經過一年的調整，興業銀行終于扭轉“雙降”態勢，步入“回暖”通道。

財報顯示，2024年，興業銀行總資產10.51萬億元，較上年攀升3.44%；營收2122.26億元，同比增長0.66%；歸母凈利潤772.05億元，同比微增0.12%。

而在2023年，興業銀行營收下滑5.19%，歸母凈利潤驟降15.97%。

對比之下，2024年的興業銀行確實進步了，亦如董事長呂家進在年報致辭中說的：一份難得的答卷。

但抽絲剝繭分析，展露“中興之治”跡象的興業銀行仍有不少待解難題。

01一塊一毛過“緊日子”

面對愈發復雜多變的內外部環境，以及LPR（貸款市場報價利率）不斷探底，政策強調支持實體經濟、減費讓利等不利因素，興業銀行的感觸很深刻。

董事長呂家進在2024年業績說明會上直言：“興業銀行要繼續過好緊日子，繼續嚴控一般性、日常性開支，穩住成本收入比。現在商業銀行的錢是一塊一塊地掙，日常工作中也要一毛一毛地省。”

實踐中，主要體現為降本增效和靈活調度的“兩手抓”。

一方面，2024年，興業銀行憑借擴大集中采購范圍、統籌分支機構運營費用等舉措，驅動業務及管理費同比下降 0.65%，成本收入比同比下降 0.47 個百分點。

細分業務及管理費，該行職工總薪酬380.48億元，較上年380.65億元減少0.17萬元；員工平均年薪55.37萬元，較上年減少1.88萬元，降幅3.2%。

相比較而言，高管層首先“勒緊褲腰帶”，發揮了更大的模仿帶頭作用。報告期內，興業銀行董事、監事及高管總薪酬為1632.66萬元，較2023年的1941.98萬元減少309.32萬元，降幅高達15.9%。

其中，董事長呂家進的稅前報酬/津貼總額為161.40萬元，較2023年的168.31萬元減少了6.91萬元；副董事長、行長陳信健也縮水了6.52萬元。

監事、首席風險官賴富榮和董事會秘書華兵對自己“動刀”較狠，2023年，二者的薪酬分別為367.46萬元、300.79萬元，2024年則一鋸“腳踝斬”到157.86萬元、100.79萬元。

▲數據來源：興業銀行財報

另一方面，實時，合理地運用撥備工具，有效支撐創利能力。

2024年，興業銀行的撥備覆蓋率為237.78%，較2023年縮小7.43個百分點。中泰證券的研報指出，興業銀行2024年營收和歸母凈利潤“雙升”，主要系撥備貢獻提升。

柒財經注意到，2024年前三季度，興業銀行的歸母凈利潤增速為-3.02%，Q4單季凈利息收入環比下降0.48%，凈非息收入同比下降0.05%，關鍵創收指標疲態盡顯。

好在，通過“克勤克儉”的營務和撥備的暗中發力，興業銀行總算是穩住了向上的局面。

不過 ，凡事都有利弊。釋放撥備，本質是企業在自我造血不足的情況下，選擇以倉庫“余糧”補充，這不僅意味著興業銀行的資金“安全墊”變薄，風險緩沖帶變小，且在一定程度上提前透支未來盈余。

02何時拉齊零售短板？

就具體業務條線而言，興業銀行零售“瘸腿”現象較為突出。董事長呂家進亦不諱言，“我們的短板是零售。”

事實上，天眼查顯示，成立于1988年的興業銀行發力零售良久。早在2000年，該行就提出“以零售為核心、跨市場經營”的發展戰略。

2001年，興業銀行還在自己的福建大本營開辟了一塊“零售試驗田”。2008年，興業銀行廈門分行啟動零售事業部制專業化改革，在支行建立了雙線運營管理體系。

所謂“零售事業部制”，是指在廈門分行內部對具有獨立零售產品市場、獨立責任和利益的零售部門實行分權管理的一種組織形式。

但在歷時二十多年的用功和折騰后，興業銀行的零售轉型仍在路上，距離雙輪驅動、業務均衡等KPI仍有不小的缺口。

財報顯示，截至2024年末，興業銀行的公司貸款余額3.44萬億元，同比提升2.05 個百分點，占比從2023年的57.9%擴大到60.0%；個人貸款余額1.99 萬億元，同比下降1.48個百分點，占比也從2023年的36.2%縮小到34.7%。

▲圖源：興業銀行財報

把時間定格在2020年，彼時，興業銀行個人貸款余額就已經達到1.71萬億元，占比43.23%，對公貸款余額2.04萬億元，占比50.22%，二者已非常接近。

▲圖源：興業銀行財報

但隨后幾年，面對越來越強勢的對公業務，興業銀行的零售業務整體呈停滯，甚至后退狀態。2020年-2024年，興業銀行個人貸款余額復合增速僅為3.82%，同期，公司貸款余額復合增速達到13.92%。

站位該角度，興業銀行的成長仍高度依賴傳統的第一曲線。

參考招商銀行，截至2024年末，其零售貸款余額為3.58萬億元，占比約為52.0%；零售金融業務稅前利潤為906.44億元，占集團稅前利潤的50.74%。

業務結構的差異反饋到資本市場，招商銀行的估值長期高于興業銀行。截至4月23日收盤，招商銀行的市盈率和市凈率分別為7.16、1.02，興業銀行則分別為5.65、0.57。

2024年度業績說明會上，行長陳信健表示，金融市場業務是興業銀行的長板、企金業務是底板，零售業務目前還是短板，所以興業銀行要“鍛長板、固底板、補短板”。

何時能拉齊零售業務的短板？在低利率、低息差，存量博弈加劇的新周期，興業銀行時不待我。

03水面之下的“暗礁”

越是在貝塔緩步慢行，含蓄內斂的“微利”階段，越是考驗賽道內成員的“地基”——資產質量。

截至2024年末，興業銀行的不良貸款余額614.77億元，較上年末增加 29.86 億元；不良貸款率1.07%，與上年末持平。

放寬視線看，最近十年，興業銀行的不良貸款率從高點的1.65%降至相對低點的1.07%，資產質量長線趨好。

不過，瑜不掩瑕，就最新一期的“成績單”來說，興業銀行隱藏在水面之下的“暗礁”亦不容忽視。

財報顯示，于報告期末，興業銀行關注類貸款余額981.06億元，較上年末增加136.57億元，增幅16.17%；關注類貸款占比1.71%，較上年末擴大0.16個百分點。

▲圖源：興業銀行財報

對此，興業銀行在年報中解釋，受房地產市場持續調整等因素影響，部分高負債房地產客戶及零售客戶進一步釋放風險，導致關注率指標有小幅波動。

柒財經注意到，截至2024年末，興業銀行投向房地產業的貸款余額為4740.75億元，按規模計，排在制造業、租賃和商務服務業、個人貸款后面，位列第四。

同期，房地產業不良貸款余額73.04億元，較2023年的36.91億元接近翻倍，僅次于個人貸款、批發和零售業；不良貸款率1.54%，較2023年提升0.7個百分點，均呈現出加速的惡化的情勢。

▲圖源：興業銀行財報

值得一提的是，興業銀行2022年房地產業的不良貸款率1.3%，2023年降到0.84%，然后2024年又升高到1.54%，在一如既往萎靡的行情中，如此跳脫反復，是有什么內情嗎？

再說回到關注類貸款。作為判斷信貸健康度的重要先行標尺，通常來講，關注類貸款與不良貸款率的變化正相關，即關注類貸款的膨脹，往往會推升不良貸款率，且這一聯動效應在下行周期更加明顯。

換句話說，因為關注類貸款是最有可能轉化為不良貸款的，興業銀行的不良貸款率存在上揚的潛在危機和預期，后續資產質量或承壓。

此外，次級類貸款體量的壯大，似乎也是一顆“定時炸彈”。

截至2024年末，興業銀行次級類貸款余額273.47億元，較上年末增加42.32億元，增幅18.12%；次級類貸款占比0.48%，較上年末擴大0.06個百分點。

零售業務苦耕二十載成效甚微，房地產不良率如潮汐漲落，關注類貸款悄然擴容……面向未來，36歲的興業銀行難言樂觀。