作者：宋涵

出品：全球財(cái)說

2025年立志躋身中型財(cái)險(xiǎn)公司陣營(yíng)的華農(nóng)保險(xiǎn)正危機(jī)四伏。

任職10年之久的董事長(zhǎng)蘇如春突然請(qǐng)辭，令市場(chǎng)對(duì)華農(nóng)保險(xiǎn)未來發(fā)展充滿擔(dān)憂。經(jīng)歷了創(chuàng)始股東多次清倉股權(quán)風(fēng)波，如今大股東華邦集團(tuán)又深陷財(cái)務(wù)危機(jī)，本就自身造血功能不足的華農(nóng)保險(xiǎn)，多年增資擴(kuò)股計(jì)劃夢(mèng)碎一地？

大股東債務(wù)危機(jī)，管理層動(dòng)蕩

華農(nóng)保險(xiǎn)發(fā)生一則重大人事變動(dòng)。未到退休之年的董事長(zhǎng)蘇如春因個(gè)人原因突然請(qǐng)辭，由副董事長(zhǎng)朱寧暫行董事長(zhǎng)職權(quán)。

蘇如春是華農(nóng)保險(xiǎn)第二任董事長(zhǎng)，任職已近10年。其還有另一重身份華農(nóng)保險(xiǎn)第一大股東華邦控股集團(tuán)有限公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)。

蘇如春的突然卸任，或許也正緣于此。

蘇如春最初是名小學(xué)教師，后下海經(jīng)商。2000年底，成立甘肅中大建設(shè)工程有限公司，最初主營(yíng)建橋修路工程。隨著業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，后更名華邦控股，成了一家集數(shù)智基建、養(yǎng)老與康復(fù)醫(yī)療、數(shù)智保險(xiǎn)金融、康養(yǎng)小鎮(zhèn)開發(fā)與運(yùn)營(yíng)為一體的多元化全國(guó)性大型企業(yè)集團(tuán)。旗下華邦建投集團(tuán)是中國(guó)建筑企業(yè)500強(qiáng)。

2013年正值保險(xiǎn)行業(yè)蓬勃發(fā)展高速期，保險(xiǎn)牌照被各路資本追逐，華邦控股也想分一杯羹。2014年趁著華農(nóng)保險(xiǎn)混改之際，華邦控股拿下華農(nóng)保險(xiǎn)20%股權(quán)，一躍躋身華農(nóng)保險(xiǎn)第一大股東。2015年9月官宣蘇如春出任華農(nóng)保險(xiǎn)董事長(zhǎng)。

然隨著房地產(chǎn)、建筑行業(yè)不景氣，自2019年起華邦控股資金鏈緊張的問題逐漸顯露，甚至出質(zhì)其所持蘭州銀行部分股權(quán)來緩解危機(jī)。

其后，華邦控股與關(guān)聯(lián)公司廣東南粵銀行金融借款合同糾紛，與中交融資租賃（廣州）有限公司融資租賃合同糾紛等被陸續(xù)曝光，華邦控股債務(wù)危機(jī)愈發(fā)嚴(yán)重。最后連同旗下參股的金融機(jī)構(gòu)股權(quán)也被司法凍結(jié)。蘇如春還被列為失信執(zhí)行人，被限制高消費(fèi)。

2024年11月，華邦控股所持華農(nóng)保險(xiǎn)20000萬股無限售條件股份全部被司法凍結(jié)，凍結(jié)期限為3年，截止到2027年11月25日。且華農(nóng)保險(xiǎn)與華邦控股還存在關(guān)聯(lián)交易，截至2024年3季度末賬面余額已達(dá)2.44億元。

大股東危機(jī)，不僅連累華農(nóng)保險(xiǎn)股權(quán)凍結(jié)，還引發(fā)了人事動(dòng)蕩。2019年華邦控股債務(wù)危機(jī)初現(xiàn)時(shí)，帶領(lǐng)華農(nóng)保險(xiǎn)走出泥潭的核心人物張宗韜卸任總經(jīng)理一職，雖轉(zhuǎn)而擔(dān)任董事但任職僅3年，就與華農(nóng)保險(xiǎn)做了徹底切割。

同年，與張宗韜任職經(jīng)歷頗為相似的王禹作為華農(nóng)保險(xiǎn)總經(jīng)理人選入職，但始終未獲監(jiān)管核準(zhǔn)，轉(zhuǎn)而擔(dān)任黨委書記一職。直至2023年末，薛康文任職資格獲批，華農(nóng)保險(xiǎn)缺席了4年多的總經(jīng)理才成功補(bǔ)缺。

2024年，華農(nóng)保險(xiǎn)部分董事、董事會(huì)秘書、審計(jì)責(zé)任人、總精算師、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、副總經(jīng)理、首席風(fēng)險(xiǎn)官職務(wù)均有所調(diào)整。2025年，董事長(zhǎng)蘇如春離職前2個(gè)月，黨委書記王禹請(qǐng)辭的消息不脛而走，高管層動(dòng)蕩令市場(chǎng)對(duì)其未來走向愈發(fā)擔(dān)憂。

股權(quán)問題突出，增資困難

大股東遭遇債務(wù)危機(jī)，只是華農(nóng)保險(xiǎn)股權(quán)問題的冰山一角。

華農(nóng)保險(xiǎn)成立于2006年初，20載沉浮中經(jīng)歷了從國(guó)資股東主導(dǎo)到社會(huì)法人股后來居上的轉(zhuǎn)變。

目前，華農(nóng)保險(xiǎn)股東有11家，股權(quán)較為分散。持股5%以上股東有4家，為華邦控股、北京匯欣亞投資管理有限公司、西部同泰建設(shè)集團(tuán)有限公司、云南金志農(nóng)林投資有限責(zé)任公司分別持股20%、19.50%、19%、18.30%。其中，除二股東外，其余股東所持股權(quán)均有被質(zhì)押、被凍結(jié)現(xiàn)象，合計(jì)“問題股權(quán)”比例達(dá)57.3%。

超半數(shù)股權(quán)被質(zhì)押、凍結(jié)已經(jīng)影響到了華農(nóng)保險(xiǎn)管理層決策。例如截止2024年第四季度報(bào)告審議時(shí)，因以上3家股東100%股權(quán)質(zhì)押，其提名董事蘇如春、胡秉軍、林敏、楊建榮均無法參與表決。

此外，以中水集團(tuán)遠(yuǎn)洋股份有限公司(簡(jiǎn)稱“中水漁業(yè)”)為主導(dǎo)的創(chuàng)始股東曾三度欲清倉華農(nóng)保險(xiǎn)股權(quán)。

由于大洋商貿(mào)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“大洋商貿(mào)”）和北京海豐船務(wù)運(yùn)輸公司（簡(jiǎn)稱“海豐船務(wù)”），實(shí)際控制人均為中水漁業(yè)，三家組成一致行動(dòng)人，合計(jì)持有華農(nóng)保險(xiǎn)11%股權(quán)。穿透股權(quán)，三家背后站的是中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)。自2019年起，中水漁業(yè)對(duì)該筆股權(quán)發(fā)起三次掛牌，但均鎩羽而歸。三名國(guó)有股東時(shí)至今日還是華農(nóng)保險(xiǎn)股東一員。

大股東自顧不暇，部分股東“身在曹營(yíng)心在漢”燙手山芋出手都來不及，還有股東作壁上觀，2023年中牧股份就曾明確表示不參與增資。種種跡象表明，華農(nóng)保險(xiǎn)增資或?qū)①Y遙遙無期。

華農(nóng)保險(xiǎn)成立20年，僅成功增資2次。2009年將原始資本由2.1億元，提升至5億元；2016年增資5億元，注冊(cè)資本攀至10億元。2019-2024年，華農(nóng)保險(xiǎn)幾乎每年都會(huì)提到增資擴(kuò)股計(jì)劃，均未落地。2019年時(shí)，公司曾欲將注冊(cè)資本提升至28億元，可見資金嚴(yán)重短缺。

增資不暢已經(jīng)影響了華農(nóng)保險(xiǎn)日常經(jīng)營(yíng)。

2024年，華農(nóng)保險(xiǎn)綜合償付能力一連4個(gè)季度大起大落。分別為191.57%、181.24%、156.82%、188.49%。

同年，由于華農(nóng)保險(xiǎn)資本水平持續(xù)“相對(duì)較弱”，增資計(jì)劃存在不確定性等因素，惠譽(yù)評(píng)級(jí)將華農(nóng)保險(xiǎn)財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)從“BBB”下調(diào)至“BBB-”，展望負(fù)面。

4個(gè)月后，惠譽(yù)評(píng)級(jí)再次表示，由于華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)不再參與評(píng)級(jí)流程，撤銷了對(duì)其上述IFS評(píng)級(jí)。因不再擁有足以維持原評(píng)級(jí)的充分信息，惠譽(yù)后續(xù)將不再為華農(nóng)保險(xiǎn)提供評(píng)級(jí)或分析服務(wù)。

利潤(rùn)微薄，現(xiàn)金流承壓

華農(nóng)保險(xiǎn)成立20年，前半程在市場(chǎng)默默無聞，甚至有時(shí)公司保費(fèi)收入排名行業(yè)倒數(shù)。直至華邦控股進(jìn)駐華農(nóng)保險(xiǎn)，聘請(qǐng)外援張宗韜任總經(jīng)理后，公司保費(fèi)收入才迎來質(zhì)的飛躍。

2016-2024年，華農(nóng)保險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為9.74億元、16.86億元、21.82億元、26.19億元、29.59億元、32.03億元、40.50億元、47.67億元、44.22億元。2024年公司保費(fèi)高速增長(zhǎng)勢(shì)頭戛然而止，出現(xiàn)罕見下滑，降幅達(dá)7.23%。這與總經(jīng)理薛康文任職之初，訂立的2025年保費(fèi)破百億目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

保費(fèi)飛漲映襯下，華農(nóng)保險(xiǎn)盈利能力始終低迷。盡管華農(nóng)保險(xiǎn)聲稱公司成本率逐年優(yōu)化，2024年經(jīng)營(yíng)成本率100.3%，接近承保盈虧平衡點(diǎn)。但縱觀近5年僅2022年經(jīng)營(yíng)成本率低于100%。且公司凈利一直未突破1億元大關(guān)。

2024年，華農(nóng)保險(xiǎn)錄得最高凈利0.48億元，這主要?dú)w功于投資收益拉動(dòng)。2024年，公司年度綜合投資收益率為4.48%，遠(yuǎn)高于近3年綜合投資收益率水平。不過較金融監(jiān)管總局網(wǎng)站披露的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司年化綜合投資收益率5.51%，還有較大差距。

自身造血功能不足，疊加增資遇阻，華農(nóng)保險(xiǎn)正面臨嚴(yán)峻的現(xiàn)金流考驗(yàn)。2023年度公司凈現(xiàn)金流為-2.26億元。2024年雖有所收窄但仍以負(fù)結(jié)尾，年度累計(jì)凈現(xiàn)金流-0.47億元。

尤其需要警惕的是，2024年3季度時(shí)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流回溯不利偏差率為-37.23%，低于監(jiān)管規(guī)定的-30%。所幸4季度有所回升，整體符合監(jiān)管對(duì)險(xiǎn)企最近兩個(gè)季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流回溯不利偏差率不得連續(xù)低于-30%的要求。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，成立初期的華農(nóng)保險(xiǎn)表示要“以農(nóng)為本”，主攻農(nóng)險(xiǎn)領(lǐng)域，但隨著業(yè)務(wù)鋪展開近年車險(xiǎn)成為公司主要保費(fèi)來源。2024年華農(nóng)保險(xiǎn)明確提出車險(xiǎn)和非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)并重，以試圖實(shí)現(xiàn)保費(fèi)突圍。

2010-2017年，華農(nóng)保險(xiǎn)車險(xiǎn)保費(fèi)一家獨(dú)大，占比超7成，最高時(shí)達(dá)85.17%。自2015年起公司車險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)一路走低，由當(dāng)年的79.32%降至2023年43.44%。直至2024年峰回路轉(zhuǎn)，華農(nóng)保險(xiǎn)車險(xiǎn)簽單保費(fèi)占比51.97%，較2023年同比提升6.77個(gè)百分點(diǎn)。

反觀，2024年華農(nóng)保險(xiǎn)非車險(xiǎn)前五大險(xiǎn)種簽單保費(fèi)較2023年同比下滑42.92%，簽單保費(fèi)占比同比下降12.15個(gè)百分點(diǎn)。若要實(shí)現(xiàn)車險(xiǎn)和非車險(xiǎn)比翼雙飛，還有很長(zhǎng)的路要走。

2022-2024年，華農(nóng)保險(xiǎn)綜合成本率一直高于100%，導(dǎo)致承保端盈利艱難。2024年，雖然依靠數(shù)智運(yùn)營(yíng)助力車險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展，歷史首次實(shí)現(xiàn)條線承保盈利。不過基于此前車險(xiǎn)承保利潤(rùn)長(zhǎng)期虧損態(tài)勢(shì)，其持續(xù)盈利情況值得關(guān)注。

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