重磅會(huì)議召開(kāi)，政策轉(zhuǎn)向了？

消息公布后， 上證指數(shù)直線向下，由上漲0.1%，轉(zhuǎn)為下跌0.3%。

影響最大的是地產(chǎn)板塊，從上漲1.6%，迅速轉(zhuǎn)為下跌0.6%。

我們仔細(xì)解讀一下全文：

會(huì)議認(rèn)為，今年以來(lái)，XXXXXX，各地區(qū)各部門聚力攻堅(jiān)，各項(xiàng)宏觀政策協(xié)同發(fā)力，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)，社會(huì)信心持續(xù)提振，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，社會(huì)大局保持穩(wěn)定。同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的基礎(chǔ)還需要進(jìn)一步穩(wěn)固，外部沖擊影響加大。要強(qiáng)化底線思維，充分備足預(yù)案，扎實(shí)做好經(jīng)濟(jì)工作。

（解讀：

四月份的會(huì)議，一般是對(duì)一季度形勢(shì)的定調(diào)，并以此開(kāi)展和實(shí)施全年的經(jīng)濟(jì)規(guī)劃。

去年12月份，以及之前，對(duì)經(jīng)濟(jì)的概括都是“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進(jìn)”，這一次用詞是“經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)向好趨勢(shì)”，似乎更加樂(lè)觀。但是，也沒(méi)有回避問(wèn)題，“外部沖擊影響加大”。

“要強(qiáng)化底線思維”，“充分備足預(yù)案”，這其實(shí)就是定調(diào)全能經(jīng)濟(jì)目標(biāo)了，就是底線增長(zhǎng)。對(duì)于外部沖擊，我們也早就有了預(yù)案。）

會(huì)議指出，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作和國(guó)際經(jīng)貿(mào)斗爭(zhēng)，堅(jiān)定不移辦好自己的事，堅(jiān)定不移擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期，以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對(duì)外部環(huán)境急劇變化的不確定性。

（解讀：

“國(guó)際經(jīng)貿(mào)斗爭(zhēng)”，這個(gè)表述是首次出現(xiàn)。

翻開(kāi)2018年、2019年、2020年等歷年會(huì)議內(nèi)容，就發(fā)現(xiàn)之前對(duì)這個(gè)表述還都是“穩(wěn)外資”和“穩(wěn)外貿(mào)”，程度再進(jìn)一步也是說(shuō)“外部環(huán)境偏緊”。

這一次的表述，清晰和嚴(yán)重了很多，定位就是：“斗爭(zhēng)”。

這是立場(chǎng)的重大變化。這也告訴我們，放棄幻想。

之前是怎么表述的？6穩(wěn)。穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期。

這次是4穩(wěn)，少了2個(gè)：穩(wěn)外資和穩(wěn)投資。一個(gè)變了表述：從“穩(wěn)金融”變?yōu)椤胺€(wěn)市場(chǎng)”。

“穩(wěn)投資”，不用多說(shuō)，政策已經(jīng)打出去，只要資金到位，國(guó)內(nèi)投資肯定會(huì)跟上，沒(méi)有太多要擔(dān)心的事情。

“穩(wěn)外資”，去掉了，再結(jié)合4月份港口數(shù)據(jù)的驟減，降幅都是30%以上。這也說(shuō)明，我們放棄了幻想。

“穩(wěn)金融”變?yōu)椤胺€(wěn)市場(chǎng)”，重點(diǎn)有所轉(zhuǎn)移，之前的重點(diǎn)是防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，這次的重點(diǎn)是，市場(chǎng)的穩(wěn)定，比如股市穩(wěn)定，樓市穩(wěn)定。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。加快地方政府專項(xiàng)債券、超長(zhǎng)期特別國(guó)債等發(fā)行使用。兜牢基層“三保”底線。適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，加力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，設(shè)立新型政策性金融工具，支持科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定外貿(mào)等。強(qiáng)化政策取向一致性。

（解讀：

貨幣政策和財(cái)政政策，以及適時(shí)降準(zhǔn)降息等等，表述都跟之前一樣。

有一點(diǎn)變化是：強(qiáng)化政策取向的一致性。

這個(gè)確實(shí)是一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，因?yàn)槊總€(gè)部門都有自己的目標(biāo)，目標(biāo)之間可能會(huì)相互沖突，所以出臺(tái)的政策可能會(huì)相互制約，導(dǎo)致市場(chǎng)主體困惑。

比如，央行可能需要穩(wěn)定匯率，但是又面臨刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力，也得穩(wěn)定市場(chǎng)等等，各目標(biāo)之間有時(shí)候是相背離的，這時(shí)候就得有一個(gè)大方向。

會(huì)議指出，要提高中低收入群體收入，大力發(fā)展服務(wù)消費(fèi)，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用。盡快清理消費(fèi)領(lǐng)域限制性措施，設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款。加大資金支持力度，擴(kuò)圍提質(zhì)實(shí)施“兩新”政策，加力實(shí)施“兩重”建設(shè)。

（解讀：

“服務(wù)消費(fèi)”，是之前從未提及過(guò)的表述，首次登上重磅文件。

跟這個(gè)詞相關(guān)的兩個(gè)：一個(gè)是提高種地收入群體收入，一個(gè)是“再貸款”。

到底哪個(gè)可行性強(qiáng)一點(diǎn)呢？自己琢磨吧。

另外，資金加大補(bǔ)貼，對(duì)“兩新”消費(fèi)補(bǔ)貼，補(bǔ)貼對(duì)象還是企業(yè)，當(dāng)然“受益”的是消費(fèi)者。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要多措并舉幫扶困難企業(yè)。加強(qiáng)融資支持。加快推動(dòng)內(nèi)外貿(mào)一體化。培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力，打造一批新興支柱產(chǎn)業(yè)。持續(xù)用力推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，創(chuàng)新推出債券市場(chǎng)的“科技板”，加快實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)。大力推進(jìn)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級(jí)，堅(jiān)持標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)，規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)秩序。

（解讀：

“多舉措幫扶困難企業(yè)”，這個(gè)提法也是首次出現(xiàn)在重磅文件上。怎么幫呢？加強(qiáng)融資支持，推出債市“科創(chuàng)板”。

但是大家知道，當(dāng)下企業(yè)的最大問(wèn)題是，沒(méi)有訂單，而不是融資不暢。（當(dāng)然也存在這個(gè)現(xiàn)象）

“內(nèi)外貿(mào)一體化”，目的是，資源要素的順暢流動(dòng)，內(nèi)外資企業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)。這意味著，我們將繼續(xù)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，讓外資進(jìn)來(lái)。

“人工智能+”，deepseek橫空出世，東升西落的敘事突然崛起，嘗到過(guò)甜頭。A股這個(gè)概念，等調(diào)整的差不多了，今年還會(huì)有第二波行情。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持用深化改革開(kāi)放的辦法解決發(fā)展中的問(wèn)題。加快全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，扎實(shí)開(kāi)展規(guī)范涉企執(zhí)法專項(xiàng)行動(dòng)。加大服務(wù)業(yè)開(kāi)放試點(diǎn)政策力度，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)“走出去”的服務(wù)。同國(guó)際社會(huì)一道，積極維護(hù)多邊主義，反對(duì)單邊霸凌行徑。

會(huì)議指出，要持續(xù)用力防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。繼續(xù)實(shí)施地方政府一攬子化債政策，加快解決地方政府拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題。加力實(shí)施城市更新行動(dòng)，有力有序推進(jìn)城中村和危舊房改造。加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，加大高品質(zhì)住房供給，優(yōu)化存量商品房收購(gòu)政策，持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)。

（解讀：

一攬子化債、城市更新、城中村和危舊房改造等等，都是之前既定的政策，沒(méi)有太多新意。

無(wú)論是收購(gòu)?fù)恋睾痛媪糠浚瑘?zhí)行主體和資金來(lái)源，都是各個(gè)地方，而不是上面。

大家之前都期待，設(shè)立萬(wàn)億資金，來(lái)收儲(chǔ)，收土地和收存量房，這其實(shí)不顯示。

現(xiàn)在國(guó)開(kāi)行、農(nóng)發(fā)行即便能夠拿出萬(wàn)億的資金，也不會(huì)投在房地產(chǎn)等舊基建領(lǐng)域，投在Ai、新能源等新基建領(lǐng)域才是大方向。

任何對(duì)于這方面的預(yù)期和小作文，都是一廂情愿。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要著力保民生。對(duì)受關(guān)稅影響較大的企業(yè)，提高失業(yè)保險(xiǎn)基金穩(wěn)崗返還比例。健全分層分類的社會(huì)救助體系。加強(qiáng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，穩(wěn)定糧食等重要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果同鄉(xiāng)村振興有效銜接。持續(xù)抓好安全生產(chǎn)和防災(zāi)減災(zāi)等各項(xiàng)工作。

（解讀：

底線思維的體現(xiàn)）

會(huì)議指出，要不斷完善穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策工具箱，既定政策早出臺(tái)早見(jiàn)效，根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)推出增量?jī)?chǔ)備政策，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，全力鞏固經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的基本面。

（解讀：

“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”這個(gè)定調(diào)，是力度非常強(qiáng)的表述。

這跟去年12月會(huì)議的定調(diào)一樣。但是，在后面的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，這個(gè)表述去掉了。

這次的會(huì)議，又加上了。

所以，我們之前看了財(cái)政政策和貨幣政策定調(diào)都已經(jīng)轉(zhuǎn)向了，怎么還沒(méi)有感受到資金寬松呢？債市甚至來(lái)了一波小錢荒，很多炒長(zhǎng)債的機(jī)構(gòu)都借不到錢了。

這次加上之后，上次可能就會(huì)感受到寬松的貨幣政策。

如果美聯(lián)儲(chǔ)降息，我們會(huì)立馬跟著降息。如果美聯(lián)儲(chǔ)不降息，我們會(huì)通過(guò)加大逆回購(gòu)等等，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。

總之，不會(huì)再向之前那樣，一直凈回籠流動(dòng)性了。

看完全文，我們的感受是什么？

外部還沒(méi)有穩(wěn)定，也沒(méi)有談妥，相比一個(gè)固定的預(yù)期，現(xiàn)在更多的是見(jiàn)招拆招。

雖然雙方都很難受，但是我們的工具箱里面還有不少政策，因此總體上還是相對(duì)還比較保守一點(diǎn)。

等7月份，雙方來(lái)往幾個(gè)回合了，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也有所體現(xiàn)了，那個(gè)時(shí)候可能會(huì)給市場(chǎng)一個(gè)“政策層面”的驚喜。

最近市場(chǎng)出現(xiàn)太多歷史性時(shí)刻了，所以我現(xiàn)在每周二、周四都有直播，在私域跟大家分享一些外面不能說(shuō)的內(nèi)容，大家感興趣的話可以加我微信：