2021年專門分析過旅游上市企業。

當時潛意識里認為景區既具有壟斷資源，又是能一本萬利的生意；認為景區的資本開支少但是能持續收門票，持續的現金流入并不需要高額的資本支出。

但是分析完以后就放棄了這個行業。

如果這個行業的模式這么好，為什么旅游上市企業里業績突出的寥寥無幾？

雖有壟斷資源，但是景區是個特別依賴人的管理的生意；同時景區管理又特別復雜，包括從業人員的管理很難標準化。

另外，如下表所示，旅游類上市企業的實際控制人多為國企，企業性質會不會影響到景點的運營效率？

這個答案我們先不著急回答，我們先看下桂林旅游去年是怎樣虧損2個億的，對上面這個問題我們就有了答案。

一、一次失敗的投資運作，埋的雷2024年爆了

2024年桂林旅游虧損2.04億元，但是我們從下圖單季度的盈利數據看，公司第三季度的盈利足以彌補上半年的虧損。

第一季度虧損1,341.14萬元，第二季度虧損568.19萬元，第三季度盈利2,589.63萬元，因此，公司前三季度公司是盈利的。

因此，桂林旅游全年虧損2.04億元的原因，主要是因為第四季度虧損2個億。

第四季度虧的兩個億，把公司前三季度賺的錢都虧完了，還得倒貼。那么，桂林旅游第四季度到底都做了什么呢？

通過年報我們發現，桂林旅游不是在2024年做了什么才帶來了大額虧損；而是因為它原來失敗的投資，2024年計提了減值準備而已。

公司及部分子公司，在2024年12月31日計提信用減值損失和資產減值損失，合計15,167.06萬元。

主要問題出在對桂林羅山湖旅游公司的投資失敗。

桂林旅游本來想吻一下青蛙，把青蛙變成王子，結果呢，它并不具備這種能力和天賦，原來的青蛙變成了半死不活的樣子。

桂林旅游持有羅山湖旅游公司70%的股權。

2015年1月起，羅山湖體育休閑運動項目處在停工狀態，桂林旅游接手后想把它建成農旅文化休閑項目；但是轉型失敗。

現在這個羅山湖公司凈資產是負數，已經資不抵債了；2023年凈利潤虧損1.23億元，經營及財務狀況嚴重惡化，其實際控制人處于失信狀態。

于是桂林旅游羅山湖旅游公司對其資產計提減值準備10,417萬元，這就是桂林旅游2024年虧損2個億的主要原因。

二、手握核心資源，但是桂林旅游并沒具備管理能力

本文開篇就提及旅游景區是對管理能力要求很高的生意，但是公司羅山湖項目轉型失敗，表明桂林旅游的管理水平并沒有那么好；然而，景區管理的復雜程度遠不止如此。

當前桂林旅游擁有的旅游資源，不可謂不核心，不壟斷，主要包括：

兩江四湖景區；

銀子巖景區；

龍勝溫泉景區；

豐魚巖景區；

資江天門山景區；

七星景區；

漓江大瀑布飯店。

這些資源要不是公司特殊的企業屬性，別人哪有福氣拿得到；

但是我們從公司去年的收入構成看，除了漓江游船客運業務的收入是增長的，其余的全部下滑。

客運服務收入下滑；

飯店收入下滑；

接待的游客減少。

2024年公司共接待游客568.34萬人次，同比下降8.12%，實現營業收入43,167.51萬元，同比下降7.58%。

寫文章前搜了很多關于桂林旅游的攻略，除了那些一眼假拿錢說瞎話的廣告貼，其余的基本都能就一點達成共識，即：

桂林景色很美，但是旅游體驗還有待提高。

說到旅游體驗這就很復雜了，包括但不限于宰客，而宰客又不限于飲食、禮包、旅館，的士等等。

景區服務人員的態度和服務質量也不好，坐竹筏給錢就滑慢點，不給錢就呼呼劃，很快就到站了。

于是大家都在推薦柳州和百色，并特別排除了陽朔。

要讓游客擁有好的旅游體驗，絕不只是景色美就夠的。

它是一個很系統的工程，甚至還需要當地政府和居民的配合，政府是否能有效監管物價，當地人是否愿意放棄宰客賺快錢。

不管跟人打交道還是去旅游，我們都想進入到一個舒服的“場”里面；這個“場”的構成因素很復雜，需要長時間的沉淀；沉淀得久了就成了護城河。

上周在沈陽的南湖公園，有個人用腳踹玉蘭花樹讓花落下來；風景很好，卻被破壞了。這就不是一個舒適的場了。