2025年4月24日，黃金價(jià)格從歷史新高3424美元微回調(diào)到了3350美元。

市場對(duì)黃金熱情不減，市場上已經(jīng)有“金價(jià)就像變了心的前任，很難回頭”的廣告。

1. 未必吧。目前市場最高的金價(jià)預(yù)測是3700，距離這個(gè)值也只有10.5%的距離了。

2. 當(dāng)然，黃金本無錨點(diǎn)，任何價(jià)格都不算“錯(cuò)誤定價(jià)”，3700也罷，2700也罷，都是合理價(jià)格。

3. 黃金定價(jià)的還是“一個(gè)世界，兩個(gè)體系”的政治格局，最近的暴漲對(duì)應(yīng)的則是特朗普對(duì)美元信用體系的破壞。

4. 特朗普繼續(xù)發(fā)瘋，金價(jià)可能還會(huì)掙扎向上，如果認(rèn)慫，金價(jià)會(huì)回落。這兩天市場有點(diǎn)PRICE IN“認(rèn)慫”。不過大總統(tǒng)的臉，就像六月的天，說變就變。

5. 從1月1日到現(xiàn)在，短短4個(gè)月，黃金價(jià)格從2657美元漲到3424美元。怎么看，也有回頭的意愿和沖動(dòng)了。

近期黃金波動(dòng)較大，除了關(guān)注基本面指標(biāo)，也需要盯住一些關(guān)鍵的交易面指標(biāo)。下面我們?yōu)榇蠹肄D(zhuǎn)載黃金定價(jià)的交易面觀測指標(biāo)，資料整理自廣發(fā)證券宏觀郭磊團(tuán)隊(duì)。

黃金定價(jià)的十個(gè)交易面觀測指標(biāo)

1. COMEX黃金期貨RSI：日線級(jí)別的6日RSI以20\80分別為超賣、超買區(qū)間，4月中下旬以來，隨著金價(jià)的上揚(yáng)，RSI（6日）再度接近80閾值，金價(jià)處于市場明顯“超買”狀態(tài)中，短期波動(dòng)可能會(huì)加大。

2. COT持倉中的投機(jī)性多頭占比：通過判斷不同方向的投資者“放量”與“縮量”可以感知到黃金期貨市場的情緒變化，間接觀察多空博弈的程度。目前投機(jī)性凈多頭占比的信號(hào)為“賠率回升+勝率走低”的組合。

3. COMEX黃金庫存及其衍生指標(biāo)：COMEX黃金庫存的大幅攀升，往往代表著COMEX市場投資者對(duì)實(shí)物黃金交割需求上升。在4月黃金被免除關(guān)稅之后，COMEX庫存逐步回落至4280萬盎司，這意味著正在開啟新一輪的去庫，實(shí)物交割正在發(fā)生。

4. COMEX黃金注冊(cè)倉單數(shù)及衍生指標(biāo)：黃金實(shí)物交割數(shù)據(jù)的重要先行指標(biāo)，若市場預(yù)期未來交割需求非常旺盛，則將黃金注冊(cè)為倉單的動(dòng)力越強(qiáng)，倉單越傾向于上升。

5. 紐約金與倫敦金價(jià)差：該價(jià)差自前期高點(diǎn)54.91美元/盎司（4月1日）后連續(xù)回落，表明跨市場套利空間已相對(duì)有限。

6. 租賃利率（GLR）與遠(yuǎn)期掉期利率（GOFO）：GOFO是銀行使用黃金作為抵押品來獲得貸款借入美元的貸款利率，GLR是黃金遠(yuǎn)期利率和貨幣基準(zhǔn)利率的利差。4月中下旬以來，GOFO已重新回升，GLR已從高位明顯回落至0附近，意味著現(xiàn)貨市場流動(dòng)性前期的緊張已有所緩解。

7. COMEX期貨價(jià)格曲線特征：目前，COMEX期貨仍保持contango結(jié)構(gòu)（現(xiàn)貨價(jià)格低于近月價(jià)格），說明看漲情緒仍在，但情緒并沒有加速走高。

8. 看漲/看跌的分布對(duì)比：看漲以及看跌期權(quán)行權(quán)價(jià)格分布均較為分散，這意味著市場對(duì)黃金后續(xù)走勢(shì)存在一定分歧。

9. 隱含波動(dòng)率：隱含波動(dòng)率上升意味著市場預(yù)期未來黃金不確定性增加，價(jià)格波動(dòng)或?qū)⒎糯蟆?/p>

10. 全球以及國內(nèi)ETF持倉變動(dòng)：SPDR（全球最大黃金ETF）持倉量距離其歷史高點(diǎn)1351噸仍存在一定空間。國內(nèi)黃金ETF份額在最近一月增長最為迅速，未來可能將進(jìn)入情緒博弈期。

資料來自公眾號(hào) 郭磊宏觀茶座

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