菜鳥又上熱搜了。

這次不是因為“全國24小時達”，而是因為“物流裁員30%”和“快遞裁員40%”。據(jù)筆者向內(nèi)部員工求證，屬實！

是的，你沒看錯，那個曾經(jīng)喊著要“全球72小時達”的菜鳥，現(xiàn)在正在瘋狂瘦身。

去年還在沖刺IPO，今年就撤回上市申請，估值腰斬，股東割肉，員工期權變廢紙，現(xiàn)在又大刀闊斧裁員。

這一連串操作，堪稱資本市場的“教科書級翻車現(xiàn)場”。

那么問題來了——

這場資本游戲里，到底誰虧麻了？誰又偷偷數(shù)錢？

一、菜鳥的“資本過山車”

菜鳥的故事，得從2013年說起。

那時候，馬云還在湖畔花園的小黑屋里畫大餅，說要搞一個“全國24小時、全球72小時”的物流網(wǎng)絡。于是，阿里拉上銀泰、復星、三通一達，湊了50億，菜鳥誕生了。

一開始，菜鳥的股權結(jié)構很“阿里”——阿里占43%，銀泰占32%，復星和富春各10%，順豐和三通一達象征性各拿1%。

但阿里怎么可能容忍別人在自己的地盤上指手畫腳？

2017年，阿里砸53億，持股比例提到51%，徹底掌控菜鳥。2019年，又砸233億，持股比例飆到63%。

菜鳥的估值也跟著水漲船高，從最初的50億人民幣，一路狂飆到2000億。

2023年9月，菜鳥遞交港股IPO申請，估值一度超200億美元（約1400億人民幣），被吹成“全球智慧物流第一股”。

結(jié)果呢？

6個月后，菜鳥突然撤回IPO，估值直接腰斬到103億美元。

阿里給出的理由是——“市場環(huán)境不好，菜鳥的價值被低估了”。

翻譯成人話就是：“現(xiàn)在上市，韭菜不夠割，再等等。”

但更殘酷的真相可能是——資本市場根本不買賬。

二、股東割肉，員工期權變廢紙

撤回IPO后，阿里開始“清場”——用37.5億美元（約270億人民幣）回購小股東和員工的股份。

這一波操作，直接讓早期投資者的賬面財富蒸發(fā)。

• 復星國際：公允價值調(diào)整損失51億，但老狐貍就是老狐貍，人家早就套現(xiàn)44億，IRR（內(nèi)部收益率）34%，穩(wěn)賺不賠。

• 中通快遞：投資5400萬美元，賣了9430萬美元，賺了4030萬（約2.9億人民幣），勉強保本。

• 申通快遞：三輪投資2.075億，最終賣了5.14億，賬面賺3億，但后兩輪融資虧了5000萬。

• GIC和淡馬錫：這兩家國際資本投了幾億，最終賺了幾千萬，算上時間成本，基本等于白玩。

但最慘的，還是菜鳥的員工。

菜鳥之前給員工發(fā)了大量期權，10774名員工手里捏著19.23億股，就等著上市后套現(xiàn)。

結(jié)果呢？

上市黃了，期權變廢紙。

阿里還算“仁慈”，按0.62美元/股（約4.46元人民幣）回購，但員工原本期待的“財務自由”直接變成“年終獎+二次創(chuàng)業(yè)獎金”。

說白了，就是畫餅沒吃到，改發(fā)安慰獎。

三、裁員40%，菜鳥“斷臂求生”

估值腰斬、上市失敗、股東割肉、員工失望……

菜鳥的下一步是什么？

裁員。

最近的消息是，菜鳥國內(nèi)物流裁員30%，快遞業(yè)務裁員40%。

為什么這么狠？

因為菜鳥的商業(yè)模式，根本撐不起它的估值。

菜鳥的核心收入來源是什么？

阿里系的訂單。

2021-2023年，菜鳥31%的收入來自阿里。

換句話說，菜鳥就是個“阿里物流部”，離了阿里，它啥也不是。

更尷尬的是，菜鳥的盈利能力極差。

2024年Q3，菜鳥收入下滑1%，利潤暴跌76%。

這意味著什么？

菜鳥根本不是科技公司，而是個苦力物流公司，但資本市場給的卻是科技股的估值。

現(xiàn)在泡沫破了，菜鳥只能“斷臂求生”——砍掉不賺錢的業(yè)務，裁掉冗余人員，回歸物流本質(zhì)。

四、誰贏誰輸？

這場資本游戲里：

• 阿里：表面虧了，但實際上牢牢掌控菜鳥，未來還能靠物流反哺電商。

• 復星、中通：早期入場，賺了錢，雖然現(xiàn)在賬面縮水，但不算虧。

• GIC、淡馬錫：白忙活一場，賺了個寂寞。

• 員工：期權夢碎，裁員風險，妥妥的輸家。

• 菜鳥自己：從“全球智慧物流第一股”變成“阿里物流部”，估值神話破滅。

現(xiàn)在的菜鳥，已經(jīng)褪去“科技光環(huán)”，回歸物流本質(zhì)。

但問題是——

物流是個苦力活，利潤率低，競爭激烈。

順豐、京東物流、三通一達、極兔，哪個不是虎視眈眈？

菜鳥的優(yōu)勢是什么？

阿里的訂單。

但阿里的電商業(yè)務增速也在放緩，拼多多、抖音電商瘋狂蠶食市場。

如果阿里電商不行了，菜鳥還能靠誰？

所以，菜鳥的未來，取決于兩點：

1. 阿里電商能否重回增長（難）。

2. 菜鳥能否真正獨立，不靠阿里輸血（更難）。

如果都做不到，那菜鳥可能真的只是一只“折翼的鳥”，飛不高，也飛不遠。

結(jié)語

資本市場的游戲，從來都是少數(shù)人賺錢，多數(shù)人買單。

菜鳥的故事告訴我們——

別信畫餅，尤其是“全球XX小時達”這種。

因為最后“達”不了的，可能是你的錢包。

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