核心觀點

1、種植板塊：糧食安全自主可控，生物育種戰略地位進一步明確！

1）近日中央政治局會議強調 “著力保民生，加強農業生產，穩定糧食等重要農產品價格”，進一步提出重視“糧食安全”。此前，國務院關稅稅則委員會公告，自2025年4月12日起對原產于美國的所有進口商品，在現行適用關稅稅率基礎上加征125%關稅，中國從美進口農產品完稅后價格將大幅抬升，需關注自美進口占比大的品種（2024年中國分別自美國進口大豆/ 玉米/ 小麥2213/207/190萬噸，分別占國內供給的17.6%/ 0.7%/ 1.3%）。

2）

育種：①農業農村部印發《2025年全國種業監管執法年活動方案》，明確“緊盯種業振興行動‘五年見成效’目標任務，聚焦種業知識產權保護和種源質量提升，堅持‘露頭就打’常態化監管”。②更高人民法院：高度重視種業知識產權保護工作，下一步“重點研究生物育種、實質性派生品種的保護等法律適用新問題”。③我們認為，國內轉基因管理體系臻于完善，為生物育種產業化提供有力支撐；隨著糧食安全重要性提升，轉基因玉米商業化種植有望加速，頭部種企憑借領先的轉基因儲備有望進一步提升競爭力。

3）重點推薦：①種子：【隆平高科】、【大北農】、【荃銀高科】、【登海種業】。②農資：【新洋豐】（與化工組聯合覆蓋）。③農業節水：【大禹節水】。建議關注：④種植：【蘇墾農發】、【北大荒】。

2、生豬板塊：二育比例持續提升，重視生豬板塊預期差！

1）本周豬價震蕩偏強，仔豬價格小幅下跌。截至4月26日，全國生豬均價15.10元/kg，較上周末上漲0.33%（智農通），行業自繁自養頭均盈利約216元/頭，環比有所提高；本周7kg仔豬和50kg二元母豬價格為542元/頭和1636元/頭，較上周有所下跌，仔豬價格持續上漲后，多地放養公司、散戶補欄預期轉弱，預計短期內仔豬價格穩中或有回落風險。

2）供需情況：供應端，本周出欄均重為128.94kg（環比+0.37kg），均重處于近三年同期高位，150kg以上生豬出欄占比為4.87%（環比+0.03pct），考慮到近期肥標價差已有所回落，前期大豬出欄進程或進一步加速；需求端，終端白條市場較難呈現量、價齊升，但屠企分割比例提升（外貿端口產品缺失），本周日度屠宰量環比+2.16%，但近期二次育肥比例及欄舍利用率均呈現增高趨勢（4月中旬二育銷量占比達到9.73%，為近一年更高），后續需持續觀察，預計活體庫存釋放后，豬價或呈季節性走弱趨勢，行業或再度進入虧損狀態。

3）重視生豬板塊低估值、預期差！在25年豬價持續低位&成本或難有下降甚至抬升&疫情或有所干擾情況下，后續產能去化容易程度及復產難度或再度提升，產能長期仍有望波動去化。從2025年頭均市值看，其中牧原股份2000-3000元/頭；溫氏股份、巨星農牧、德康農牧、新希望、新五豐、唐人神、華統股份、天康生物低于2000元/頭；估值處在歷史相對底部區間（數據截至4月25日）。標的上，當前階段，【板塊β配置、重視核心資產】，養殖龍頭【溫氏股份】、【牧原股份】、其次建議關注【新希望】；彈性 標的建議關注：【神農集團】、【德康農牧】、【華統股份】、【巨星農牧】、【天康生物】、【唐人神】、【新五豐】等。

3、

禽板塊：白雞&蛋雞重視引種缺口；黃雞重視消費需求邊際改善！

1）白雞：重視白雞基本面，關注引種邊際變化！

①祖代雞引種不確定性猶存。自24年12月美國俄克拉荷馬州（24 年中國自美國的唯一一個祖代引種州）、新西蘭相繼爆發高致病禽流感以來，國內從美國（AA+、Ross308、Hubbard）、新西蘭（Cobb）的引種均處于暫停狀態。受此影響，25年1-3月國內祖代更新量僅19.8萬套，同比降52.4%（來源：博亞和訊、國際畜牧網）；其中，海外引種量僅3.6萬套（均為益生率先突破從法國引種），均來自法國（目前為國內安偉捷系引種唯一來源）；但考慮到2015年法國因禽流感封關后，我國已有近10年未從法國引種，疊加現階段全球禽流感及美國關稅預期，我們預計今年祖代雞更新量將呈現總量下降且品種結構變化顯著！

②本周價格穩定。截至4月26日，山東大廠商品代苗報價3.25元/羽（取區間中值），較上周末持平；山東區域主流毛雞均價3.70元/羽，較上周末持平（數據來源：家禽信息PIB）；雞苗報價持穩，規模場按計劃補欄而散戶補欄偏弱，種禽試探性拉漲未果；毛雞報價穩定，五一節前批發訂單回暖但局部出貨滯緩壓制毛雞價格。

2）黃雞：供給收縮確定，核心變量在需求。

①產能同比有所增長，但仍在2018年以來的較低區間。截至2025年4月6日，在產父母代存欄量1378萬套，周環比+0.1%，同比+6.3%；相比今年年初-0.7%（數據來源：中國畜牧業協會）。

②本周廣東區域周內價格穩定、江蘇區域周內價格前高后低。本周廣東矮腳黃項周內價格穩定在13.8元/kg；本周江蘇矮腳黃母雞周中價格有所下跌，上半周價格13.7元/kg、下半周價格13.3元/kg（數據來源：新牧網公眾號）。

③投資建議：供給端出清徹底，價格對需求邊際變化敏感性高于供給。供給端，在產父母代存欄量處近5年低位，散戶資金流緊張，短期快速上產能可能性低。需求端，消費有望在政策端推進下逐步改善，黃雞作為肉類消費中的“可選消費”品種之一（差異化定位&消費場景），有望首先受益消費端回升帶來的紅利，其后續價格彈性表現可能超出此前市場預期。建議關注【溫氏股份】、【立華股份】。

3）蛋雞：引種封關有望持續驅動苗價高位運行！

①蛋種雞存欄結構呈現“雙軌并行”特征（國產與進口共存），但實際生產端（在產父母代蛋種雞）進口存欄卻遠高于國產。因此，21-23年引種持續下降疊加24年美國暴發高致病性禽流感后，引種通道持續收窄，相關影響將逐步兌現到蛋雞苗價格上，預計后續缺口有望將繼續兌現，苗價有望繼續保持高位。

②本周蛋雞苗價格穩定、雞蛋價格略有增長。截至4月25日，主產區蛋雞苗價格4.25元/羽，環比持平、同比+12%；雞蛋平均批發價格8.30元/kg，環比-1.07%、同比+1.72%（數據來源：wind）。

4、寵物板塊：國產品牌持續崛起，寵物食品出口趨勢持續向好！

1）國產品牌持續崛起，上市公司國產品牌高速成長，關注國產品牌新品。根據寵物營銷界數據，2025年3月 *** 貓主糧品類銷售額達到7.95億，環比+35.34%（2月環比-25.59%）；犬主糧品類銷售額達到4.01億，環比+36.26%（2月環比-24.22%）3月環比大幅改善，我們認為，寵物食品國產替代疊加品牌高端化突破，后續同環比增速有望維持雙位數。3月 *** 貓主糧榜單中，弗列加特位列TOP2，麥富迪位列TOP5；狗主糧榜單中，麥富迪位列TOP1。我們認為，寵物國產品牌憑借產品創新、精細營銷等戰略有望持續崛起！

2）寵物食品出口連續增長，彰顯出口業務景氣。根據海關數據，2025年1-3月，我國共計出口8.24萬噸，yoy+19.68%，人民幣口徑下實現出口24.52億元，yoy+12.02%，保持較快增長。

3）我們認為，我國寵物經濟蓬勃發展，國產品牌崛起快速。重點推薦【乖寶寵物】、【中寵股份】、【佩蒂股份】、【路斯股份】等。

5、后周期：飼料板塊，重點推薦基本面拐點+估值相對底部的海大集團；動保板塊，重視新大單品破局同質化競爭！

1）重點推薦【海大集團】。水產養殖/水產料歷經2+年低谷，養殖飼料產能明顯去化，今年水產料景氣有望改善。本周：①普水魚：草魚/羅非塘口均價環比+1.9%/+2.1%、同比+13%/-28%；②特水魚：生魚/黃顙/加州鱸塘口均價環比-9.0%/-2.1%/+3.3%、同比+13%/+10%/+5%；③南美白對蝦：塘口均價環比+3.4%、同比+16%。本周水產品價格呈現兩極分化，普水魚持續上漲而特水魚走低，其中叉尾、生魚雖因疾病價格下跌，但后市隨氣溫趨穩和病況緩解，供應趨緊或推動其價格回升。原材料大幅波動下海大強化市場主動攻擊策略，海大市占率加速提升。消費提振背景下，疊加24年投苗情況，預計25年多品種水產景氣向上，量價利彈性凸顯。重視公司業績持續兌現能力。

2）動保板塊：重視新賽道、新需求帶來的新格局。①原料藥價格：主流工廠停報挺價持續，市場現貨緊缺，市場前期庫存價格略低，本周主流工廠再度提高報價，市場剛需詢采積極。本周泰樂菌素、替米考星、泰萬菌素市場價分別為300（酒泰）/375/435元/kg，分別較上周上漲15/10/10元/kg（數據來源：中國獸藥飼料交易中心）。②投資邏輯：面對當前同質化、內卷的局面，動保企業面臨巨大壓力，急切尋求新突破口，多家動保企業紛紛布局新賽道+大單品，其中寵物動保產品受益于行業增量+國產替代，潛在增量空間較大；大單品上，各家動保企業也基于自身研發優勢，帶來疫苗產品的推陳出新，打破行業當前內卷的尷尬局面。此外，24年5月以來的能繁補欄謹慎疊加成本優化，或使得25年部分養殖企業盈利有望持續，免疫積極性或將持續保持，利好動保企業盈利持續。③標的：重點推薦：【科前生物】、【中牧股份】，建議關注：【瑞普生物】、【金河生物】、【生物股份】、【回盛生物】、【普萊柯】。

風險提示：政策風險；疫病風險；農產品價格波動；極端天氣；進口變動。

01

本周農業板塊

1.1.本周板塊及公司漲跌幅情況

最新交易周（2025年4月21日-2025年4月25日），農林牧漁行業-0.16%，同期上證綜指、深證成指、滬深300變動分別為+0.56%、+1.38%、+0.38%。個股中漲幅靠前的分別為：萬辰集團+22.23%、中寵股份+15.47%、瑞普生物+15.01%、百龍創園+11.89%、綠康生化+10.03%、普萊柯+8.73%、保齡寶+7.41%、大禹節水+7.08%、輝隆股份+6.53%、國投中魯+6.33%。

1.2.本周上市公司重點公告

1）乖寶寵物《2024年年度報告》：公司實現營業總收入52.45億元，同比去年增長21.22%，歸母凈利潤為6.25億元，同比去年增長45.68%，基本EPS為1.56元，平均ROE為16.00%。

2）中寵股份《2024年年度報告》：公司實現營業總收入44.65億元，同比去年增長19.15%，歸母凈利潤為3.94億元，同比去年增長68.89%，基本EPS為1.34元，平均ROE為16.90%。

3）溫氏股份《2024年年度報告》：公司實現營業總收入1049.24億元，同比去年增長16.68%，歸母凈利潤為92.30億元，同比去年增長244.46%，基本EPS為1.39元，平均ROE為24.94%。

4）登海種業《2024年年度報告》：公司實現營業總收入12.46億元，同比去年下跌19.74%，歸母凈利潤為5662.56萬元，同比去年下跌77.86%，基本EPS為0.06元，平均ROE為1.58%。

5）普萊柯《2024年年度報告》：公司實現營業總收入10.43億元，同比去年下跌16.77%，歸母凈利潤為9280.65萬元，同比去年下跌46.82%，基本EPS為0.27元，平均ROE為3.47%。

02

農業產業鏈動態

表格數據來源：農業農村部、wind、涌益咨詢、雞病專業網、博亞和訊、中國畜牧業協會、中華糧網、順風棉花網、玉米網、天風證券研究所。

圖片數據來源：wind、智農通、博亞和訊、玉米網、涌益咨詢、中國畜牧業協會、*網、天風證券研究所。

注：文中報告節選自天風證券研究所已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。

證券研究報告

《2025年第17周周報：重視糧食安全及相關板塊投資》

對外發布時間

2025年4月27日

報告發布機構

天風證券股份有限公司（已獲中國 *** 許可的證券投資咨詢業務資格）

本報告作者

吳 立 分析師 SAC執業證書編號：S1110517010002

陳 瀟 分析師 SAC執業證書編號：S1110519070002

黃建霖 分析師 SAC執業證書編號：S1110524100003

陳 煉 聯系人

林毓鑫 分析師 SAC執業證書編號：S1110524080004

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原文來自: https://mip.omeija.com/article/1988.html