下面這個(gè)小號(hào)關(guān)注下，防止失聯(lián)：

前面一些價(jià)值投資的系列文章基本上把我們投資的理念說(shuō)得很明白了。

今天這篇文章是個(gè)總結(jié)，把好行業(yè)、好公司、好價(jià)格、耐心拿和集中投這五個(gè)價(jià)值投資要素有機(jī)串聯(lián)起來(lái)，形成閉環(huán)。

一項(xiàng)好的投資離不開這五個(gè)要素。

前面的文章鏈接我放下面了，基本都提到了這五個(gè)要素，大家可以自行回顧。

好行業(yè)

對(duì)個(gè)人來(lái)說(shuō)，能成為好行業(yè)的前提自己能理解。

自己不能理解的行業(yè)，脫離了能力圈，壞行業(yè)可能被看成好行業(yè)，好行業(yè)可能會(huì)看成壞行業(yè)。

一旦看錯(cuò)了行業(yè)，就容易虧大錢。

巴菲特幾個(gè)投資結(jié)果不佳的公司都是選擇了差行業(yè)。

伯克希爾的紡織業(yè)務(wù)，紡織行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，這個(gè)行業(yè)需要不斷投入資本，進(jìn)行設(shè)備更新，與別的公司進(jìn)行低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，最終受到新興市場(chǎng)低人力成本競(jìng)爭(zhēng)的巨大沖擊，公司難以轉(zhuǎn)型只能破產(chǎn)。

藍(lán)籌印花，這個(gè)公司死于技術(shù)進(jìn)步，電子支付時(shí)代很多商家都開通了自家的積分系統(tǒng)，積分系統(tǒng)發(fā)放積分給客戶，再讓客戶通過(guò)積分兌換禮品。不需要收集藍(lán)籌印花券，客戶就能積累積分了。藍(lán)籌印花這個(gè)行業(yè)存在的基礎(chǔ)徹底消失了，藍(lán)籌印花價(jià)值下跌99.5%，這個(gè)公司消亡。

航空公司，巴菲特認(rèn)為航空業(yè)是一個(gè)高成本、低利潤(rùn)、競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)，投資風(fēng)險(xiǎn)極高。

1989年曾投資美國(guó)航空的優(yōu)先股，持續(xù)時(shí)間有10年，最終獲得了年化9%的收益，這次不太好的經(jīng)歷讓他從此不看好航空行業(yè)。

好行業(yè)的特征，能長(zhǎng)期存在的行業(yè)，人類社會(huì)離不開的行業(yè)，容易賺錢的行業(yè)。

中國(guó)改革開放這么多年，已經(jīng)沉淀了很多優(yōu)秀的行業(yè)。

白酒食品飲料、中藥、化妝品、銀行，這些行業(yè)里面牛股頻出，好行業(yè)是帶有牛股基因的。

而一些差行業(yè)，化工股、燃?xì)狻⒒痣姷裙彩聵I(yè)股，很多都掙扎于盈利的邊緣，難以給股東帶來(lái)回報(bào)。

行業(yè)的選擇是戰(zhàn)略性的，如果投資了注定要失敗的行業(yè)，無(wú)論持有時(shí)間多久，結(jié)局是類似的。

好公司

根據(jù)28原則，一個(gè)行業(yè)里面的公司肯定是良莠不齊的。

大家不會(huì)因?yàn)槔习赘珊兔┡_(tái)都在白酒行業(yè)，就認(rèn)為投資二者能取得一樣結(jié)果。

好公司在好行業(yè)內(nèi)是太陽(yáng)，亮得刺眼，投資者根本忽略不了。

好公司特征之一就是能持續(xù)保持高ROE的公司，巴菲特認(rèn)為一個(gè)好公司應(yīng)該做到長(zhǎng)期ROE＞15%。

我檢索了下符合這個(gè)條件的公司國(guó)企僅有6家，整個(gè)市場(chǎng)僅有47家。

因?yàn)槲覀冎饕鰢?guó)企，所以只放了國(guó)企上來(lái)，去掉北交所廣咨國(guó)際僅有5家。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)ROE大家都能看到，大家也可以放松到ROE＞10%去尋找，總之這是一個(gè)指標(biāo)。

但關(guān)鍵是理解公司有什么過(guò)人之處，為什么能持續(xù)維持高ROE？

并且未來(lái)能不能保持高ROE?

這些問題有涉及到個(gè)人能力圈，能不能找到并理解公司的護(hù)城河，是找到好公司的關(guān)鍵。

這就是投資的難點(diǎn)，如果無(wú)法解決，要么努力修煉，要么退出。

芒格說(shuō)得對(duì)，投資不易，認(rèn)為投資容易的都是傻瓜。

好價(jià)格

再好的行業(yè)和公司，如果買到高到離譜的價(jià)格，也會(huì)成為很多年差投資。

茅臺(tái)好不好，非常好。如果買的是2500的茅臺(tái)呢？

現(xiàn)在已經(jīng)連續(xù)虧損第四年了，而虧損幅度在30-40%，誰(shuí)能忍受這么漫長(zhǎng)的資產(chǎn)虧損呢？

這里再提下黃金，投資理念很多相通之處。

黃金也非常好，人人都喜歡。

但問題是3500美元的黃金呢？

黃金沒變，但價(jià)格太高了，這注定不會(huì)成為好投資。

18年的房子

21年茅臺(tái)

25年的黃金

都有一個(gè)特點(diǎn)，被大眾超買了，價(jià)格太高了。

價(jià)格高就是原罪。

任何投資品，買得低就是最大的優(yōu)勢(shì)。

買得低，不僅易漲而且難跌。

耐心拿

巴菲特的名言是：“如果你不想持有一只股票10年，那你就不要持有它一分鐘”。

很多低估的股票，短期被投資者冷落了，這是因?yàn)橥顿Y著的心理波動(dòng)太大。

2025年4月7日，特朗普發(fā)起關(guān)稅戰(zhàn)，A股迎來(lái)黑色星期一，3000股跌停。

投資者大腦短期內(nèi)被恐懼占了上風(fēng)，就把很多優(yōu)質(zhì)股票錯(cuò)殺了，這個(gè)時(shí)候賣出就造成損失最大化了。

短期就是這么不可預(yù)測(cè)，耐心等情緒恐慌過(guò)去，好公司10幾個(gè)交易日就收復(fù)失地了。

面對(duì)短期的波動(dòng)，耐心一點(diǎn)。

面對(duì)不漲的好股票，耐心一點(diǎn)。

耐心拿，也是很多人做不到一點(diǎn)。

不夠耐心這就是市場(chǎng)上一次又一次踏空錯(cuò)誤的根源。

集中投

巴菲特強(qiáng)調(diào)集中投資。他說(shuō)，“我們的政策是集中持股。當(dāng)我們決定之后便買入一大筆，而非這也買一點(diǎn)那也買一點(diǎn)，而事后一點(diǎn)也不關(guān)心”。 也說(shuō)過(guò)“我們喜歡把雞蛋放在一個(gè)籃子里，然后小心地看好它”。

巴菲特喜歡一個(gè)公司，不僅僅是買一些股票，而是買100%整個(gè)公司。

這種非常集中 。

大機(jī)會(huì)一定是非常少的，如果人老感覺投資中出現(xiàn)大機(jī)會(huì)，那么這個(gè)人基本沒啥大機(jī)會(huì)了。

他不具備分辨大機(jī)會(huì)和小機(jī)會(huì)的能力。

因?yàn)榇髾C(jī)會(huì)非常少，所以大機(jī)會(huì)來(lái)臨的時(shí)候，一定要集中，下重手出重拳。

當(dāng)然，集中是建立在前面4條的基礎(chǔ)上，差行業(yè)差公司高價(jià)格集中進(jìn)去，虧得更多更快。

終于把五條有機(jī)統(tǒng)一了，我們的價(jià)值投資體系總算講完了。

想要好投資總結(jié)一下就是，好行業(yè)、好公司、好價(jià)格、耐心拿和集中投。

這篇是花了很多時(shí)間和心血，以及這么多年的投資經(jīng)驗(yàn)總結(jié)出來(lái)的，寫文不易，希望大家多多轉(zhuǎn)發(fā)，大點(diǎn)點(diǎn)「贊」和「在看」

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