需求，持續(xù)增長(zhǎng)！

光伏裝機(jī)需求居高不下，催生出陽(yáng)光電源、隆基綠能、TCL中環(huán)等一眾巨頭。

新能源汽車(chē)下游存在強(qiáng)勁需求，令寧德時(shí)代、三花智控、拓普集團(tuán)、賽力斯等汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈公司，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收的快速增長(zhǎng)。

當(dāng)下，新能源行業(yè)已進(jìn)入發(fā)展的“成熟階段”，多數(shù)公司的業(yè)績(jī)已逐步兌現(xiàn)。

而AI和人形機(jī)器人兩大賽道，才初步進(jìn)入發(fā)展的“加速階段”。

一方面，人形機(jī)器人量產(chǎn)在即。

波士頓動(dòng)力、本田很早就有人形機(jī)器人了，并不稀奇。

但直到特斯拉Optimus，以2萬(wàn)-3萬(wàn)美元的量產(chǎn)成本橫空出世，才打破了人形機(jī)器人的降本難題。不僅如此，隨著量產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，其成本有望下探至1萬(wàn)美元。

馬斯克預(yù)計(jì)2026年人形機(jī)器人產(chǎn)量將增長(zhǎng)10倍，目標(biāo)生產(chǎn)數(shù)量5萬(wàn)-10萬(wàn)臺(tái)。人形機(jī)器人量產(chǎn)在即，產(chǎn)品滲透才剛剛開(kāi)始。

另一方面，云端AI與端側(cè)AI，相繼發(fā)力。

2023年和2024年，是云端AI的主場(chǎng)。

這期間數(shù)據(jù)中心機(jī)架數(shù)量快速增長(zhǎng)，令以英偉達(dá)為首的算力產(chǎn)業(yè)鏈公司，業(yè)績(jī)快速兌現(xiàn)。與此同時(shí)，沃爾核材、英維克、天孚通信等公司，營(yíng)收也呈現(xiàn)出較強(qiáng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

進(jìn)入2025年后，Meta AI眼鏡的放量和Deepseek的閃亮登場(chǎng)，則宣告了端側(cè)AI商業(yè)化落地的廣闊前景。

在此背景下，瑞芯微、全志科技、恒玄科技等公司的RISC-V芯片，在AI眼鏡、智能家居等場(chǎng)景的滲透率，有望穩(wěn)步提升。

不過(guò)，還有一家公司，產(chǎn)品可應(yīng)用在AI、人形機(jī)器人、消費(fèi)電子等場(chǎng)景中，是多個(gè)行業(yè)的隱形冠軍。

它就是，韋爾股份。

韋爾股份是全球前三大CMOS圖像傳感器（CIS）供應(yīng)商，也是全球前十大無(wú)晶圓廠半導(dǎo)體公司之一。

CMOS圖像傳感器是公司的核心業(yè)務(wù)，這是一種光學(xué)傳感器，決定了攝像頭的光線感知、圖片質(zhì)量等，在攝像頭模組中的成本占比為52%，遠(yuǎn)高于光學(xué)鏡頭（20%）、模組結(jié)構(gòu)件（19%）和濾光片（3%）等。

雖然全球CMOS圖像傳感器的市場(chǎng)份額，長(zhǎng)期以來(lái)被海外公司占據(jù)，2023年索尼、三星在該領(lǐng)域的全球市占率為42%、19%，但韋爾股份旗下子公司豪威科技，仍以11%的市場(chǎng)份額，強(qiáng)勢(shì)攀登至全球第三。

要知道，CIS傳感器可以充當(dāng)電子設(shè)備的“眼睛”。

也就是說(shuō)，智能手機(jī)、人形機(jī)器人、新能源車(chē)、AI眼鏡、VR/AR頭顯等所有要用到攝像頭的設(shè)備，都有可能見(jiàn)到韋爾股份產(chǎn)品的身影，公司CMOS產(chǎn)品市占率有望進(jìn)一步提升。

除了市場(chǎng)份額領(lǐng)先外，韋爾股份還具備這些“硬實(shí)力”：

1.研發(fā)投入高

作為采用Fabless業(yè)務(wù)模式的半導(dǎo)體公司，持續(xù)的研發(fā)能力是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。財(cái)報(bào)顯示，2024年韋爾股份研發(fā)投入金額為32.45億，較上年增長(zhǎng)10.89%。

一年三十多億的研發(fā)投入，可比不少上市公司全年的營(yíng)收都高了。

高研發(fā)投入下，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品性能的持續(xù)提升，對(duì)韋爾股份來(lái)說(shuō)也是勝券在握的事情。

其子公司豪威科技CIS產(chǎn)品，幾乎覆蓋所有像素，不僅如此，為了持續(xù)強(qiáng)化在高端智能手機(jī)CIS領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，公司推出了有2億像素的OVB0B和OVB0A傳感器。

另外，5000萬(wàn)像素的高端圖像傳感器OV50H，也成功應(yīng)用在華為、小米等品牌的多款安卓高端旗艦機(jī)中。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，令公司盈利能力得到明顯提升。

2024年末，韋爾股份毛利率已經(jīng)恢復(fù)至29.4%的高位水平，與2022年30.75%的毛利率相近。

同時(shí)，得益于毛利率回升和成本管控能力的增強(qiáng)，公司凈利率的攀升更為明顯，2022-2024年，韋爾股份凈利率從4.77%大幅增長(zhǎng)至12.76%。

2.業(yè)績(jī)修復(fù)快

雖然2022年、2023年韋爾股份營(yíng)收規(guī)模有所下降。

但在AI推動(dòng)消費(fèi)電子回暖、汽車(chē)智能化加速背景下，公司業(yè)績(jī)端修復(fù)明顯。

財(cái)報(bào)顯示，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收256.7億元，創(chuàng)下歷史新高，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)33.23億元，同比大增498.11%，一掃此前營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙下降的陰霾。

具體到各業(yè)務(wù)來(lái)看，圖像傳感器產(chǎn)品收入為191.9億，營(yíng)收占比達(dá)到75%，而在圖像傳感器中，又以汽車(chē)電子、智能手機(jī)領(lǐng)域的增長(zhǎng)最快，分別為30%和26%。

短期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不算什么，更重要的是，這種增長(zhǎng)勢(shì)頭能否保持下去。

那么，韋爾股份未來(lái)成長(zhǎng)性如何呢？

首先，智能手機(jī)市場(chǎng)，逐步回暖。

受益于生成式AI發(fā)展、亞太和拉美等新興市場(chǎng)的智能手機(jī)出貨量提升。2024年全球智能手機(jī)市場(chǎng)回暖跡象明顯，年度出貨量為12.2億部，同比增長(zhǎng)7%。

從過(guò)往數(shù)據(jù)來(lái)看，全球智能手機(jī)出貨量于2023年見(jiàn)底，為11.64億部。2024年行業(yè)進(jìn)入新一輪上升周期，后續(xù)出貨量繼續(xù)增長(zhǎng)的可能性較大，公司產(chǎn)品有望繼續(xù)放量。

其次，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量，仍在攀升。

2024年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為3144萬(wàn)輛，雖然增速有所放緩，但銷(xiāo)量依舊保持在高位水平，這就帶動(dòng)智能駕駛滲透率持續(xù)提升。

預(yù)計(jì)2030年國(guó)內(nèi)L2級(jí)智駕滲透率可達(dá)40%，L4、L5級(jí)智駕滲透率能突破10%。一般來(lái)說(shuō)，L2級(jí)智駕配備5個(gè)車(chē)載攝像頭，L4、L5級(jí)配備的車(chē)載攝像頭數(shù)量可達(dá)20個(gè)或者更多。

年報(bào)中顯示，韋爾股份的汽車(chē)CIS產(chǎn)品，已經(jīng)覆蓋ADAS、電子后視鏡、儀表盤(pán)攝像頭（用于監(jiān)測(cè)駕駛員）、后視和全景影像等多個(gè)領(lǐng)域。

另外，LCOS反射式投影技術(shù)，在AR-HUD中有著重要應(yīng)用，韋爾股份的LCOS產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付。

最后，機(jī)器視覺(jué)產(chǎn)品開(kāi)始放量。

機(jī)器視覺(jué)，主要是通過(guò)光學(xué)器件來(lái)模擬人眼視覺(jué)來(lái)實(shí)現(xiàn)的，對(duì)3D相機(jī)和CMOS傳感器有著巨大需求。

2024年韋爾股份成立了機(jī)器視覺(jué)部門(mén)，公司同年推出的OG09A10傳感器，可應(yīng)用在工業(yè)機(jī)器人和智能交通系統(tǒng)領(lǐng)域，OV01D1R智能CMOS圖像傳感器則可用于VR/AR等端側(cè)AI設(shè)備里。

年報(bào)顯示，2024年公司來(lái)自新興市場(chǎng)、物聯(lián)網(wǎng)的圖像傳感器收入已達(dá)7.6億元。

所以，總的來(lái)看。

憑借在CMOS圖像傳感器環(huán)節(jié)的強(qiáng)悍實(shí)力，韋爾股份成功將業(yè)務(wù)范圍從消費(fèi)電子拓展到端側(cè)AI、機(jī)器人等領(lǐng)域。

當(dāng)下，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)已經(jīng)有了明顯修復(fù)，伴隨CMOS產(chǎn)品在新領(lǐng)域的持續(xù)放量，韋爾股份有望迎來(lái)業(yè)績(jī)的新一輪提升。