利空出盡是利好。自2月份以來(lái)，陸控美股已累計(jì)漲逾35%。

之前觀察君曾關(guān)注過(guò)1月27日的公告，陸控因業(yè)績(jī)波動(dòng)、更換核數(shù)師等問(wèn)題引起市場(chǎng)熱議。4月24日，備受輿論關(guān)注的陸控（6623.HK、LU.US），發(fā)布了獨(dú)立調(diào)查結(jié)果。

最終因獨(dú)立調(diào)查結(jié)果的公布，市場(chǎng)熱議的疑問(wèn)煙消云散。

1 ｜ 詳細(xì)披露所有情形：“意料之中”的坦誠(chéng)

事情還得從今年1月說(shuō)起。1月27日的公告之后，陸控回應(yīng)已委聘一家領(lǐng)先的國(guó)際律師事務(wù)所，及一家并非本公司核數(shù)師的國(guó)際咨詢公司的法證會(huì)計(jì)專家，就所提及的交易進(jìn)行審查，并承諾在調(diào)查基本完成后披露結(jié)果，以及可能的進(jìn)一步行動(dòng)措施。

可以說(shuō)要挽回公眾的形象和不信任，唯一的做法是足夠透明，坦承公布調(diào)查的真實(shí)結(jié)果，于是我們看到，調(diào)查結(jié)果一開(kāi)始就坦誠(chéng)了事實(shí)發(fā)現(xiàn)。

自2023年5月至2024年1月，公司透過(guò)陸控子公司作為唯一投資人投資于由一家非關(guān)聯(lián)信托公司設(shè)立及管理的若干信托，該等信托受公司指示向若干關(guān)聯(lián)實(shí)體購(gòu)買若干資產(chǎn)，以補(bǔ)償零售投資者損失。

同時(shí)對(duì)另一項(xiàng)PwC函件中所提及的交易，為獨(dú)立第三方管理的全權(quán)信托，不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

但為了確保公允入賬，也將進(jìn)行若干會(huì)計(jì)調(diào)整，以確保適用規(guī)則和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，陸控這何止是坦誠(chéng)，簡(jiǎn)直是“赤誠(chéng)”了。

2 ｜ 兩大“意料之外”：與所指并不完全相同

事情鬧得這么大，觀察君原本想吃個(gè)“大瓜”的，但沒(méi)想到事情并不是特別大，甚至反而讓我們有一種錯(cuò)怪了“陸控”的感覺(jué)。

甚至有雪球球友評(píng)價(jià)：“他們?yōu)樯敉顿Y者的損失進(jìn)行買單，真有良心的一家公司”、“他們采取了補(bǔ)救措施，把這個(gè)錢找回來(lái)”，確實(shí)有兩大意外：

一是交易的目的為主動(dòng)承擔(dān)對(duì)客戶的責(zé)任。

調(diào)查團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，前述交易并非如PwC函件中所指稱的用于補(bǔ)償公司關(guān)聯(lián)實(shí)體的損失。

相反，交易目的，是透過(guò)該等信托回購(gòu)若干私募投資基金產(chǎn)品的相關(guān)底層資產(chǎn)，用于賠償若干零售投資者于投資產(chǎn)品的投資損失。

二是相關(guān)交易對(duì)過(guò)往財(cái)報(bào)資產(chǎn)和利潤(rùn)的影響并不大。

目前預(yù)估，截至2022年12月31日止，公司合并資產(chǎn)總值預(yù)計(jì)將增加不超過(guò)0.5%，合并凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化；

截至2023年12月31日止，公司合并資產(chǎn)總值預(yù)計(jì)將減少不超過(guò)2%，合并凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將減少8%至15%（即人民幣0.83億元至人民幣1.55億元）。

這占比，遠(yuǎn)沒(méi)有預(yù)想中的大。另外，相關(guān)調(diào)整只限于過(guò)往財(cái)報(bào)，并不會(huì)對(duì)當(dāng)前和未來(lái)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)造成影響。

3 ｜ 利空出盡后是利好：公司治理改善、業(yè)績(jī)持續(xù)向好

一家公司好與不好，一個(gè)重要的標(biāo)志是，能否化危機(jī)為轉(zhuǎn)機(jī)，不浪費(fèi)每一次危機(jī)的機(jī)會(huì)。

“陸控”在發(fā)現(xiàn)問(wèn)題之后，對(duì)公司治理進(jìn)行了一系列調(diào)整和完善：

一是調(diào)整董事會(huì)及管理層架構(gòu)。

擁有豐富的金融行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)和平安履歷的葉迪奇、席通專這次分別委任為獨(dú)立非執(zhí)行董事兼董事長(zhǎng)、首席財(cái)務(wù)官，也使得董事長(zhǎng)與首席執(zhí)行官的職位進(jìn)行了分離，進(jìn)一步加強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性。

二是進(jìn)一步提升內(nèi)部監(jiān)控及程序。

陸控董事會(huì)還委聘了獨(dú)立內(nèi)部監(jiān)控顧問(wèn)就改進(jìn)內(nèi)部監(jiān)控系統(tǒng)提供建議，確保公司遵守上市規(guī)則。

并成立了一個(gè)由四名獨(dú)立非執(zhí)行董事組成的臨時(shí)特別委員會(huì)，負(fù)責(zé)實(shí)施公司內(nèi)部監(jiān)控系統(tǒng)提升。還成立了由首席執(zhí)行官、首席財(cái)務(wù)官、首席風(fēng)控官及首席風(fēng)控專家組成的臨時(shí)執(zhí)行委員會(huì)，協(xié)助內(nèi)控顧問(wèn)編制內(nèi)控審閱報(bào)告，制定具體內(nèi)部監(jiān)控改進(jìn)措施及實(shí)施的時(shí)間線。

因公眾還特別關(guān)心公司業(yè)務(wù)情況，此次公告一并披露了未經(jīng)審計(jì)的2024年第四季度及2025年第一季度的經(jīng)營(yíng)情況，其顯著亮點(diǎn)包括：

資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健向好，其中已賦能貸款總額（不包括消費(fèi)金融子公司），從2024年第三季度到2025年第一季度，90天以上的逾期率，從5.2%下降的4.5%；

30天以上逾期率，從2.9%下降至2.6%，C-M3遷徙率從1%下降至0.8%。

可以管窺到，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健向好。

消費(fèi)金融增長(zhǎng)強(qiáng)勁，2025年第一季度，陸控的消費(fèi)金融新增貸款為人民幣304億元，與2024年同期203億元相比，增加50.0%。

同時(shí)在消費(fèi)金融帶動(dòng)下，新增貸款總額也有所好轉(zhuǎn)，2025年第一季度，所賦能新增貸款總額為人民幣573億元，與2024年同期的481億元相比，增加19.1%。

可以說(shuō)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)诔掷m(xù)改善，并隨著鼓勵(lì)消費(fèi)貸款的政策趨勢(shì)，還將有更大的增長(zhǎng)空間。

4 ｜ 結(jié)語(yǔ)

觀察君本來(lái)是想來(lái)“看瓜”的，結(jié)果卻被這些措施和數(shù)據(jù)“圈粉”了。

同步去看了一下陸金所控股在美股市場(chǎng)自4月24日公告后的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)已連漲兩日，漲幅分別為12.60%、5.76%。事實(shí)上自2月份以來(lái)，陸控美股已累計(jì)漲逾35%。

由于該公司美股交易占美、港兩地總交易量的99%以上，基本可以代表市場(chǎng)的看法。看來(lái)大家的感受和觀察君一樣，選擇了“信任票”。

后面會(huì)有怎樣的市場(chǎng)表現(xiàn)，我們拭目以待。

說(shuō)明：數(shù)據(jù)源于公開(kāi)披露，不構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

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