01

中美對等關(guān)稅高水位線上僵持

目前，中美關(guān)稅博弈已達(dá)到前所未有的高度——美國對中國商品征收高達(dá)145%的綜合關(guān)稅，中國對美加征125%作為反制。4月12日以來，雙方關(guān)稅水平未見進(jìn)一步上調(diào)，進(jìn)入“高位僵持”談判階段。

雙方all in高位僵持后，“松動(dòng)”的信號不斷傳來，又迎來反轉(zhuǎn)再反轉(zhuǎn)：

• 4月21日，美國商務(wù)部宣布對柬埔寨、越南、馬來西亞和泰國的太陽能產(chǎn)品加征最高達(dá)3521%的反傾銷及反補(bǔ)貼稅。

• 當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月22日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮新聞發(fā)布會(huì)上表示，對來自中國的商品征收高關(guān)稅將“大幅下降，但不會(huì)為零”。特朗普的言論，是對財(cái)政部長貝森特周二早些時(shí)候評論的回應(yīng)，貝森特說，高關(guān)稅是不可持續(xù)的，他預(yù)計(jì)世界兩大經(jīng)濟(jì)體之間的關(guān)稅戰(zhàn)將“降級”。

• 中國外交部回應(yīng)“特朗普稱或?qū)⒋蠓档蛯θA關(guān)稅”和“白宮稱中美貿(mào)易協(xié)議談判取得進(jìn)展”：對于美國發(fā)動(dòng)的關(guān)稅戰(zhàn)，我們不愿打也不怕打；如果美方真的想通過對話談判解決問題，就應(yīng)該停止威脅訛詐，在平等、尊重、互惠的基礎(chǔ)上同中方進(jìn)行對話。針對所謂“中美貿(mào)易談判”的傳聞，商務(wù)部和外交部同時(shí)作出明確澄清，強(qiáng)調(diào)目前雙方并未開展任何經(jīng)貿(mào)談判，相關(guān)報(bào)道缺乏事實(shí)依據(jù)。

• 4月24日，有外媒報(bào)道，美國總統(tǒng)特朗普擬豁免汽車制造商部分最嚴(yán)苛關(guān)稅，這是繼近期汽車業(yè)高管密集游說后，其在貿(mào)易戰(zhàn)中的又一次讓步。不過，特朗普對所有進(jìn)口整車征收的25%關(guān)稅仍將維持。另一項(xiàng)針對汽車零部件的25%關(guān)稅也將保留，并將從于5月3日起生效。

• 當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月25日，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普在接受《時(shí)代》雜志專訪時(shí)聲稱，其政府在執(zhí)政初期已經(jīng)“完成了200項(xiàng)關(guān)稅協(xié)議”，并表示已與中國國家主席習(xí)近平進(jìn)行通話。然而，中方隨即否認(rèn)雙方在關(guān)稅問題上有任何實(shí)質(zhì)性磋商，指出美方有關(guān)表述“與事實(shí)不符”。特朗普回顧其上任前100天的政績，并回應(yīng)了白宮貿(mào)易顧問彼得·納瓦羅提出的“90天內(nèi)達(dá)成90項(xiàng)協(xié)議”的預(yù)測。特朗普自信回應(yīng)：“我已經(jīng)完成了200項(xiàng)。”當(dāng)記者進(jìn)一步核實(shí)時(shí)，他堅(jiān)定地表示：“百分之百。”

• 4月25日，美國總統(tǒng)特朗普在“空軍一號”專機(jī)上再次對華放話：“除非中國做出實(shí)質(zhì)性讓步，否則不會(huì)取消對華加征的關(guān)稅。”

雙方松口似乎一觸即發(fā)，隨時(shí)給市場帶來重定價(jià)的可能性。但實(shí)際上又困難重重，口氣松了多少，是否參考別的國家90天談判進(jìn)展，最后談判方案是怎么樣的，很難在短時(shí)間內(nèi)有解。在主旋律仍然是美國強(qiáng)硬的貿(mào)易保護(hù)主義情緒抬頭、中美脫鉤的背景下，退回0%的對等關(guān)稅幾乎不太可能，除了部分美國消費(fèi)者有剛需，很難找到替代以及在國內(nèi)重建產(chǎn)能的品類，比如9903.01.32電子產(chǎn)業(yè)鏈條目，其他品類能到最初的34%已經(jīng)是一個(gè)不錯(cuò)的方案了。

02

外貿(mào)情況：高頻數(shù)據(jù)觀察

關(guān)稅戰(zhàn)三周，我國外貿(mào)的情況到底是怎么樣的？我們從一些高頻的量、價(jià)指標(biāo)摸一下脈搏。

從我國重要港口離港船只來看，4月以來，經(jīng)歷了3次主要變化，整體的“量”上面顯示弱復(fù)蘇特征：

第一周：穩(wěn)定

4月3日美國宣布34%對等關(guān)稅后，我國主要港口船舶離港量保持穩(wěn)定，4月3日至9日期間維持在約4,000艘/日水平（這個(gè)水平也是排除節(jié)日因素，最近季度我國重要港口離港船只數(shù)量的平均水平）。

第二周（上）：收縮

關(guān)稅升級導(dǎo)致離港船只急劇收縮。4月10日開始，中美雙方關(guān)稅措施快速升級，離港船舶數(shù)量急劇下滑，至4月12日暴跌至不足2,000艘水平，環(huán)比下降47%，接近春節(jié)停工水平。

第二周（下）至第三周：回穩(wěn)

4月13日開始，船舶離港數(shù)量開始回升，目前回升至4,000艘/日水平。

從出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCFI）來看，目前外貿(mào)對日、韓較為穩(wěn)定，對其他國家，尤其對美處于低位。航線價(jià)格直觀反映了貿(mào)易流的供需情況，如果需求旺盛，運(yùn)價(jià)指數(shù)就處于較高位置。

截至4月25日當(dāng)周，出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)整體處于低位，美西和美東航線運(yùn)價(jià)均明顯回落。CCFI美西航線運(yùn)價(jià)指數(shù)最新值823.14，美東航線最新值930.47，均處于較低水平。不過，相比于4月上旬的極低值，運(yùn)價(jià)指數(shù)沒有進(jìn)一步下滑，顯示該出口的品類還在出貨中，里面大概率包括了電子品類的搶出口效應(yīng)。

從不同航線年初以來價(jià)格的分化來看，美西、美東、東南亞航線均降價(jià)70%，對日、韓航線的運(yùn)價(jià)較為穩(wěn)定。

雖然通過第三國轉(zhuǎn)口是規(guī)避美國關(guān)稅的主要策略——3月數(shù)據(jù)顯示我國對東盟出口占比已躍升至18.8%，較2024年初增長了2個(gè)百分點(diǎn)——但這條路徑正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

特朗普政府正針對性地封堵轉(zhuǎn)口渠道，其戰(zhàn)略意圖昭然若揭。在最新對等關(guān)稅政策中，越南被列為征收最高稅率的國家之一，直接瞄準(zhǔn)了這一主要轉(zhuǎn)口樞紐。越南方面已迅速回應(yīng)美方壓力：

• 4月10日，越南反走私第389指導(dǎo)委員會(huì)發(fā)布特別公告，宣布將嚴(yán)厲打擊原產(chǎn)地造假、非法過境和借道出口等轉(zhuǎn)口欺詐行為；

• 4月21日，美國商務(wù)部宣布對柬埔寨、越南、馬來西亞和泰國的太陽能產(chǎn)品加征最高達(dá)3521%的反傾銷及反補(bǔ)貼稅。

這些表明，借道規(guī)避美國關(guān)稅的空間正在急劇收窄。東南亞航線CCFI定價(jià)情況來看，也同樣處于低位，需求不旺。外貿(mào)人仍舊面臨前所未有的巨大壓力。

高頻量、價(jià)，尤其是價(jià)格讀數(shù)來看，符合425政治局會(huì)議“外部沖擊影響加大”的判斷。政治局會(huì)議提到，對受關(guān)稅影響較大的企業(yè)，提高失業(yè)保險(xiǎn)基金穩(wěn)崗返還比例。不過，外貿(mào)的負(fù)向沖擊，暫未反應(yīng)到經(jīng)濟(jì)讀數(shù)上，我國政策層暫時(shí)以“充分備足預(yù)案”的思路進(jìn)行應(yīng)對，主要聚焦于加快落實(shí)已有政策的運(yùn)用。不過，政治局會(huì)議提到，“根據(jù)形勢變化及時(shí)推出增量儲(chǔ)備政策”。后手和增量政策空間仍然留給二、三季度。

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