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商務(wù)君按：截至4月29日，29家出版業(yè)上市公司的2024年年度報(bào)告均已披露。去年，這些上市公司業(yè)績(jī)?cè)趺礃樱?/p>

截至4月29日，29家出版業(yè)上市公司的2024年年度報(bào)告均已披露。與上一年度相比，資本市場(chǎng)上沒有迎來新的出版企業(yè)。

由于閱文集團(tuán)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，且港股數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑與A股存在差異，本文主要對(duì)其余28家出版業(yè)上市公司業(yè)績(jī)做盤點(diǎn)分析。

多家公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率超過50%，資產(chǎn)規(guī)模存在不同程度縮水

從總資產(chǎn)規(guī)模看，28家上市公司中，2024年總資產(chǎn)過百億的共有11家，其中超過200億元的有6家。

鳳凰傳媒、中文傳媒、中南傳媒繼續(xù)位列前三甲。盡管鳳凰傳媒、中文傳媒的總資產(chǎn)規(guī)模相比2023年縮水，但兩者是唯二兩家總資產(chǎn)超過300億元大關(guān)的公司，分別為307.47億元、305.92億元。中南傳媒以273.39億元位列第三。

2024年出版業(yè)上市公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)情況（單位：億元）

此外，新華文軒、山東出版、浙版?zhèn)髅?家公司總資產(chǎn)均超200億元，相比2023年的資產(chǎn)規(guī)模，2024年新華文軒資產(chǎn)規(guī)模以228.99億元，超過山東出版與浙版?zhèn)髅健?/p>

從總資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)情況來看，2024年果麥文化總資產(chǎn)規(guī)模同比增長(zhǎng)18.34%，增幅最大。其年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款較期初增長(zhǎng)31.61%，存貨較期初增長(zhǎng)26.09%。

2024年，有15家公司的總資產(chǎn)同比出現(xiàn)不同程度下滑。中文在線總資產(chǎn)下滑幅度最大，達(dá)到10.98%。其年報(bào)顯示，主要由于該公司經(jīng)營(yíng)虧損導(dǎo)致貨幣資產(chǎn)減少所致。

從凈資產(chǎn)規(guī)模來看，2024年歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)過百億的出版業(yè)上市公司有8家，鳳凰傳媒以194.74億元依然居首，其次是中文傳媒（178.72億元）和中南傳媒（155.81億元），與總資產(chǎn)規(guī)模及上一年度排名情況相同。

凈資產(chǎn)規(guī)模同比增幅最高的是新華文軒，為11.75%，是唯一一家凈資產(chǎn)增幅超過10%的公司。其年報(bào)顯示，主要因其他綜合收益增加和企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策變化所致。

從資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率來看，28家公司中多家公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率超過50%，其中時(shí)代出版總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，達(dá)到95.11%，但相比去年同期下降9.35個(gè)百分點(diǎn)。究其原因，與近年來圖書市場(chǎng)下行，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率下滑所致。

僅9家公司營(yíng)收呈正增長(zhǎng)，且增幅大多不超過10%

28家公司中，有6家營(yíng)業(yè)收入超百億元，比上一年度少一家，中文傳媒跌出了百億營(yíng)收陣營(yíng)。其中，依然是鳳凰傳媒以136.06億元居首，其次是中南傳媒和新華文軒，分別為133.49億元、123.29億元；營(yíng)業(yè)收入不足10億元的公司有讀者傳媒、新經(jīng)典、果麥文化、世紀(jì)天鴻、天舟文化、讀客文化、榮信文化7家公司，不難發(fā)現(xiàn)，營(yíng)收規(guī)模不足10億元的以體量較小或業(yè)務(wù)方向相對(duì)單一的民營(yíng)書企為主。

2024年出版業(yè)上市公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)情況（單位：億元）

從成長(zhǎng)性來看，28家公司中，果麥文化的營(yíng)業(yè)收入同比增幅最大。其年報(bào)顯示，“公司得益于‘出版+互聯(lián)網(wǎng)’的商業(yè)模式，營(yíng)收較2023年增幅21.76%”。

除果麥文化外，僅有8家出版業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)正增長(zhǎng)，但增幅都不超過10%。究其原因，主要是受整體圖書零售市場(chǎng)負(fù)增長(zhǎng)及圖書產(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn)影響。多家公司年報(bào)中也都提及“開卷數(shù)據(jù)顯示2024年整體圖書零售市場(chǎng)碼洋規(guī)模同比下降1.52%”，可見在新的行業(yè)環(huán)境與科技革命浪潮之中，出版業(yè)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，面臨前所未有的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

相比2023年，2024年多家出版業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)收入呈負(fù)增長(zhǎng)，讀者傳媒營(yíng)業(yè)收入同比下滑25.34%，下滑幅度最大，主要由于該公司調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，剝離與主業(yè)關(guān)聯(lián)度不高的其他業(yè)務(wù)導(dǎo)致。

此外，中文傳媒、浙版?zhèn)髅健⒅行懦霭妗⑿陆?jīng)典、榮信文化、讀客文化等多公司在上一年度營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑。特別是中文傳媒營(yíng)業(yè)收入同比下滑幅度也超過了10%，達(dá)14.56%，其年報(bào)顯示，主要是受江西省學(xué)生教輔圖書征訂發(fā)行方式改變及稅收政策變動(dòng)沖回2023年度確認(rèn)的相關(guān)遞延所得稅資產(chǎn)/負(fù)債的影響所致。

特別值得注意的是，以生產(chǎn)大眾暢銷書著稱的中信出版、新經(jīng)典、讀客文化等公司難逃市場(chǎng)周期的影響。中信出版營(yíng)業(yè)收入已連續(xù)3年持續(xù)下滑，2024年?duì)I業(yè)收入創(chuàng)上市以來新低。新經(jīng)典營(yíng)收下降主要受圖書市場(chǎng)消費(fèi)需求疲軟和海外業(yè)務(wù)虧損加劇的影響。讀客文化收入下降主要是紙質(zhì)圖書業(yè)務(wù)下滑所致。

多家公司凈利潤(rùn)呈負(fù)增長(zhǎng)，出版企業(yè)的利潤(rùn)越來越薄

利潤(rùn)是企業(yè)一段時(shí)期內(nèi)的最終財(cái)務(wù)成果，是衡量出版業(yè)上市公司盈利能力最重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之一。28家出版業(yè)上市公司中，2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)超10億元的共6家，比上一年度少3家。鳳凰傳媒以15.98億元凈利潤(rùn)再次居首，其次是新華文軒和中南傳媒，分別為15.45億元和13.70億元。

凈利潤(rùn)不足億元的有掌閱科技、城市傳媒、新華傳媒、讀者傳媒、果麥文化、世紀(jì)天鴻、天舟文化、中文在線、讀客文化、榮信文化在內(nèi)的10家公司。其中中文在線和榮信文化2024年凈利潤(rùn)均為負(fù)值。

整體來說，從同比變化情況來看，28家出版業(yè)上市公司利潤(rùn)同比增長(zhǎng)情況并不理想，多數(shù)公司呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。凈利潤(rùn)下滑幅度最大的是榮信文化，年報(bào)顯示該公司為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司加大了促銷推廣費(fèi)用投入，導(dǎo)致銷售費(fèi)用顯著增加，最終拖累凈利潤(rùn)表現(xiàn)。

下降幅度較大的還有城市傳媒，其年報(bào)顯示，一是受教輔圖書征訂方式變化影響，公司教輔圖書銷售同比下降較大；二是受消費(fèi)需求變化影響，公司一般圖書銷售下降，同時(shí)銷售渠道結(jié)構(gòu)變化壓縮了利潤(rùn)空間；三是上年同期公司因取得拆遷安置房產(chǎn)，確認(rèn)大額資產(chǎn)處置收益；四是受改制文化企業(yè)稅收政策連續(xù)兩年變化影響，對(duì)所得稅費(fèi)用進(jìn)行了大額調(diào)整。

此外，鳳凰傳媒、山東出版、中文傳媒、龍版?zhèn)髅降膬衾麧?rùn)下滑也都超過了40%。鳳凰傳媒多年來保持著高速增長(zhǎng)，此次凈利潤(rùn)大幅下降主要受非經(jīng)常性損益影響，因稅收、會(huì)計(jì)等法律法規(guī)的調(diào)整對(duì)當(dāng)期損益產(chǎn)生的一次性影響，此外，2024年計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助較2023年減少，也是凈利潤(rùn)下降的原因之一。

讀客文化凈利潤(rùn)同比大幅增加，達(dá)到548.06%，增幅最大。年報(bào)顯示，其銷售費(fèi)用同比減少7.43%，管理費(fèi)用同比減少25.35%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少213.02%。

此外，天舟文化凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)154.83%，扭轉(zhuǎn)了上一年度凈利潤(rùn)為負(fù)值的情況。其年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司優(yōu)化游戲團(tuán)隊(duì)，人員費(fèi)用同比減少；同時(shí)，受參股游戲公司業(yè)績(jī)上升等影響，投資收益增加；此外，計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備減少等，對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。2024年，公司移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲利潤(rùn)同比增長(zhǎng)375.17%。掌閱科技2024年凈利潤(rùn)同比增加41.46%，究其原因?yàn)榇罅Πl(fā)展衍生業(yè)務(wù)所致。值得關(guān)注的是，天舟文化和掌閱科技這兩家非傳統(tǒng)出版業(yè)上市公司依靠非傳統(tǒng)圖書業(yè)務(wù)獲得了業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)。

相比2023年，出版業(yè)上市公司的凈利率進(jìn)一步下降。28家公司中凈利率沒有超過20%的公司，僅有11家凈利率超過10%，占比不到一半。其中，內(nèi)蒙新華凈利率最高，為18.67%，新經(jīng)典的凈利率為15.43%。其他企業(yè)凈利率均低于15%。可見，在書業(yè)折扣戰(zhàn)的情況下，出版企業(yè)的利潤(rùn)越來越薄，最終導(dǎo)致凈利率不斷下降。

僅5家公司現(xiàn)金流同比增加，多家國(guó)有上市公司存貨減少

從現(xiàn)金流量?jī)纛~維度來看，中南傳媒、鳳凰傳媒、新華文軒位列前三甲，均未超過20億元。超10億元的有中南傳媒（19.48億元）、鳳凰傳媒（18.39億元）、新華文軒（17.72億元）、中原傳媒（13.69億元）、南方傳媒（13.21億元）、皖新傳媒（11.93億元）6家公司。

2024年出版業(yè)上市公司現(xiàn)金流、存貨情況（單位：億元）

從現(xiàn)金流同比變化來看，讀客文化漲幅最高，達(dá)10634.77%。另外，23家公司現(xiàn)金流出現(xiàn)同比下滑，下滑幅度最大的是榮信文化，下滑1278.79%。

此外，還有一項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)值得關(guān)注——存貨。浙版?zhèn)髅健⑿氯A文軒、中國(guó)出版的存貨均超20億元，其中浙版?zhèn)髅酱尕涍_(dá)到31.55億元；中南傳媒、鳳凰傳媒、南方傳媒、長(zhǎng)江傳媒、皖新傳媒、山東出版、中文傳媒等7家公司的存貨超10億元。可以看出，這些公司均是以傳統(tǒng)圖書出版發(fā)行為主業(yè)的國(guó)有上市企業(yè)。

以數(shù)字出版、數(shù)字閱讀等新業(yè)態(tài)為主要業(yè)務(wù)方向的公司，在存貨風(fēng)險(xiǎn)方面較低。國(guó)有上市公司在積極調(diào)整存貨占比，多數(shù)國(guó)有上市公司的存貨較上一年度均有所減少。

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