出品 | 子彈財經

作者 | 孟祥娜

編輯 | 胡芳潔

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

隨著大眾對中醫藥認知不斷加深，具有解表化濕、理氣和中功效的藿香正氣口服液，已成為對抗外感風寒、暑濕不適的“家庭健康衛士”。

在山東濰坊，某消防管件工廠負責人向「界面新聞·子彈財經」透露，每到炎夏，都會在醫務室備足藿香正氣口服液，為高溫作業的工人抵御中暑風險。

在藿香正氣類產品市場中，太極集團的藿香正氣口服液占據重要地位，在2024年中國非處方藥“中成藥感冒暑濕類”排行榜中穩居榜首。

然而，榮耀背后暗藏隱憂。2024年，太極集團全年營收123.86億元，同比銳減20.72%；歸母凈利潤僅2665萬元，同比暴跌96.76%。毛利率也降至39.32%，為近七年最低。作為公司的明星產品，藿香正氣口服液也難逃下滑命運，銷量大跌35%。

4月25日，太極集團發布了2025年第一季度財報，公司業績再度下滑，營收28.28億元，同比下滑33%，歸母凈利潤7454萬元，同比下滑70%。

曾經的王牌產品為何銷量驟降？在整體業績承壓的局面下，太極集團又該如何破局？

1、多品類遇冷，凈利暴跌97%

提到太極集團，很多人熟知的是它的王牌產品藿香正氣口服液。

藿香正氣口服液源自宋代《太平惠民和劑局方》中的藿香正氣散，太極集團在1989年聯合成都中醫藥大學，通過動態提取、脫醇等現代制藥技術，將傳統散劑革新為吸收快、口感好的口服液劑型，并于1992年正式投產。

藿香正氣口服液具有解表化濕、理氣和中的功效，主要用于治療外感風寒、內傷濕滯、夏傷暑濕所致的頭痛昏重、脘腹脹痛、嘔吐泄瀉等癥狀，尤其適用于胃腸型感冒患者。產品一經推出便迅速打開市場。

（圖 / 太極集團藿香正氣口服液）

憑借臨床療效與良好口碑，藿香正氣口服液助力太極集團在市場站穩腳跟，并推動企業于1997年成功登陸深交所。

作為核心盈利支柱，該產品多年來穩居太極集團營收榜首，構筑起穩固的利潤防線。但在2024年，這款明星產品卻賣不動了。

2024年，10ml×10支×70盒規格的太極藿香正氣口服液銷量為9236.79萬盒，同比下滑35.34%，產量更是大幅下降51.2%。

不僅如此，太極集團抗感染領域的注射用頭孢唑肟鈉、解熱鎮痛類的復方對乙酰氨基酚片、鎮咳祛痰的復方甘草片，以及用于補充體液的氯化鈉注射液等多款主力產品，均陷入銷量下滑困局，核心產品矩陣全面承壓。

雖然急支糖漿銷量上漲，但難擋多品類業績集體遇冷，公司整體業績出現明顯下滑態勢。

（圖 / 太極集團2024年財報）

2024年，太極集團交出了近三年最差“答卷”，全年營收123.9億元，同比減少21%。

營收大幅滑坡疊加沉重稅務負擔，太極集團業績遭遇“雙重暴擊”：控股子公司西南藥業與全資子公司重慶中藥材需補繳的1億元稅款及滯納金，直接吞噬利潤空間。

這使得公司歸母凈利潤在2024年上演“雪崩式”暴跌，從2023年的8.2億元驟降至0.3億元，降幅高達7.9億元，縮水幅度近97%，近乎一夜之間抹去過往盈利的九成以上。

令外界好奇的是，太極藿香正氣口服液為何賣不動了？

2、藿香正氣口服液為何賣不動了？

曾幾何時，太極藿香正氣口服液憑借顯著的療效和廣泛的適應癥，一躍成為市場“爆款”。

2022-2023年，其銷售額分別實現70%、45%的高速增長，2023年更是突破22億元，成功躋身超20億級大單品行列。

然而，2024年公司將業績下滑歸咎于2023年高基數效應與渠道庫存積壓，為清理庫存，下半年大幅加碼促銷力度，直接導致胃腸感冒類、抗感染類等藥品銷量集體走低。

而藿香正氣口服液正是太極集團胃腸感冒類藥品的拳頭產品，雖受到高基數效應及庫存積壓影響沖擊，但深層次來看，藿香正氣類產品賽道日趨白熱化的競爭態勢，才是導致王牌產品業績承壓的核心癥結。

藿香正氣系列制劑已形成散劑、顆粒劑、丸劑、片劑、膠囊劑、軟膠囊、滴丸、口服液、合劑九大劑型混戰的局面。2018年，國家藥監局將藿香正氣水、口服液、軟膠囊統一調整為非處方藥，政策閘門的開啟，市場瞬間涌入百家企業。

國家藥監局數據顯示，目前國內“藿香正氣”相關批文高達628項，生產企業超百家。

盡管太極的藿香正氣口服液憑借無酒精配方優勢，精準切入兒童、駕駛員等特殊消費群體，占據市場主流地位，但低價傳統水劑的持續分流，以及滴丸、軟膠囊等創新劑型對市場的蠶食，正不斷壓縮其生存空間。

（圖 / 藥監局官網）

更具戲劇性的是，太極集團雖有持有全國僅有的兩張藿香正氣口服液生產批文的其中之一，但這并未帶來想象中的稀缺紅利。亞東生物的直接競爭，疊加其他劑型的跨界沖擊，讓太極的突圍之路愈發艱難。

（圖 / 國家藥監局官網）

在銷售終端，作為典型OTC產品，藿香正氣口服液的銷售高度依賴藥店渠道。

最近，「界面新聞·子彈財經」走訪北京4家藥店發現，藿香正氣類產品五花八門，讓人挑花眼。曾經的明星產品太極藿香正氣口服液，如今市場表現卻有點尷尬。

首先是價格問題。太極藿香正氣口服液一盒35元左右，在同類產品里屬于中等偏上價位。進店詢問時，4家藥店的店員都沒把它當第一選擇推薦。即便消費者特意要求不含酒精的產品，店員也更傾向于推薦價格更低（30元以內）的藿香正氣合劑。

針對孩子服用的需求，店員無一例外地放棄推薦太極藿香正氣口服液，轉而向推薦藿香正氣丸。

店員解釋稱，丸劑顆粒小、吞咽方便，且藥效相對溫和持久，更適合兒童體質和用藥需求。

其次是陳列位置。4家藥店里有3家都把太極藿香正氣口服液放在貨架底部或是不顯眼的位置。反觀云南白藥、同仁堂、葵花藥業這些品牌的同類產品，都擺在黃金位置，更容易被顧客看到。

更值得注意的是，在太極集團母公司國藥集團旗下的國大藥房，店員同樣沒推薦太極產品，而是優先介紹了其他品牌。

這一系列情況說明，太極藿香正氣口服液在終端推廣上壓力不小，價格沒優勢，陳列位置差，連店員都不優先推薦，想要在競爭激烈的市場中脫穎而出，確實不容易。

值得注意的是，2024年，在營收承壓的情況下，公司銷售費用為32.87億元，同比減少37.09%。如今，削減投入更使得產品推廣受限，終端銷售乏力。

追究背后原因，是否因產品零售端毛利率偏低，導致藥店推廣動力不足？對此疑問，太極集團至今未予回應。

市場調研還揭示出更深層的挑戰，即消費者對藿香正氣類產品的品牌敏感度極低。一位受訪者坦言，“只要能治中暑拉肚子，買哪個牌子都行。”

這種“重功效、輕品牌”的消費心理，使得行業陷入同質化競爭的泥潭，品牌溢價空間被嚴重壓縮。

而年輕一代消費習慣的變遷，更讓傳統OTC產品雪上加霜——小紅書、抖音等平臺上，電解質飲料、益生菌沖劑等新興替代品正通過場景化營銷搶奪市場，“中暑就喝藿香正氣水”的傳統認知正在瓦解。

站在行業變革的十字路口，太極藿香正氣口服液若想重現昔日榮光，不僅需要破解價格與渠道的雙重枷鎖，更需在產品創新、品牌建設與消費教育上持續發力。

3、俞敏出任董事長，公司短債缺口35億元

面對內憂外患，太極集團試圖通過多元化策略破局，聚焦高端精制飲片、大品種衍生品及補益類中成藥三大類別，不僅推出“藿香小可樂”、藿香個護產品等衍生產品試水大健康賽道，還搭建直播矩陣強化線上渠道，并啟動“品牌煥新計劃”重塑年輕化形象。

然而，市場反饋卻不盡人意。

拿“藿香小可樂”來說，雖布局線上平臺，但線下渠道覆蓋不足，難以觸達廣泛消費群體，新品類未能有效反哺核心業務；終端渠道的推廣困境，更使得營銷投入難以轉化為實際銷量。

（圖 / 太極集團藿香正氣口服液官方微博）

2024年，太極集團大健康產品營收僅6億元，同比下滑28.77%，這場多元化突圍戰仍面臨重重考驗。

在行業競爭加劇與自身業績承壓的雙重困境下，太極集團也歷經了一系列變革，股權變更與人事調整成為公司戰略轉型的重要抓手。

2025年1月，公司間接控股股東中國中藥有限公司（國藥中藥）將其持有的太極集團有限公司（太極有限）約66.67%股權，無償劃轉至中國醫藥集團有限公司（國藥集團）。

這一舉措于2月27日完成市場監督管理局變更登記，雖未改變公司控股股東及實際控制人，但簡化了股權層級，優化資源配置與管理效率，為后續戰略推進筑牢產權基礎。

（圖 / 2024年財報）

伴隨股權結構的調整，太極集團人事變動頻繁。2024年6月，李陽春卸任董事長，由俞敏接任；10月，俞敏不再兼任總經理，于宗斌走馬上任。

進入2025年，多位董事、監事因退休或工作調整辭職，董事會迎來于宗斌、姜修昌等新面孔。4月23日，董事會又擬聘任鄭洪濤為副總經理。但值得注意的是，公司董高監團隊中，除獨立董事熊少希持有公司4700股外，其他人并不持有公司股票。

從公開信息來看，目前太極集團暫無股權激勵計劃。在行業內，股權激勵常被用于綁定管理層與公司長期利益，缺乏這一激勵手段，未來恐怕難以充分激發高管推動業務創新與業績增長的積極性。

此外，資金狀況亦是困擾太極集團的難題。2024年，公司經營活動產生的現金流量凈額為-6.31億元，上年同期為6.72億元，經營現金流轉負，這使得公司現金流較為緊張。

截至2024年12月末，太極集團現金及現金等價物僅為6.8億元，即使再加上1.4億元的交易性金融資產（公司持有太陽能部分股權），也不能覆蓋44億元的短期借款。隨著經營現金流惡化下，償債壓力或進一步加劇。

綜合來看，曾經憑借藿香正氣口服液叱咤市場的太極集團，如今卻在業績泥潭中掙扎求生。產品銷量下滑、多元化轉型受挫、資金鏈緊繃，多重難題將這家老牌藥企困在轉型的迷霧之中。

對于太極集團而言，無論是重新打磨產品力、重塑品牌價值，還是破解資金困局，每一步都充滿挑戰。

*文中題圖來自：太極集團官網。