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4月29日，劉益謙旗下公司天茂集團(tuán)（000627.SZ）股價(jià)一字跌停，超150萬(wàn)手賣單封死跌停板。截至收盤，天茂集團(tuán)股價(jià)收于3.04元/股，最新市值約為150億元。今年以來(lái)，天茂集團(tuán)以近35%的跌幅在AH股險(xiǎn)企中墊底。

就在前一日，天茂集團(tuán)公告稱，因定期報(bào)告涉及的部分信息需要進(jìn)一步補(bǔ)充提供，公司或無(wú)法在月底前披露2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)。根據(jù)深交所相關(guān)上市規(guī)則，若公司無(wú)法在法定期限內(nèi)披露年報(bào)，公司股票將被停牌。停牌兩個(gè)月后仍未能披露的，將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

天茂集團(tuán)是劉益謙資本版圖中的重要組成部分。2001年至2003年期間，劉益謙通過(guò)旗下公司新理益，累計(jì)斥資2.06億元入主天茂集團(tuán)，此后逐步剝離原有的化工醫(yī)藥業(yè)務(wù)，成為了一家以主營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的上市公司。目前，天茂集團(tuán)主要通過(guò)子公司國(guó)華人壽和華瑞保險(xiǎn)開(kāi)展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

由于投資收益下滑疊加滿期給付后到來(lái)的退保潮，國(guó)華人壽業(yè)績(jī)壓力凸顯。2023年，天茂集團(tuán)罕見(jiàn)錄得虧損6.52億元。業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，去年天茂集團(tuán)再度虧損，虧損額預(yù)計(jì)將達(dá)到5-7.5億元。

天茂集團(tuán)業(yè)績(jī)承壓

2007年，天茂集團(tuán)主導(dǎo)設(shè)立了國(guó)華人壽，2015年時(shí)又對(duì)其進(jìn)行了增資，持股比例增至51%。至此，天茂集團(tuán)成為國(guó)華人壽的控股股東。

隨著天茂集團(tuán)并表國(guó)華人壽，2016年，公司的業(yè)績(jī)創(chuàng)下上市以來(lái)新高。這也得益于國(guó)華人壽于當(dāng)年推出的高收益產(chǎn)品國(guó)華泰山5號(hào)年金保險(xiǎn)。2016年至2018年期間，該產(chǎn)品的收入分別為20.59億元、277.01億元、199.4億元，幾乎成了公司業(yè)績(jī)的風(fēng)向標(biāo)。

不過(guò)，由于國(guó)華泰山5號(hào)年金保險(xiǎn)存在一定的期限，隨著該產(chǎn)品的到期，國(guó)華人壽也迎來(lái)了一輪退保潮。

數(shù)據(jù)顯示，2020年，國(guó)華人壽的退保金為21.14億元，占當(dāng)年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的6.45%。2021年至2023年，國(guó)華人壽的退保金陡然升至303.59億元、303.37億元、206.01億元，占同期保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的比重分別為79.61%、80.21%、51.02%。

在遭遇退保潮的同時(shí)，國(guó)華人壽的投資收益也開(kāi)始下降。國(guó)華人壽以“愛(ài)炒股”聞名業(yè)內(nèi)，2020年時(shí)，其投資收益高達(dá)115.34億元。但此后幾年間，其投資收益持續(xù)縮水，至2023年已降至87.82億元。投資收益率也由2020年的5.51%降至2023年的2.27%。

退保潮疊加投資收益率下行，讓國(guó)華人壽的盈利能力逐年下滑。2021年至2023年，國(guó)華人壽的營(yíng)業(yè)收入分別為495.83億元、496.15億元、498.00億元；凈利潤(rùn)分別為8.49億元、4.84億元、-11.55億元。

到了2024年，由于利率市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)走低，750日移動(dòng)平均國(guó)債收益率曲線下行，國(guó)華人壽也不得不增加計(jì)提準(zhǔn)備金，導(dǎo)致年內(nèi)虧損，進(jìn)而影響了天茂集團(tuán)的整體業(yè)績(jī)。

在業(yè)績(jī)承壓的同時(shí)，國(guó)華人壽的償付能力也開(kāi)始下滑。

2020年時(shí)，國(guó)華人壽的核心償付能力充足率曾高達(dá)161.22%，綜合償付能力充足率為186.34%。但此后，公司的償付能力開(kāi)始逐年下降。至2024年上半年，公司的核心償付能力充足率及綜合償付能力充足率已分別降至74.64%、119.78%。

根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，償付能力達(dá)標(biāo)的保險(xiǎn)公司需要滿足核心償付能力充足率不低于50%、綜合償付能力充足率不低于100%等要求。

劉益謙的資本版圖

作為天茂集團(tuán)的掌舵人，劉益謙近年來(lái)也多次傳出“缺錢”傳聞。

劉益謙是1963年生人，早年通過(guò)買賣國(guó)庫(kù)券、股票認(rèn)購(gòu)證等賺得第一桶金。在發(fā)家之后，劉益謙開(kāi)始涉足收藏圈。2014年時(shí)，其曾以2.8億元的價(jià)格拍下了一只明成化斗彩“雞缸杯”，也因此被稱作“雞缸杯大佬”。

而在資本市場(chǎng)中，劉益謙通過(guò)設(shè)立保險(xiǎn)公司、收購(gòu)上市公司股權(quán)、參與定增等手段，將自身的資本版圖擴(kuò)張至化工、新能源、醫(yī)藥、地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，以及投資、保險(xiǎn)、證券等金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

不過(guò)，隨著行業(yè)變化，劉益謙的資本版圖開(kāi)始生變。2019年，劉益謙清倉(cāng)了手中另一家保險(xiǎn)公司安盛天平的股權(quán)。據(jù)財(cái)新報(bào)道，2023年，監(jiān)管部門曾對(duì)國(guó)華人壽進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，發(fā)現(xiàn)有百億級(jí)的保險(xiǎn)資金存在被股東違規(guī)運(yùn)用的情形。

從2023年下半年開(kāi)始，劉益謙和王薇開(kāi)始拋售所持有的部分藝術(shù)品。2023年10月5日，國(guó)際拍賣行蘇富比為劉益謙舉辦專場(chǎng)拍賣會(huì)，拍出的29件藏品總成交額為5.45億港元，約合7000萬(wàn)美元，遠(yuǎn)低于蘇富比起初9440萬(wàn)美元的預(yù)估額。

此外，劉益謙在旗下券商公司長(zhǎng)江證券中的話語(yǔ)權(quán)也在縮水。長(zhǎng)江證券是劉益謙投資的重要公司，早在2015年，其就曾通過(guò)新理益集團(tuán)斥資100億元入股該公司，目前，劉益謙合計(jì)控制長(zhǎng)江證券19.27%的股份。

至2024年，湖北國(guó)資開(kāi)始籌劃提升在長(zhǎng)江證券中的地位。當(dāng)年3月，湖北國(guó)資旗下長(zhǎng)江產(chǎn)投計(jì)劃受讓湖北能源和三峽資本所持的17.41%公司股份，若轉(zhuǎn)讓完成，長(zhǎng)江產(chǎn)投持股比例將達(dá)到17.41%，超過(guò)新理益集團(tuán)成為第一大股東。

今年3月，長(zhǎng)江證券的管理層也開(kāi)始變動(dòng)，原董事長(zhǎng)金才玖宣布辭任，具有湖北國(guó)資背景的劉正斌成為公司新任董事長(zhǎng)。

在外界看來(lái)，大手筆拋售藝術(shù)品以及失去長(zhǎng)江證券第一大股東地位，或意味著劉益謙已經(jīng)陷入“錢緊”境地。在此背景下，天茂集團(tuán)突然宣布無(wú)法按期發(fā)布年報(bào)，兩大金融板塊接連受創(chuàng)或讓這位大佬處境更加艱難。

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