點擊藍字關注·北京吉坤律師事務所

2025 年 2 月，北京金融法院終審判決民生信托因未披露底層資產，需向投資者全額賠償本金及利息，泛海集團承擔連帶清償責任。這場歷時 4 年的訴訟創下信托行業 “零賠付” 到 “全賠償” 的司法突破，其核心在于投資者精準提交了三類關鍵證據鏈。吉坤律所主任李邁律師結合該案實操細節與最新監管動態，拆解信托維權的 “必勝邏輯”，助您掌握追賠主動權。

民生信托案：未披露底層資產的致命后果

1. 案件核心事實

• 產品設計：民生信托 “中民 X 豐 2 號” 信托計劃宣稱投資國債、銀行存款等低風險資產，但實際通過多層嵌套將 6.44 億元資金投向股東關聯方債券，3.4 億元用于 “借新還舊”，非標資產比例超合同約定的 30%。

• 風險暴露：2021 年 3 月，底層資產出現違約，民生信托未按《資管新規》要求披露底層資產明細及風險處置進展，僅以 “流動性問題” 敷衍投資者。

• 判決結果：法院認定民生信托構成 “根本違約”，依據《信托法》第 22 條 “違背管理職責” 條款，判決其賠償本金 2000 萬元及年化 6.6% 的利息，泛海集團因出具《流動性支持函》承擔連帶責任。

2. 司法突破意義

• 舉證責任倒置：法院要求民生信托提交信托專戶流水，其拒絕提供后直接推定 “未專款專用”，打破 “誰主張誰舉證” 的傳統規則。

• 股東責任穿透：泛海集團因增信文件被認定為 “債務加入”，需與信托公司共同擔責，開創股東連帶責任先例。

• 監管聯動效應：北京銀保監局出具《調查意見書》確認違規事實，成為法院判決的核心依據。

數據警示：2025 年 1-3 月，信托行業累計發生 5 起違約事件，涉及金額 11.4 億元，其中 70% 與底層資產信息披露不充分相關。

3 類關鍵證據：從敗訴到勝訴的轉折點

1. 第一類證據：信托合同與銷售文件

• 核心內容：

• • 投資范圍條款（如 “國債、銀行存款”）與實際投向（如 “股東關聯方債券”）的矛盾。

  • 風險揭示書是否明確提示 “資金池”“期限錯配” 等合規風險。

• 法律依據：《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》第 31 條要求 “如實披露底層資產”，未披露可構成合同欺詐。

• 實戰案例：民生信托案中，投資者提交《信托合同》與監管處罰決定書，證明 “投資范圍違規”。

2. 第二類證據：底層資產文件

• 核心內容：

• • 盡調報告、資產估值表、資金流水等，證明底層資產真實性與合規性。

  • 如民生信托案中，投資者通過監管調查獲取《信托資金用途說明》，揭露資金流向股東關聯方。

• 法律依據：《資管新規》第 18 條要求 “產品期限與底層資產期限嚴格匹配”，期限錯配可主張合同無效。

• 舉證技巧：通過 “中國信托登記有限責任公司” 官網查詢產品備案信息，對比合同約定與實際投向。

3. 第三類證據：溝通記錄與監管文件

• 核心內容：

• • 銷售話術錄音、郵件、微信記錄，證明 “剛性兌付” 承諾或風險隱瞞。

  • 監管部門《調查意見書》《行政處罰決定書》，直接鎖定違規事實。

• 法律依據：《信托公司信息披露管理辦法》第 12 條要求 “完整披露風險信息”，未披露可主張侵權賠償。

• 典型案例：民生信托案中，投資者提交銀保監會《舉報調查意見書》，證實 “未披露底層資產” 的違規行為。

證據鏈模板：

從立案到執行的全流程拆解

1. 立案階段：證據鏈構建

• 穿透式盡調：

• 要求信托公司提供底層資產合同、評估報告，通過 “天眼查” 核查融資方股權結構，識別關聯交易。

• 證據公證：

• 對電子數據（如銷售錄音、郵件）進行公證，防止信托公司刪除或篡改。

2. 庭審階段：法律邏輯攻防

• 核心主張：

• • 信托公司未履行信息披露義務，構成根本違約（《信托法》第 22 條）。

  • 股東出具《流動性支持函》，需承擔連帶責任（《民法典》第 552 條）。

• 反駁要點：

• 若信托公司以 “市場風險” 抗辯，可援引《九民紀要》第 92 條，證明其 “主動管理失職”。

3. 執行階段：資產追蹤

• 財產保全：

• 起訴時申請凍結信托公司及關聯方賬戶，如民生信托案中凍結 506 套房產及股權。

• 跨境執行：

• 對海外資產，可通過國際司法協助或離岸公司架構穿透，實現跨境追討。

風險提示：即便勝訴，執行回款率可能不足 30%。民生信托案中，泛海集團進入預重整程序，投資者需通過破產清算申報債權。

互動問答

1、信托公司失聯怎么辦？

向銀保監會投訴（電話 12378），申請凍結賬戶；通過 “公告送達” 啟動缺席判決，執行信托公司資產。

2、集體訴訟是否可行？

可推選代表人發起 “特別代表人訴訟”，如康美藥業案中萬名投資者獲賠。需統一證據鏈，降低維權成本。

3、能否要求賠償預期收益？

若信托公司存在重大過失（如違規投資），可主張預期收益損失。民生信托案中，法院支持按年化 6.6% 賠償。

結語

信托維權的核心在于 “證據鏈完整、法律邏輯清晰、執行手段精準”。民生信托案證明，即便面對千億級債務危機，通過專業的法律操作與資源整合，仍可實現高比例回款。

互動話題

您在購買信托產品時，是否遇到過 “底層資產模糊” 的情況？留言區分享您的經歷，點贊前 3 名將獲贈《信托維權證據清單模板》！