作者︱懂酒哥

截至目前，白酒上市公司的2024年年報已經全部揭曉。

作為白酒市場的重要組成部分，西北地區4家上市白酒企業的業績喜憂參半。以皇臺酒業為例，在22家上市酒企中，皇臺酒業的業績規模排在末尾，但其營收、凈利潤實現了雙增長，凈利潤不僅成功實現扭虧為盈，增幅更是以284.55%排在上市酒企中的首位。

家家有本難念的經

金徽酒依然穩坐“西北酒王”的寶座，業績規模在4家酒企中排在首位。不過，金徽酒提出多年的高端化、全國化戰略，效果依然了了，此外，公司已連續兩年未完成凈利潤目標。

年報數據顯示，2024年，金徽酒實現營收30.21億元，同比增長18.59%，“踩線”達成目標；歸母凈利潤為3.88億元，同比增長18.03%，未完成4億元利潤目標。

其中，在2024年第四季度，金徽酒出現增收不增利的情況。2024年三季報顯示，金徽酒前三季度實現營業收入23.28億元，歸母凈利潤3.33億元。以此計算，2024年第四季度，金徽酒實現營收6.93億元，同比增長31.11%。但其凈利潤僅為5510萬元，同比有所下滑。

日前，金徽酒率先發布了2025年度一季度業績，報告期內，公司實現營收11.08億元，同比增長3.04%；實現歸屬凈利潤2.34億元，同比增長5.77%。與2024年一季度業績相比，金徽酒在今年一季度的業績增速均有所下降。值得注意的是，根據金徽酒近3年年報，第一季度往往為其全年營收貢獻重要力量，在全年營收的占比達35%左右。

在接待機構調研時，金徽酒表示，2025年力爭實現營業收入32.8億元，實現扣除非經常性損益歸母凈利潤4.08億元。

過去一年，伊力特陷入營收、凈利雙降的局面。年報數據顯示，2024年，伊力特實現營收22.03億元，同比下滑1.27%；實現凈利潤2.86億元，同比下滑15.91%。對于營收的變動，伊力特表示，主要系2024年下半年市場動銷能力下降所致。

對于2025年的發展規劃，伊力特表示，2025年是白酒行業競爭格局重塑的一年，公司力爭實現營業收入23億元，實現利潤總額4.05億元。

不過，進入2025年，伊力特的業績依然未能好轉。2025年一季報顯示，伊力特實現營收7.96億元，同比下降4.3%；歸母凈利潤為1.44億元，同比下降9.3%。伊力特表示，在報告期內，公司經歷了一定的營業收入下降，主要受市場競爭和消費需求變化的影響。

2024年，天佑德酒的凈利潤出現“腰斬”。年報數據顯示，天佑德酒2024年營收為12.55億元，同比增長3.69%；同期歸屬凈利潤為4213.53萬元，同比下降52.96%，扣非凈利潤為3816.86萬元，同比下滑超55%；截至2024年末，公司經營現金流凈額為1866.58萬元，同比大跌82.03%。

在年報中，天佑德酒表示，2024 年，白酒行業整體仍處于調整期。當前行業進入結構調整和增速換擋的新階段，價格倒掛成為行業痛點，去庫存是眾多企業的關鍵任務。

業績下滑背后，天佑德酒產能利用率不足50%。數據顯示，天佑德酒成品酒產能3萬噸，2024年實際產量1.36萬噸，產能利用率僅45.33%；西藏阿拉嘉寶產能利用率更低，產能5000噸，2024年產量僅為325噸，產能利用率僅6.5%。

2025年一季報顯示，天佑德酒在今年第一季度實現營收4.32億元，同比下滑17.96%；實現凈利潤6750.29萬元，同比下滑37.69%。

如前所述，皇臺酒業在2024年的表現十分亮眼。

2024年，皇臺酒業實現營收1.72億元，同比增長12%；實現歸屬凈利潤2770萬元，同比增長285%，相較2023年的虧損1501萬元，實現扭虧；扣非凈利潤為1061萬元，相較2023年同期的虧損600萬元，同樣實現扭虧。一季度，公司營業收入3867.37萬元，同比增長6.4%；歸屬凈利潤343.73萬元，同比增長294.78%；經營現金流凈額為-1363萬元，同比下降1096.5%。

不過，亮眼數據的背后，皇臺酒業的處境依然不容樂觀。2024年公司經銷商數量182家，相較2023年末的212家減少14%。其中，甘肅省武威市增加23家至42家，而甘肅省其余地區及外省減少高達53家經銷商，僅存140家。

此外，皇臺酒業的人事變動也值得關注，今年3月初，任職僅1年4個月的董秘成志堅向公司遞交了辭呈，而這已是皇臺酒業三年內離任的第三位董秘。2021年8月上任皇臺酒業董秘的謝剛于2022年7月底辭任，任期為12個月。隨后，段文新在2022年8月底接任公司董秘，但僅過了一年時間，段文新也另謀出路。

攘“外”也需安“內”

總體來看，金徽酒、伊力特、天佑德酒與皇臺酒業，4家酒企的業績規模整體處于上市酒企的中下游位置。

市場競爭方面，西北地區地產酒格局突出，地產酒較為強勢。陜西的西鳳酒、杜康；甘肅的金徽酒、紅川、濱河九糧液；新疆的伊力特；青海的天佑德……但有調研數據顯示，在西北白酒市場超500億元的規模中，地產酒份額不足40%，茅臺、五糧液、瀘州老窖、劍南春等一線品牌的擠壓之勢猛烈，此外洋河、習酒、郎酒等在該市場也具有不俗的銷售。

此外，西北白酒市場中，“企弱商強”的特點十分突出，甘肅義順、陜西華鼎、西安恒豐、新疆“9+9”連鎖等知名運營商均誕生于西北白酒市場。

在激烈的市場競爭下，西北“F4”的全國化路線均已布局多年。

作為典型的區域型白酒，甘肅是金徽酒的銷售大本營，此外還覆蓋陜西、寧夏、新疆、青海等西北市場。分地區來看，金徽酒在省內和省外分別實現營收22.31億元和6.7億元，分別增長16.14%和14.67%。截至2024年底，金徽酒的省內與省外經銷商數量分別為288家和713家，分別凈增長16家和121家。然而，如此多的經銷商數量，2024年公司省外營業收入6.7億元，卻僅占總營業收入比例的22%，形勢依舊不容樂觀。

伊力特在疆內、疆外分別實現營收15.98億元和5.71億元，同比增長分別為-5.81%、16.66%。天佑德酒在青海省內、青海省外及國外地區實現營收分別為7.97億元、4.28億元和333.78萬元，同比增長分別為-1.23%、14.25%、-55.39%。皇臺酒業在省內和省外分別實現營收1.29億元和0.43億元，分別同步增長-1.72%和91.41%。三者雖然在省外市場都有所精進，但在省內的銷售均出現下滑。如何在向外拓展的同時守好大本營，需要酒企深入思考。

在西北狼性傳統背后，西北“F4”正在末尾淘汰賽中奮力拼搏，誰將突出重圍更進一步，又有誰將被淘汰出局，值得拭目。