自2008年金融危機以后，美股標普500的走勢可謂冠絕全球，漲了7倍。納斯達克的漲幅更大。

請注意，雖然有些國家的股市漲幅也很大，比如印度股市也漲了7倍。

但盧比也貶值了50%，也就是說，按照美元計價，它的漲幅只有3倍。其實表現平平。

在最近十幾年，全球絕大部分國家的貨幣都對美元貶值，這個因素不能忽視。

為什么美股能這么強勢呢？

把其中的根本原因搞清楚，我們才能知道它未來跌落神壇需要什么條件。

一、是極低的利率嗎？

我們很自然的會想到，美國最近十幾年極低的利率是美股走強的一個因素。

不否認，有這個影響，但并不本質。

因為歐洲和日本甚至是負利率，股市也沒有美股這么強。

此外，10年美債利率在科網泡沫破裂后也走低，但在2001年到2010年這10年里，美股表現并不好。

而2022年美聯儲加息以后，美股并沒有因為高利率而停止上漲。

反倒是特朗普上臺后，一個勁的想促成降息，反而嚇壞了美股。

既然利率的影響不是根本原因，還有什么是我們忽略了的？

二、十年戴維斯雙擊

下圖是標普500的每股盈利的走勢。

從走勢我們能看出，在金融危機以后，每股盈利出現了大幅提升，大概上漲3倍。

隨著業績提升估值也漲了1倍以上。

于是標普500最大漲幅就有7倍出頭。

典型的十年戴維斯雙擊。

反觀其他國家的股票指數，業績就要遜色得多，比如，歐洲斯托克600的指數凈利潤從2005年到2021年都沒什么變化。

美股上漲背后的支撐是美國GDP（美元計價）在過去十年把其他國家甩在了身后。

美國從2011年到2022年增長了66%，日本是負增長，歐洲只增長了17%。

美國經濟為啥能漲得這么好呢？

回答這個問題前，大家可能就會問：中國GDP增長2倍以上，也沒見中國股市這么牛呢？

這個問題非常好。

中國的GDP增長并沒有高效轉化為企業利潤，而是成為了各種固定資產。

之所以這樣，是因為我們要完成原始積累，實現超越。

而美國GDP高效的轉化為了美國企業的利潤。

把這個問題理解透徹了，我們才能明白美股強勢的深層次原因。

三、贏家通吃

去年，美股市值占全球股市總市值的比例超過了60%，這難道不夸張嗎？

美國gdp占全球的比例也就25%左右。

如果細看會更夸張，美股七姐妹的市值曾一度高于120萬億人民幣，比整個A股的總市值都高。

而最近三年，標普500和納斯達克的漲幅基本上就是這7家貢獻的。

也就是說，美股上的其他企業表現并不好，不僅是股價表現不好，業績也不好。

大家應該看到點什么不同了吧。

用兩個字概述：壟斷！

美股科技股靠前期大量燒錢統占市場，然后利用壟斷權力不斷蠶食其他企業的利潤。

而壟斷恰好始于金融危機以后。

大家最津津樂道的就是蘋果的蘋果稅。

除了市場份額被壟斷，技術、資本和專利也被壟斷。

這就使得后來者很難實現超越。

為啥DS橫空出世的時候，美股一陣恐慌呢？

因為他們害怕壟斷被打破，一旦被打破，美股整個邏輯就被顛覆了。

大家要注意，美股的科技巨頭壟斷的不只是美國市場，而是全球市場！

否則美股市值占比不可能那么夸張。

由于這種壟斷的存在，就使得美國現在的投資越來越憋屈。市場活力越來越低。

這就好比當年騰訊的做法，你做出點成績，他就立刻封殺。

長期以往，整個國家的創新就會越來越式微。

咱們國家最近十幾年的科技進步是相當顯著的。

最近這十年，美股科技巨頭一個勁的回購，甚至借錢回購。為啥？

因為他們找不到好的項目投資了，所以才不停的回購。

從股民的眼里，可能以為回購很好。因為看重股價上漲。

但站在上市公司的角度，這其實就是把小股東踢出局的一種做法。而分紅則是陽光普照惠及所有股東的方式。

股本減少后，未來的每股盈利就會越來越高！

所以現在已經很難用ROE來衡量美股的一些公司了，因為他們的凈資產都是負數了。

這種過度借錢回購的方式，在未來一旦遭遇意外沖擊，將會產生非常大的破壞力。

四、美股最大的威脅是：壟斷被打破

大家看看最近美股恐慌時都發生了什么？

一個是DS挑戰了美股的技術壟斷。

另一個是特朗普挑戰了美股上市公司的全球壟斷。

一旦貿易戰升級，美股上市公司在海外的壟斷將受到極大的打擊。

以蘋果為例，它一半以上的業務都在海外。見下圖。

當貿易戰升級后，國與國之間的較量就會拿這些企業開刀。

如果美元霸權被削弱，這些巨頭的金融壟斷也會受到挑戰。

中國的反制，本質上也是在對美股上市企業玩反壟斷。

咱們需要注意的是，少了中國的制造能力，這些企業恐怕連產品都造不出來。

他們更害怕中國在技術上的不斷突破，一旦突破，美股直接就會崩掉。畢竟現在美股科技巨頭的權重實在是太大了。

你看看特斯拉的壟斷地位被挑戰后，股價跌得多生猛。

美元信用降低，則是在削弱跨國巨頭的資本和金融壟斷。

五、美國更深層次的矛盾

以前我寫過文章，跟大家解釋過為什么特朗普一上臺就玩得這么瘋。

首先，美國GDP的長紅，一個重要原因是美國每年大量的赤字，也就是靠債務推動。

這本來不是什么問題。

在一個封閉的經濟體里，政府可以通過稅收回收資金，償還利息，形成良性循環。

但美國不行。為啥？

因為美國存在大量的跨國公司，之所以要跨國轉移產業是因為海外的生產成本更低，促使他們放棄在美國本地的制造業。

他們有大量海外的收入無法被美國政府征服征稅。

長期以往，美國的債務就會有違約風險，只能靠借新還舊續命，實在不行就是美聯儲搞QE。

特朗普加征關稅的理由就是，美國該收的稅，被非美國家收走了，他要通過關稅給收回來。

然而，他收不回來。

第一，非美國家并沒有抽走美跨國企業的稅。

利潤的最大頭是被跨國企業裝進兜里，咱們賺的都是辛苦錢。

第二，加征關稅只能是美國消費者買單。

我們掙的是辛苦錢，所以無論怎么加關稅，我們都不可能降價了。

那么只能美國那邊提升物價，美國消費者買單。

所以，特朗普這樣做，只會讓美國的內部矛盾越來越激烈。

因為跨國企業依然在賺錢，而躲避了稅收。

美國居民的日子越來越難過。

當矛盾累積到臨界點時，有些意想不到的事情就會發生。

我不知道這個臨界點在什么時候。

咱們國家和美國有根本的不同，我們是社會主義國家。

所以我們敢于打破壟斷。

而國有企業的壟斷跟資本主義的壟斷也不同。

我們的壟斷反而是提供了更加廉價的產品和服務。比如，各種基礎設施，水電氣，糧食，教育，醫療等等。（國有企業的利潤上交財政，財政通過各種補貼反哺社會）

咱們當下企業利潤低，居民收入低，主要在于結構！

所謂的高質量發展，本質就是調結構。

總之，美股的末日黃昏主要取決于壟斷的崩塌，包括但不限于：技術壟斷、資本壟斷、貿易壟斷、市場壟斷、專利壟斷等等。

壟斷被打破，可能來自于外部，比如中國的崛起。

也可能來自于內部，也就是矛盾激化到不可調和的階段。

而特朗普上臺可能只是好戲剛剛上演而已。

但不要忽視了，這是異常持久戰，消耗戰！！！