華爾街見聞

5月5日晚間，港交所官網(wǎng)披露恒瑞醫(yī)藥聆訊后招股書，標志著這家中國創(chuàng)新藥龍頭已正式通過港股上市聆訊，即將上市。

據(jù)知情人士透露，公司計劃最快將于本月完成H股發(fā)行并掛牌交易。若一切順利，這將成為恒瑞自2000年登陸A股后的首次對外股權(quán)融資，也將成為其“創(chuàng)新+國際化”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略的重要一躍。

為什么是現(xiàn)在？

回望恒瑞醫(yī)藥的港股上市節(jié)奏，從2024年12月宣布擬在港上市，到2025年1月正式遞表，再到4月底取得證監(jiān)會備案、5月初通過聆訊，用時不過五個月。在醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)歷了監(jiān)管、醫(yī)保、集采多重洗禮、估值重塑之后，恒瑞的“再出發(fā)”不無深意。

一方面，國際資本市場對中國創(chuàng)新藥的接受度持續(xù)回升。恒瑞選擇香港作為出海第一站，正是看中其背靠中國、面向全球的橋梁屬性。港股擁有龐大的國際投資者基礎(chǔ)與成熟的醫(yī)藥投資生態(tài)，將為恒瑞打開海外資本和合作的大門。

另一方面，港股上市也為恒瑞提供了更靈活的融資工具，有助于補足其“出海征戰(zhàn)”所需的“彈藥”。

再者，本次上市有助于公司拓展海外業(yè)務和國際研發(fā)合作，增強國際布局，進一步實現(xiàn)海外市場的突破。

此外，當下中國優(yōu)質(zhì)巨頭公司赴港上市，也有望承接美元走弱趨勢下回流的資金。

從“出海賣藥”到“全球制藥公司”

恒瑞這一次赴港，不再只是單純?yōu)榱速Y本層面的擴容，更是戰(zhàn)略層面的一次主動進擊。

在創(chuàng)新藥“出海”這場馬拉松中，恒瑞早已邁出關(guān)鍵一步：截至目前，其產(chǎn)品已進入超過40個國家和地區(qū)，并已在歐美日等高門檻市場獲得20多個注冊批件；全球布局14個研發(fā)中心，海外臨床試驗超過20項；更重要的是，其自研的多款ADC產(chǎn)品已獲FDA快速通道認定。

尤其是在海外BD方面，恒瑞的表現(xiàn)堪稱“中國藥企出海樣本”。近年來，與德國默克等全球知名藥企合作，2024年更是與默沙東簽下高達19.7億美元的Lp(a)抑制劑授權(quán)協(xié)議，首付款高達2億美元，刷新其對外BD交易紀錄。這不僅驗證了其管線的國際競爭力，也凸顯其在創(chuàng)新鏈條上獲得的國際市場認可。

“A+H”的背后，是長期主義的戰(zhàn)略耐心

從企業(yè)層面來看，恒瑞上市之所以受到市場關(guān)注，不僅在于其3000億市值的體量和穩(wěn)健的財務表現(xiàn)，更在于其持續(xù)多年的戰(zhàn)略定力。

2024年，恒瑞實現(xiàn)營業(yè)收入279.85億元，同比增長22.6%；歸母凈利潤63.37億元，同比增長47.3%；2025年一季度延續(xù)高增速，凈利潤同比大增近37%。盈利能力不斷改善的同時，研發(fā)投入仍保持高位，截至目前恒瑞累計研發(fā)支出已達460億元。

站在當前節(jié)點，恒瑞的港股上市可視為其20余年“深耕本土+立足全球”的階段性成果，也是一場對未來的戰(zhàn)略投資。按照公司規(guī)劃，本次募資將主要用于創(chuàng)新藥研發(fā)、國際化拓展以及補充營運資金，進一步打通海外市場的“最后一公里”。

在中國藥企走向全球的進程中，港股的舞臺或許只是起點，而非終點。對于恒瑞而言，成為“A+H”雙平臺公司不僅是資本層面的多元化，更意味著其將以更開放的姿態(tài)、更強的國際化視野，參與全球創(chuàng)新藥的價值重塑。

此刻，通過港交所聆訊的恒瑞，正站在從“國內(nèi)創(chuàng)新藥領(lǐng)跑者”邁向“全球制藥公司”的新起點上。而市場也將拭目以待，這家老牌藥企在國際舞臺上的下一步落子。