導語：當股東比較在意對基金公司的控制力時，股東發展勢頭好會極大提升公募的資源能力；一旦股東自己遇到困難，會立刻向下傳遞。

4月中的一個凌晨，一則總經理離任公告，在光大保德信基金內部被瘋狂轉發。

公告顯示，總經理劉翔因個人原因辭任，公司副總、首席運營總監兼首席信息官賀敬哲將代任總經理職務。

劉翔實際上是先被免去黨組成員職務后，才提出離職的，背后的原因或與近年來公司發展一直走下坡路有關。

01 “叫好不叫座”

從業績數據來看，光大保德信基金近年來的表現確實不盡如人意。

根據光大證券2024年年報披露，截至2024年末，光大保德信基金資產管理總規模934億元，其中，公募資產管理規模757億元，公募剔除貨幣理財規模570億元。

這一數據與四年前形成鮮明對比。2020年末，光大保德信基金資產管理總規模、公募資產管理規模、公募剔除貨幣理財規模分別為1175億元、1069億元、794億元。

這四年，正是劉翔執掌光大保德信基金的時期。

公開資料顯示，劉翔在加入光大保德信基金之前，已在公募基金行業深耕十六載。

2004年他加入鵬華基金，從市場發展部渠道主管到部門總經理；2016年轉戰前海開源基金，先后擔任合伙人、執行委員會委員、首席市場官、執行委員會聯席總經理；2020年6月加入光大保德信基金，7月升任總經理。

此后，光大保德信管理層開始了一系列人事變動。

同年8月，公司原副總經理李常青離職；11月，原董事長林昌卸任，由股東方光大證券派出的王翠婷接任董事長職務；次年2月，前副總經理兼首席運營總監梅雷軍離職，其職務由同樣來自光大證券的賀敬哲接任。

在這場人事變動中，公司“舊部”的處境最為微妙。

新管理層往往傾向于重用嫡系，而原有團隊則難免面臨邊緣化，這一現象在劉翔身上體現得尤為明顯——其在前海開源基金的老部下紛紛追隨而來。

前海開源基金原市場部總監、監事盧超銘于2020年9月離職后，同年10月便加入光大保德信基金，出任總經理助理一職，負責市場體系的戰略拓展；前海開源基金原投資副總監、基金經理陶曙斌于2020年12離職后，次年1月加入光大保德信基金。

與之相對應的是原有團隊成員的相繼離開，比如被稱為“國內晉升最快的基金經理”何奇，曾在2019年、2020年憑借重倉科技股一舉成名的董偉煒，原權益部投資總監戴奇雷，以及投研老將魏曉雪等人。

權益人才的動蕩，一方面與公司管理層的人事變動有關，另一方面則來源于劉翔上任后推行的“固收+”戰略——將固收類產品占比穩定在60%以上。

根據海通證券最新統計，截至今年3月末，光大保德信基金的固收投資業績表現突出：近一年及近十年絕對收益率均位列行業首位。銀河證券數據進一步顯示，同期該公司旗下14只產品近一年收益率進入同類前10%，其中8只產品更是躋身同類前十強。

然而令人費解的是，盡管固收業務業績斐然，但光大保德信基金近年來卻面臨"叫好不叫座"的發展困境。

Wind數據顯示，2021年以來公司的債券型基金管理規模絕大部分時間徘徊在400到600億元之間，規模增長與業績表現出現明顯背離，這也為劉翔最終離任埋下了伏筆。

02 殃及池魚

事實上，光大保德信基金近年來的發展一直走下坡路，既與劉翔的管理問題有關，也反映出股東未能給予應有的支持。

作為國內首批中外合資公募機構，光大保德信曾引以為傲的"中美和智"股東優勢，如今卻成了令人唏噓的對照。公司股權結構顯示，光大證券（持股55%）與保德信投資管理（持股45%）本應形成強力互補——前者依托光大證券的本土資源與資管經驗，后者背靠美國保德信金融集團在全球投資市場的專業聲譽。

然而縱觀近年表現，光大保德信基金既未有效整合中美股東的投研體系與人脈網絡，也未能將資源優勢轉化為市場競爭力。無論是產品業績還是管理規模，都與其顯赫的股東背景形成鮮明反差。

對此，有業內人士指出，股東對公司治理理念的漠視，是阻礙公司發展的關鍵因素。

"基金公司是獨立的經營實體，而非大股東的附屬部門，部分央企背景的公募仍以行政化思維管理，導致內部權責失衡，這與市場化運作的公募行業邏輯背道而馳。"上述業內人士進一步表示。

從光大保德信基金現任高管團隊的背景來看，“光大系”對公司的控制力可見一斑：董事長王翠婷、代任總經理賀敬哲、公司副總經理兼首席市場總監龔俊濤等人均來自股東方光大證券。

這種控制力，在股東發展勢頭好的時候會極大提升旗下公募的資源能力；一旦股東自己遇到困難，會立刻向下傳遞。

2016年，暴風集團聯手光大證券子公司光大資本收購英國體育傳媒公司MPS一事中，因MPS倒閉導致讓光大證券付出了沉重代價。

自MPS事件發生后的2016-2019年，光大證券凈利潤連續下跌，從30.13億元降至5.68億元；雖2020-2021年有所回升，但2022-2024年，營收又出現三連降。

期間，光大證券高層也進行了多次人事調整。

MPS事件爆發后，光大證券管理層經歷了一輪重大調整。原董事長薛峰、原執行總裁周建男、原首席風險官王勇、原合規總監陳嵐等高管相繼離職；繼任董事長閆峻也因違反中央八項規定精神等問題被撤職降級。

2022年6月，光大銀行高管趙陵空降出任光大證券董事長，拉開新一屆人事調整序幕。2023年初，因自營和另類投資業務出現重大虧損，公司對高管團隊進行"大換血"，撤換了包括分管自營投資的副總裁王忠在內的三名核心高管。

2024年年中，光大證券又完成了新一屆董事會改組，多名新董事走馬上任。

今年，光大證券延續了這一調整趨勢。2月19日，原董事謝松率先卸任；3月7日，光大證券董事會再次收到來自董事王云的辭職報告，其職位預計由第二大股東中國光大控股提名的潘劍云接任。

在業內人士看來，近期光大保德信基金高管的變動，可以看作是與光大證券董事會調整形成的聯動，正是股東層面系統變化的體現。

03 奪權大戰

事實上，光大保德信基金的情況并非個案。

近年來，公募基金行業競爭愈發激烈，費率持續下行導致基金公司利潤承壓，股東收益也隨之縮水。

特別是去年以來，在市場競爭加劇、業績壓力陡增的雙重考驗下，多家基金公司內部矛盾不斷激化，股東對公司管理的深度介入正打破原有的權力平衡。

過去，股東對基金公司管理大多采取寬松態度，而如今卻頻繁插手人事安排與業務決策，從 “甩手掌柜” 轉變為積極參與公司治理。

這種變化已從個別案例演變為行業共性問題，在多家頭部機構，由股東方主導的管理權爭奪正在上演，多場 “奪權大戰” 正悄然在公募行業蔓延。