巨頭對于供應(yīng)鏈的把控可以深入到何等細(xì)節(jié)。

4月2日，古玉資本一把在陜西連續(xù)投下了天凱鴻志、耀益百仕、格能鳳龍三家注冊資本僅1萬元的“小微企業(yè)”。值得注意的是，出手的正是現(xiàn)任順豐控股（002352）副董事長林哲瑩，我們不禁好奇，密集下單背后的原因是什么？

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原副司長“下?！保悍?wù)順豐超10年

此次投資方既是“明星資本”，也是“低調(diào)買家”。

2011年成立的古玉資本總部位于北京，在深圳、蘇州、香港、新加坡設(shè)立有辦公室，目前管理著七支人民幣基金，規(guī)模超50億元。公司戰(zhàn)績也頗為亮眼，投下的48個(gè)項(xiàng)目中30個(gè)已退出，其中18個(gè)通過上市退出。

其創(chuàng)始人林哲瑩更是大有來頭，公開信息顯示，林原本是商務(wù)部外貿(mào)投資司副司長，曾推動沃爾瑪、家樂福、雙匯發(fā)展（000895）等多個(gè)國際投資和外商投資項(xiàng)目，且主導(dǎo)設(shè)立了首只國家級人民幣母基金“國創(chuàng)母基金”以及第一只國家級開發(fā)區(qū)基金“新開發(fā)基金”。

縱觀古玉資本當(dāng)前投資清單，其特點(diǎn)十分突出。

其一是精準(zhǔn)投下大量頭部企業(yè)。公司官網(wǎng)顯示，古玉資本歷史投資項(xiàng)目包括順豐控股、小米集團(tuán)（01810）、三六零（601360）、拉卡拉（300773）、呈和科技（588625）等明星企業(yè)。

其中最經(jīng)典的一役當(dāng)屬早期投資順豐，古玉資本曾在2013年以財(cái)務(wù)顧問的身份主導(dǎo)了順豐歷史上唯一一輪股權(quán)融資，引入重量級戰(zhàn)投方元禾控股、招商局集團(tuán)、中信資本、古玉資本。林哲瑩本人也自2016年起（與借殼上市同步）擔(dān)任起順豐控股副董事長職務(wù)。

其二是跟進(jìn)投下大量小微項(xiàng)目。據(jù)工商信息顯示，古玉資本自2024年9月起先后投下了近20家“小型非科技企業(yè)”，這些企業(yè)基本均處于天使輪和A輪階段，都是未被資本挖掘的“水下項(xiàng)目”，平均注冊資本不過240萬元，投資前平均成立年限卻達(dá)6年，主要分布于傳統(tǒng)行業(yè)、軟件工具及電子商務(wù)等，其中深圳市占比超7成。

古玉資本為什么會進(jìn)行如此布局呢？

公司在林哲瑩2022年進(jìn)行的觀點(diǎn)分享中已給出答案，即圍繞“鏈長”企業(yè)，構(gòu)建安全的供應(yīng)鏈體系。具體方式則是以低調(diào)的方式來估值與先期布局，通過古玉資本賦能以及企業(yè)自身周期性的發(fā)展，雙重疊加提升價(jià)值。

以其服務(wù)超10年的順豐為例，公司不僅考慮到航空物流的痛點(diǎn)，攜手航天科技集團(tuán)與順豐集團(tuán)培育了大型無人機(jī)企業(yè)航天飛鵬（林哲瑩擔(dān)任董事長），且圍繞物流供應(yīng)鏈挖掘出了從事高精地圖的豐圖科技以及智慧物流明星企業(yè)凱樂士等。值得一提的是，古玉資本還于2014年搭建了順豐戰(zhàn)投平臺——匯道并購基金，目前已投下3家企業(yè)。

當(dāng)然，這種投資邏輯也使得投資回報(bào)更可靠。據(jù)公司官微顯示，在一級市場“寒冬”的2024年，古玉資本于基金退出期的第一年完成了3個(gè)項(xiàng)目退出，DPI遠(yuǎn)超市場平均水平。

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瞄準(zhǔn)“第二曲線”：三單均屬跨境電商

了解古玉資本投資邏輯后，此次出手原因就變得清晰起來了。

一起來看看陜西被投企業(yè)的基本情況。據(jù)企查查信息顯示，三家公司無一例外屬于“小微企業(yè)”，且國標(biāo)行業(yè)均屬信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。

公開資料稍多的是天凱鴻志，檢索其官網(wǎng)（現(xiàn)更名智樂信）顯示公司專注于POD產(chǎn)品出海領(lǐng)域，即跨境銷售個(gè)性化定制印刷產(chǎn)品。

值得注意的是，由于POD產(chǎn)品涉及二次加工，為確保生產(chǎn)流程的高效性與可控性，該公司還自主研發(fā)了一套生產(chǎn)管理系統(tǒng)，主要基于亞馬遜SP-API應(yīng)用，通過快速訪問訂單、庫存、銷售、商品等各類關(guān)鍵信息（支持自動化處理與分析），旨在幫助賣家獲取亞馬遜店鋪后臺的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，并做出更精準(zhǔn)的業(yè)務(wù)決策。

佰仕科技前身則是知名跨境電商公司，致力于推動中國品牌出海和海外消費(fèi)升級，公司主要從事時(shí)尚跨境電商B2C業(yè)務(wù)，同時(shí)運(yùn)營多個(gè)面向北美和歐洲市場的自建電商獨(dú)立網(wǎng)站，擁有多個(gè)亞馬遜等平臺店鋪以及自有品牌。

雖然格能鳳龍互聯(lián)網(wǎng)上相關(guān)介紹甚少，但結(jié)合三家公司注冊地址均位于高新區(qū)匯鑫中心A座1403室來看，其業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)大概率緊密。可以看出的是，這些被投企業(yè)主營業(yè)務(wù)均集中于跨境電商行業(yè)，且在系統(tǒng)配備上具有明顯供應(yīng)鏈管理能力。

那么，圍繞“鏈主”投資的古玉資本為什么果斷出手三家公司呢？

最直接的原因無疑在于順豐正在加速推進(jìn)的供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)，主要包括國際快遞、國際貨運(yùn)及代理與供應(yīng)鏈三方面，目前該業(yè)務(wù)已成為順豐“第二增長曲線”。

自2021年并表嘉里物流（00636）后，順豐便在主營業(yè)務(wù)收入中首次列示供應(yīng)鏈及國際分部，當(dāng)年即實(shí)現(xiàn)營收392億元，成為順豐占比約1/3的第二大收入板塊，亦是除了速運(yùn)分部外的唯一盈利分部。在此后的2022年至2024年，供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)878.66億元、599.79億元與704.92億元的收入，同比增長124.13%、-31.74%與17.53%。

結(jié)合此次投下的三家公司特質(zhì)來看，不論是跨境客戶拓展還是供應(yīng)鏈系統(tǒng)合作，都與順豐眼下布局十分契合。

而面對近期備受關(guān)注的“關(guān)稅問題”，順豐在今年3月28日召開的業(yè)績說明會上表明：公司近兩年跨境電商平臺的物流業(yè)態(tài)正加速從“空運(yùn)直郵”逐步向“海運(yùn)+海外倉”的半托管模式轉(zhuǎn)型，順豐依托旗下嘉里物流在海運(yùn)和海外倉方面的前瞻布局，擁有更多的業(yè)務(wù)自主權(quán)。

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批量加入“大個(gè)子”：陜西“小公司”機(jī)會幾何？

“小公司”是憑什么獲得“巨頭”的青睞呢？

對于本文案例中的三家公司來說肯定是業(yè)務(wù)做到了行業(yè)前列，大氛圍下則是作為西北對外開放重要窗口的西安已成為跨境電商“沃土”（三家公司曾注冊于西咸新區(qū)空港新城自貿(mào)大廈）。2024年前10個(gè)月，西安跨境電商交易額達(dá)130.97億元，其中，出口115.04億元，B2B出口61.73億元，同比增長21.08%；B2B進(jìn)口15.93億元，同比增長249.6%，成為西安發(fā)展速度最快、潛力最大、帶動作用最強(qiáng)的外貿(mào)新業(yè)態(tài)。

在我們的觀察中，陜西跨境電商獲得頭部企業(yè)投資尚屬個(gè)例，但在更大的視野下，其實(shí)早已有大量“科技小公司”被大個(gè)子發(fā)掘。

其中典型案例是成飛集團(tuán)旗下唯一創(chuàng)投基金“中航航空產(chǎn)業(yè)鏈引導(dǎo)投資基金”于2023年先后參與了羚控電子與瑞日電子兩家民企的股權(quán)融資，投資原因在于保障航空產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定，而兩家公司均為成飛集團(tuán)重要供應(yīng)商。

當(dāng)然陜西也有不少“走出去”的樣本，例如鉑力特（688333）先后投資了專注于掃描振鏡的北京正時(shí)精控（公司上游供應(yīng)商），深圳人形機(jī)器人傳感解決方案企業(yè)華力創(chuàng)科學(xué)（下游應(yīng)用）；華秦科技在貼近航空零部件業(yè)務(wù)的過程中收購從事在軸承鋼領(lǐng)域的漢正軸承等。

而這些打入“大廠”供應(yīng)鏈的“科技小公司”身上共性更為突出，即技術(shù)就是核心競爭力。如羚控電子研發(fā)出多項(xiàng)國內(nèi)首例無人機(jī)產(chǎn)品；瑞日電子主營產(chǎn)品入選“陜西工業(yè)精品”，正時(shí)精控與華力創(chuàng)科學(xué)分別實(shí)現(xiàn)“從0到1”與“自主可控”。

那么，嫁入豪門之后的“小公司”會發(fā)生怎樣的變化呢？

最為明顯的無疑是產(chǎn)業(yè)賦能下的業(yè)績爆發(fā)。以被中國兵器工業(yè)集團(tuán)收購的愛生無人機(jī)為例，公司在“入編”之后的2024年前10個(gè)月實(shí)現(xiàn)營收12.37億元，凈利潤1.14億元，增幅達(dá)到驚人的216.37%、212.87%。鉑力特入股正時(shí)精控后，雙方關(guān)聯(lián)交易由2022年的357萬元暴漲至2024年的2622.4萬元，均呈現(xiàn)翻倍式增長。

此外，我們也預(yù)期被投企業(yè)或?qū)⑿纬芍T多內(nèi)生變化。如優(yōu)化管理機(jī)制，在集團(tuán)化股東的引導(dǎo)下，“小公司”此前的零散管理將逐步規(guī)范化；如獲得合作話語權(quán)，“小公司”在巨頭加持下將更容易坐上與更高級別公司的“談判桌”；以及明星企業(yè)背書下吸引到更多高質(zhì)量人才等。

行文至此，面對陜西大量“小公司”憑借自身實(shí)力獲得“巨頭”資本青睞，我們的感受是：機(jī)會總是留給有準(zhǔn)備的人，不論是新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)還是相對傳統(tǒng)行業(yè)，只要將自身業(yè)務(wù)做到“杰出”，自然會被“大個(gè)子”看到。