楊德龍：巴菲特認(rèn)為投資房產(chǎn)不如投資好股票 在當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同樣適用

今天是五一假期之后的第一個(gè)交易日，滬深兩市出現(xiàn)震蕩反彈的走勢(shì)，科技股領(lǐng)漲，市場(chǎng)氛圍明顯回暖，賺錢(qián)效應(yīng)有了較大的提升。五一期間我第七次赴美參加巴菲特股東大會(huì)，與來(lái)自世界各地的價(jià)值投資者們一起聆聽(tīng)股神巴菲特的真知灼見(jiàn)。雖然巴菲特已經(jīng)94歲高齡，但是依然思維敏捷、邏輯清晰、妙語(yǔ)連珠，為參會(huì)的5萬(wàn)投資者貢獻(xiàn)了一場(chǎng)投資盛宴。

巴菲特的價(jià)值投資理念是取得長(zhǎng)期投資勝利的法寶，特別是在當(dāng)前A股和港股估值整體處于低位的時(shí)候，是比較好的做價(jià)值投資的時(shí)機(jī)。假期期間人民幣、港幣匯率大幅走強(qiáng)，香港金管局時(shí)隔五年首次購(gòu)入美元以維持聯(lián)系匯率制。在關(guān)稅戰(zhàn)方面特朗普迫于壓力，和預(yù)期一樣在尋求與包括中方在內(nèi)的多國(guó)進(jìn)行貿(mào)易談判，關(guān)稅戰(zhàn)的進(jìn)展對(duì)全球股市形成利好。

美股方面，三大股指整體上漲，納指上漲3.0%，標(biāo)普500指數(shù)上漲2.3%，道瓊斯指數(shù)上漲1.9%，其中納指與標(biāo)普500已修復(fù)4月2日以來(lái)的全部跌幅，中國(guó)資產(chǎn)領(lǐng)漲，恒生科技指數(shù)上漲3.1%，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)上漲2.7%，恒生指數(shù)上漲1.7%。歐洲方面的股市也普遍上漲，假期期間美元指數(shù)走強(qiáng)，主要貨幣兌美元走弱，而人民幣和港幣兌美元逆勢(shì)升值。

5月2日美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加了17.7萬(wàn)人，超過(guò)預(yù)期。失業(yè)率保持在4.2%不變，顯示出勞動(dòng)力市場(chǎng)依然有一定的韌性，6月份美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期依然不高，而且考慮到關(guān)稅戰(zhàn)可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)通脹再起，所以目前美聯(lián)儲(chǔ)降息非常謹(jǐn)慎。4月30日，美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度美國(guó)GDP按年率計(jì)算環(huán)比萎縮0.3%。這是繼2022年第一季度以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)再次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，主要原因是對(duì)等關(guān)稅實(shí)施前進(jìn)口激增，以及消費(fèi)者支出放緩。如果二季度特朗普不能和主要貿(mào)易伙伴達(dá)成一致，繼續(xù)實(shí)施加征關(guān)稅的政策，可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)幾個(gè)季度持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，從而陷入衰退。所以現(xiàn)在特朗普面臨著較大的壓力，希望與主要貿(mào)易伙伴通過(guò)談判來(lái)達(dá)成一致。

五一期間我國(guó)出行活躍，短途客流增長(zhǎng)明顯，消費(fèi)復(fù)蘇跡象也比較明顯，而五一期間游客外賣(mài)翻倍，五一檔電影票房破5億，這些也都是消費(fèi)增長(zhǎng)的一些信號(hào)。4月我國(guó)制造業(yè)PMI為49.0%，比上月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)PMI和綜合PMI分別為50.4%和50.2%，繼續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間，這主要是受到外部環(huán)境急劇變化的影響。4月，制造業(yè)PMI有所回落，而高技術(shù)制造業(yè)等相關(guān)行業(yè)則繼續(xù)擴(kuò)張，以?xún)?nèi)銷(xiāo)為主的制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)總體穩(wěn)定。

5月2日，商務(wù)部回應(yīng)中美經(jīng)貿(mào)對(duì)話(huà)磋商情況，稱(chēng)中方注意到美方高層多次表態(tài)，表示愿與中方就關(guān)稅問(wèn)題進(jìn)行談判，同時(shí)美方多次主動(dòng)向中方傳遞信息，希望與中方談起來(lái)，對(duì)此中方正在進(jìn)行評(píng)估。特朗普單方面挑起關(guān)稅戰(zhàn)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易都造成了不利的影響，對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)也造成了很大的沖擊，美國(guó)物價(jià)上漲確實(shí)也大幅增加了居民的生活成本，這次在奧馬哈參加巴菲特股東大會(huì)之前，我先和十幾位企業(yè)家一起在硅谷參訪(fǎng)英偉達(dá)等企業(yè)，期間到超市考察了一下物價(jià)，感覺(jué)雖然超市的庫(kù)存一般有一到兩個(gè)月，所以貨架上的貨物還比較豐富，但是部分商品的價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的漲價(jià)，如果未來(lái)一兩個(gè)月美方不能與包括中方在內(nèi)的主要貿(mào)易伙伴達(dá)成一致，預(yù)計(jì)這些生活用品的價(jià)格還會(huì)進(jìn)一步上漲，這會(huì)大幅增加美國(guó)居民的生活成本，讓特朗普會(huì)感受到更大的壓力。這也使得近期美方多次主動(dòng)向中方傳遞信息，希望進(jìn)行關(guān)稅談判，因此在關(guān)稅談判上我方逐步占據(jù)主動(dòng)有利的位置，我們堅(jiān)持原則，維持世界自由貿(mào)易體系，代表了多數(shù)國(guó)家的利益，是正義的一方，我們有信心打贏(yíng)這場(chǎng)關(guān)稅戰(zhàn)。

此外，值得關(guān)注的是4月30日14屆全國(guó)人大常委會(huì)第15次會(huì)議表決通過(guò)《民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》，自2025年5月20日起實(shí)施，《民促法》是我國(guó)首部專(zhuān)門(mén)關(guān)于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性法律。從公平競(jìng)爭(zhēng)、投資融資、促進(jìn)科技創(chuàng)新到規(guī)范經(jīng)營(yíng)、服務(wù)保障、權(quán)益保護(hù)等多個(gè)方面，《民促法》對(duì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展中重點(diǎn)關(guān)切的問(wèn)題予以了積極的回應(yīng)。這有利于提升民營(yíng)企業(yè)家信心。

這次巴菲特股東大會(huì)依然是全球投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，巴菲特步履蹣跚的情形讓人潸然淚下。特別是在股東大會(huì)結(jié)束時(shí)，巴菲特突然官宣將于年底辭去伯克希爾哈撒韋首席執(zhí)行官一職，將由格雷格阿貝爾年底出任CEO時(shí)，全體起立掌聲久久不息，對(duì)巴菲特的離開(kāi)表達(dá)了深深的不舍。巴菲特幽默回應(yīng)道，“你們喝口可樂(lè)冷靜下來(lái)好嗎，謝謝你們”。

股神巴菲特通過(guò)做價(jià)值投資在過(guò)去60年執(zhí)掌伯克希爾哈撒韋期間，實(shí)現(xiàn)了5.5萬(wàn)倍的回報(bào)，創(chuàng)造了前無(wú)古人后無(wú)來(lái)者的投資奇跡。巴菲特的繼任者格雷格阿貝爾能不能重復(fù)巴菲特的投資神話(huà)仍然有一定的懸念。會(huì)議上，巴菲特在沒(méi)有直接點(diǎn)名的情況下，批評(píng)了特朗普強(qiáng)硬的貿(mào)易政策，稱(chēng)這是一個(gè)重大錯(cuò)誤。巴菲特說(shuō)到美國(guó)應(yīng)該尋求與世界其他地區(qū)進(jìn)行貿(mào)易，貿(mào)易不應(yīng)成為一種武器。美國(guó)已經(jīng)取得了巨大的成功，從兩百多年前的貧窮落后到現(xiàn)在世界第一強(qiáng)國(guó)的位置，3億美國(guó)人應(yīng)該感覺(jué)到自豪、開(kāi)心，而不是與世界其他國(guó)家尋求對(duì)抗。

在被問(wèn)及如果日本央行未來(lái)如果停止加息是否會(huì)停止投資日本股票時(shí)，巴菲特明確表示不會(huì)減持，這主要是考慮到巴菲特投資的五大商社低估值、高股息的特征，符合巴菲特的投資理念。在談到當(dāng)前高達(dá)3400多億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備時(shí)，巴菲特說(shuō)，明天就出現(xiàn)機(jī)會(huì)的可能性微乎其微，但五年內(nèi)發(fā)生的概率并不低。投資行業(yè)的一個(gè)問(wèn)題在于，機(jī)會(huì)并非以有序的方式出現(xiàn)，但是未來(lái)五年美股可能會(huì)出現(xiàn)一次比較大的下跌，從而帶來(lái)配置的機(jī)會(huì)。

巴菲特還表示房地產(chǎn)投資比股票投資吸引力更小，他通常不會(huì)涉足房地產(chǎn)交易，因?yàn)榕c股票交易相比，房地產(chǎn)中間的變數(shù)實(shí)在太多了。巴菲特說(shuō)，如果有人想賣(mài)2萬(wàn)股伯克希爾的股票，只要價(jià)格合適，五秒鐘就能成交，但房地產(chǎn)交易可能需要很長(zhǎng)時(shí)間。在國(guó)內(nèi)也是如此，房地產(chǎn)的投資期已經(jīng)結(jié)束，未來(lái)將進(jìn)入到股權(quán)投資時(shí)代。這也是一個(gè)時(shí)代的機(jī)遇。特別是從一些傳統(tǒng)行業(yè)退出來(lái)的資金，從投資樓市流出的資金都可能會(huì)成為股市的援軍，給股市帶來(lái)更多的增量資金，高達(dá)160萬(wàn)億的居民存款也有望在市場(chǎng)走強(qiáng)之后向資本市場(chǎng)搬家，從而對(duì)資本市場(chǎng)的走強(qiáng)帶來(lái)資金的支持。政策面對(duì)股市積極呵護(hù)態(tài)度以及國(guó)家隊(duì)加大入市力度都是A股市場(chǎng)有望走出慢牛長(zhǎng)牛行情的基礎(chǔ)。

巴菲特還談到要與更優(yōu)秀的人為伍，他認(rèn)為你交往的人非常重要，因?yàn)槊總€(gè)人都可能會(huì)向你經(jīng)常交往的人的方向發(fā)展，所以要審慎的選擇雇主以及同事，不要糾結(jié)于起薪的高低，這確實(shí)也是巴菲特作為一位智慧老人的忠告。巴菲特在股東大會(huì)上警告美國(guó)當(dāng)前的財(cái)政決策機(jī)制及其背后的政治動(dòng)機(jī)，正在系統(tǒng)性的削弱貨幣價(jià)值，所以他也擔(dān)心美元會(huì)出現(xiàn)貶值，巴菲特是全球最成功的投資家，也是價(jià)值投資最成功的踐行者，我多次赴美參加巴菲特股東大會(huì)，就是希望借助巴菲特股東大會(huì)這一全球投資盛會(huì)，讓更多的投資者能夠堅(jiān)持價(jià)值投資理念，長(zhǎng)期做好公司的股東從而實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng)，而避免追漲殺跌、頻繁交易出現(xiàn)投資的虧損，改變投資理念是取得長(zhǎng)期投資勝利的第一步。（觀(guān)點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎）