獨立 稀缺 穿透

打造中國AI醫療新坐標

作者：聞道

編輯：李莉

風品：喬治

來源：銠財——銠財研究院

拿著舊世界的船槳，劃不動新世界的船。與趨勢同行、精準滿足市場者，才能持續韌性的生長。

4月28日，邁瑞醫療發布2024年報：營收367.26億元，歸母凈利116.68億元。體量雙雙再創歷史新高，實現上市以來連續7年雙增。經營活動產生的現金流量凈額124.32億元，同比增長12.38%。

憑借穩健盈利與強大現金流，2024年公司累計現金分紅總額達76.02億元。分紅比從2018年的32.69%提至2024年的65.15%，加上2025年第一次中期擬實施的17.09億元分紅，累計分紅規模達到341.11億元，（包含回購股份20億元）是59.3億元募資總額的6倍，在A股上市公司價值回報中位居前列。

成長性與回報率兼具，邁瑞醫療愈發展露出白馬姿態。這種稀缺的長線價值，到底是如何練成的呢？

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三十四年磨一劍

創新護城河越挖越深

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喬布斯曾說過，創新是一場無止境的探索。在邁瑞醫療的創新哲學中，這句話被詮釋為“三十四年磨一劍”的堅守。

自主創新是邁瑞醫療的初心，也是其長期堅持的戰略主旨。2024年公司研發投入40.08億元，占營收比10.91%。拉長視角看,高投入已是一種常態，邁瑞每年會將營收的10%左右投入研發。也正是日拱一卒的點滴積累，讓企業一路成長為國產醫療器械龍頭，不斷從優秀走向更優秀。

若把時間指針調回邁瑞成立時的1991年，放眼中國醫院的設備清單，監護儀、超聲機等高端設備幾乎全被GE、飛利浦等外資品牌壟斷。彼時的中國醫療企業，依靠有限的仿制能力，深陷“低價競爭-利潤微薄-無力研發”的惡性循環。

也基于此，創業初期邁瑞便堅持自創自研路線，憑借一股子兒韌性、果敢，研發出中國第一臺自主研發的多參數監護儀、第一臺全自動血液細胞分析儀......伴隨自主創新陣營穩步擴張，邁瑞醫療一點點構筑起市場話語權，持續深蹲后最終迎來價值起跳、實力躍升的收獲季。

2020年開始，邁瑞醫療重磅推出“三瑞”生態系統。“瑞智聯”生態系統，打破醫療設備間的數據孤島。將醫護人員從繁復的數據監測中解放，轉而聚焦臨床決策質效。“瑞影云++”影像云服務平臺、“邁瑞智檢”實驗室解決方案，則幫助邁瑞實現從設備到IT的重要轉變，重新繪制一張醫療服務價值圖譜，一條出海敘事的新主線。

截至2024末，“瑞智聯”生態系統在國內實現裝機醫院數量累計超千家，2024年新增項目超過600個，其中新增三甲醫院超350家。國際市場同樣擴容喜人，“瑞智聯 M-Connect”實現簽單項目量累計超650個，其中2024年新增簽單項目達250 個。

國內國外雙循環、不斷延伸市場邊界的背后，是產品競爭力打磨的結果。以歐洲市場為例，在德國柏林某頂尖大學醫院，邁瑞醫療團隊帶著自研“瑞智聯”智慧平臺生態系統，向院方完整演示了從設備互聯到數據統管的全流程，并幫助其打通原有設備的數據壁壘，這場“破冰之旅”迅速轉化為深度合作。一張近百萬歐元的訂單，是歐洲頂級醫療機構對中國醫療科技投出的“信任票”。

2024年“瑞影云++”影像云服務平臺實現累計裝機15,600套，新增裝機接近5000套。“邁瑞智檢”實驗室解決方案在全國實現近590家醫院的裝機，其中約80%為三級醫院，2024年新增裝機380家。

“三瑞”生態系統猶如三駕馬車，全面開花、協同生長，為邁瑞醫療的業績穩增、高收益回報打下注腳。

截至2024年末，邁瑞醫療全球設有十二大研發中心，遍布亞洲、北美、歐洲多地，形成了龐大的全球化研發網絡，擁有超5200名研發人員。同時武漢研究院項目的建設工作進展順利，擬建成公司第二大研發中心，將于2025上半年投入使用。

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三大業務全線突破

重新定義中國醫療科技

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不創新無未來、向創新要發展。放眼全球醫療科技領域，巨頭間的競爭，早已超越產品本身的競爭，演變為核心技術定義權與行業標準制定權的爭奪。

截至2024末，邁瑞醫療申請專利11773件，其中發明專利8435件；授權專利5786件，其中發明專利授權2850件。專利數量的多寡，不僅是技術要素密度的標尺，更是企業創新基因與產業話語權的象征。

強大產業話語權加持下，2024年邁瑞醫療三大核心業務實現有機生長。生命信息與支持、體外診斷、醫學影像產線的全新高端客戶分別新增近110家、超260家、超150家。

體現到營收上，生命信息與支持業務2024年貢獻135.57億元，其中微創外科業務同比增超30%。全年發布瑞智重癥決策輔助系統、UX7系列4K三維熒光內窺鏡等多款新品。

體外診斷業務營收137.65億元，同比增長10.82%，躍升為第一大業務板塊。其中，MT 8000全實驗室智能化流水線全年裝機近190套，化學發光儀器裝機達1800臺，且近六成為高速機。

2024年9月，邁瑞醫療全自研的MT8000全實驗室智能化流水線進駐約旦國家糖尿病、內分泌和遺傳學中心（NCDEG）。其憑借智能動態進樣系統、零停機試劑更換技術及AI質控模塊，驅動實驗室手動操作環節由11項銳減至3項，強大質效表現折服了客戶。

這只是中國智造攻破國際高端檢驗市場的一個縮影。2024年，邁瑞醫療重磅推出了MT 8000C智慧凝血流水線、M680全自動生化免疫流水線、M980全自動生化免疫流水線。截至2024年末，公司化學發光免疫試劑NMPA已上市產品達到83個，CE已上市產品達92個。這些重磅儀器、試劑產品和解決方案的亮相，進一步增強了邁瑞醫療的國際話語權，擴容了“朋友圈”，為下一步增長打下基礎。

醫學影像領域，2024年營收74.98億元，同比增長6.6%。新品研發上邁瑞重點聚焦智能影像矩陣的打造，年內推出女媧Nuewa A20超高端婦產彩超等多款產品，全面覆蓋婦幼健康的預防、篩查、診斷和治療全周期。

創新是一場沒有終點的馬拉松。隨著人工智能技術的快速發展，AI與醫療產業快速碰撞融合中，催生了邁瑞新一輪戰略升級。借助5G、大數據、物聯網等信息技術手段，公司加速醫療大數據整合，率先完成“硬件+數據+服務”的價值鏈重構，推動著中國醫療產業從賣設備到賣生態的價值跨越。

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中國AI坐標

感受數智化賦能的集大成者

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正如創始人李西廷所言：“成立30多年來，邁瑞持續加大研發投入，不斷拓展醫療器械領域的創新邊界，自主創新能力持續提升。堅持自主研發，雖然是一條難走的路，但事實證明，這是一條正確且必須堅定走下去的路。”邁瑞醫療的AI崛起之路，恰是一部中國醫療設備從“跟跑”到“領跑”的進化史。這背后是一場從市場換技術到技術創市場的認知躍遷，唯有深挖“技術護城河”，才能在全球醫療科技版圖中刻下中國的AI坐標。

2024年12月，邁瑞醫療正式推出“啟元重癥大模型”，借助物聯網、云計算、大數據與人工智能技術的深度融合，其實現了病情問答、建議生成、病歷撰寫和重癥知識查詢四大核心功能，堪稱醫療數智化解決方案的集大成者。

目前，啟元重癥醫療大模型已在國內多家頂級醫療機構臨床應用。以浙江大學醫學院附屬第一醫院為例，該模型部署半年來，已深度融入醫院ICU的日常診療流程，投入到搶救生命的最前線，且成效顯著。

此外，基于啟元重癥大模型，邁瑞同步發布了新一代“瑞智”重癥決策輔助系統，其能構建重癥患者數字孿生體系，幫助醫護24小時連續動態監測患者病情變化；可5秒內精準提取患者關鍵指標，并像重癥專家一樣深度病情分析；可以臨床思維1分鐘內完成病例撰寫，大幅提升醫護效率質量。

2025年3月，央視《焦點訪談》節目走進浙江大學醫學院附屬第一醫院重癥醫學科，聚焦啟元重癥大模型與瑞智重癥決策輔助系統，詳細解讀了AI如何為ICU醫生在高強度工作中提供診療決策輔助、提升工作效率。

2025年以來，DeepSeek爆火引發了醫療AI浪潮。據不完全統計，目前國內已有超百家三級醫院宣布接入DeepSeek。然而，幫助醫療機構直擊臨床痛點、降本增效這是一個系統工程，需要一套更聚焦更體系化的數智化解決方案。

邁瑞醫療再次為行業打了個樣兒。除了上述醫療監護，還在檢驗、影像領域實現了AI加持下的資源互聯互通和技術的創新突破，即數智化解決方案已貫穿了醫療服務的各個環節。

近日，邁瑞醫療“瑞影云++”攜手DeepSeek大模型，正式發布“瑞影·AI+”解決方案，致力打造超聲醫生的口袋知識庫，讓其隨時隨地了解臨床指南、醫學文獻、影像技術等內容。

實際上，邁瑞早就是醫學影像數智化的先行者。如2022年率先獲得心臟超聲人工智能及麻醉超聲智能應用，再如2024年7月成功獲得產前超聲人工智能醫療器械證。一次次應用創新突破，加固了邁瑞自身AI賦能力，也推動著整個醫學影像業向智提速。

再看智檢解決方案，圍繞解決醫學實驗室的日常工作、精益化運營、可持續發展，邁瑞數智實驗室帶來了“數智檢驗”，“數智運營”和“數智發展”三個方面的核心價值。

眾所周知，分級診療是當前醫改的一項重要工作，而區域檢驗又是推動其落地的一大抓手，如何打破檢驗信息孤島、檢驗質量成謎，是促進區域檢驗均質化的重要方向。

以四川省江油市為例，曾經各級實驗室檢驗設備品牌繁雜、檢測水平參差不齊，缺乏整體的信息管理系統。而邁瑞區檢中心的建設，讓檢驗結果準確性提升，誤診率降低，檢驗報告出具時間從平均3至5天縮短到1至2天。

自2024年以來，基于邁瑞智檢-區檢方案構建的醫共體檢驗中心已在全國多地落地，為提升基層醫療檢驗水平提供了可復制經驗。

從監護到檢驗、再到影像，邁瑞醫療的數智化解決方案貫穿醫療服務的各環節。這種“需求洞察+技術穿透”的雙螺旋創新模式，讓邁瑞占據了醫療數智化轉型制高點。若以此為契機，將AI技術拓展至更多的學科領域，有望在國際高端市場撕開更多突破口，打下更多AI中國坐標。

同時，邁瑞也認證了一個樸素認知，只有中國式創新更懂中國醫療的需要。國產替代與醫療新基建的背景下，其全場景數智化解決方案有望成為各級醫院高質量發展的重要引擎。

一句話，打通AI生態賦能的任督二脈后，邁瑞醫療的成長飛輪、價值飛輪將跑出更多加速度。

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從單點突破到生態協同

價值玫瑰的三重啟示

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當然，大市場必然強競爭。面對越來越多的企業入場數智化。如何人無我有、人有我優、跑出差異化優勢？成為各方關注的重點。

獨木易折、成林難摧。隨著邁瑞醫療“設備+IT+AI”生態不斷推進，邁瑞醫療已從“單兵作戰”向“全院級數智化生態”轉型。

個中底氣來自于：廣闊的業務布局、領先的市場地位、持續增長的裝機體量、厚重的創新基因、技術儲備。這些因素匯成一脈，推動了三大主營業務融合，“三瑞”智慧生態系統，以及全院級數智化整體解決方案的升級進化，進而構建起邁瑞全新的生長模式。

2024年，在上海交通大學醫學院附屬仁濟醫院，邁瑞醫療打造了從手術室、重癥、普護到智慧醫院指揮中心的數智化整體解決方案。依靠這座“醫療智慧中樞”，醫院手術室、重癥病房、普通護理區的上千臺設備數據如星河般絲滑流動，互聯網醫院、設備物聯、運營管理三大平臺在此有序交匯。

三大主營業務融合創新，展示了邁瑞的協同戰力。這些跨越時空的質效提升新敘事，正重新定義著“生命科技”的溫度與力量、邁瑞醫療的價值邊界、成長邊界。

從監護儀、細胞分析儀到數智化解決方案、智慧醫院，從單一設備到全場景，邁瑞醫療數智化創新的蝶變之路，為中國醫療科技業提供了三重啟示：

首先，創新必須扎根場景。基層需求龐大、區域差異顯著、醫保控費壓力，中國醫療體系的獨特性，決定了中國式醫療創新的重要性、場景深挖潛能。

其次，數智化不是技術堆砌，而是價值重構。AI+醫療產品的價值，不在于使用了多少算法或硬件，而在于真正解決“數據孤島”、“資源不均”、“診療質效”等本質問題。技術賦能與需求痛點的深度融合，才能釋放裂變能量。

最后，九層之臺起于壘土，創新需經得起時間和市場檢驗。好產品好方案背后是技術、專利、標準、乃至理念觀念的綜合打底。唯有懷揣“生命科技”溫度，用長期主義來打造一條最持久的護城河。

智能化、精準化、普惠化！當全球醫療科技競爭進入嶄新周期，邁瑞醫療用實踐表明，中國創新中國智造絕非“低成本低內核替代”，而是數智化為翼、醫患需求為本，用高質量有溫度的“生命科技”來澆灌一朵價值玫瑰。