導語：一年一度的伯克希爾股東大會，也是全球投資者的思想盛宴。今年的股東大會，巴菲特同樣分享了大量真知灼見。我們從巴菲特數萬字的分享內容中精選了68條核心精華，以饗讀者。

巴菲特/作者 礪石商業評論/整理

1.貿易不應成為武器，美國應該尋求與世界其他國家進行貿易，我們應該做我們最擅長的事，他們做他們最擅長的事。貿易越多越好。

2.毫無疑問，貿易和關稅是一種戰爭行為。我認為它已經帶來了不良后果，僅僅是它所引發的態度。

3.保護主義政策在長期可能對美國產生負面影響，尤其是在美國已經成為全球領先工業國家之后。在我看來，這是一個嚴重的錯誤。當你讓75億人對你沒什么好感，而卻有3億人在炫耀自己取得的成就。我不認為這是對的，也不認為這明智。我相信，世界其他地方越是獲得支持、越是繁榮，對我們并不會造成損害。

4.我們打算繼續持有日本五大商社的股票50-60年，并希望與他們建立長期且深厚的合作關系。伯克希爾目前在日本的投資已達200億美元，我希望當初我們投資的是1000億美元而不是200億。

5.投資偶爾會有非常誘人的機會，但不是每天都有好機會。不太可能明天就出現極佳交易，但在五年內則不然。我們曾因在某些時候沒有全額投資而賺了很多錢。

6.在投資行業，事情的進展并不是井然有序的。

7.房地產投資比股票更加復雜和困難。無論是溝通、談判，還是議價，牽扯的人和環節都非常多。要在房地產中談成一筆交易、拿到好價格，真的不容易，變數太多。如果選擇投資股票，有一個巨大的優勢，那就是每一秒都可以看到無數機會，尤其是在美國市場。相比之下，房地產交易是慢節奏的，而且高度依賴個人溝通和談判。

8.如果要做房地產，必須用更有智慧、更有策略的方式去比較、去選擇。

9.我們總是會在美國發現各種各樣的批評，但我一生中最幸運的一天是我出生的那一天，因為我出生在美國。

10.你應該有耐心去等待那些偶爾出現的機會，但當出現一個好的機會時，你不應該在那時表現出耐心。對于那些合理的交易，你不應遲疑。對于那些永遠不會實現的空談，你也不應該耐著性子聽。有時你必須迅速行動，伯克希爾正是因為愿意迅速出手而賺了很多錢。

11.要與自己樂于共事的優秀人才為伍，謹慎選擇工作地點至關重要。如果你能在哪里里找到優秀的同事，那就去哪里。

12.財政政策是我在美國最擔心的問題，因為它的制定方式和所有動機都在推動一些可能給貨幣帶來麻煩的行為。這并不僅限于美國，全球很多地方都是如此。在某些地方，這種情況經常會失控。

13.我們不會投資即將“崩盤”的貨幣。當政府采取不負責任的行動時，貨幣的價值“令人恐懼”。

14.我們會聽一些來自政府的報告，也會評估哪些是真正能開發的業務機會。但我們不會輕易在海外投資，除非認為那是一個真正具備巨大潛力的機會。很多人認為要賺錢就得去通脹高漲的地方，那樣能掙很多錢，但我并不這么看。

15.許多公司想模仿伯克希爾的“保險+投資”模式，但他們的CEO并不會像我們一樣將全部資產投入到公司中。他們對自己所做事情的信托責任感可能有些不同，有時行得通，有時不行，不行的話他們就轉向其他事情。但如果我們在伯克希爾做的事情行不通，我們將用余生為我們所創造的一切感到懊悔，所以這是一種完全不同的關系。

16.努力讓那些你尊敬、渴望成為的人成為你的朋友。

17.有幾位過去跟我合作、共事的人，也許他們做的事情規模比不上我，但他們是我非常喜歡的人，和他們相處的意義重大。和志同道合的人一起走人生的路，是非常寶貴的。可惜，這些道理往往要到人生后期才能真正體會得到。等年紀大了，就會明白這些才是真正重要的事。

18.如果你身邊有像Tom Murphy和Walter Scott這樣的人，你的人生一定會更好。這并不是說你要去追隨有錢人、復制他們的生活模式。我建議去接近那些真正聰明、有智慧的人，向他們學習，向他們請教，和他們一起嘗試。

19.如果你正在尋找一份有意義的工作，而你并不是急著掙錢，那我建議像查理·芒格那樣，花時間和優秀的人相處。找到這樣的機會，分享他們的成功。如果找不到，也沒關系，你就繼續做你正在做的事情，繼續努力。堅持下去，你終究會找到那些和你一樣認真生活、認真思考的人。

20.生活在一個好的環境中，周圍都是很棒的人，那就要好好珍惜。你不需要因為幸運而感到內疚。

21.如果在工作中，有人讓你去做一些你根本不想做的事，那就不要和他們在一起。如果你找到了讓你心動的方向，那就努力去做，尤其是如果那是一份你終身都想做的事業。

22.投資行業非常有趣，很多人在賺到第一桶金之后就不愿意再繼續做了。但我很幸運，我從一開始就看到了它的長期魅力。

23.世界上有很多成功的人，但不是每個人都能做出正確的選擇。而最快的成功路徑，就是找到那種真正優秀的人，并與之同行。

24.有些人能活得久，可能是因為他們身邊都是好人，也可能是因為他們每天喝可樂。但我相信，幸福和快樂的人能活得更久，因為他們一直都在做自己真正熱愛的事情。

25.過去30天、45天、100天內發生的事情，真的不算什么。相比1929年的股市崩盤等時期，這不是什么重大波動，也不算是一場劇烈的熊市。

26.如果你覺得自己的股票是否下跌15%很重要，那么你需要改變投資理念。世界不會適應你，你必須適應世界。

27.人都有情緒，但你在投資時必須控制情緒。

28.專注于那些美好的事情，而不是糟糕的事情。人生往往可以很精彩，但也可能遭遇糟糕的挫折。

29.世界一直在變化，就像打棒球或高爾夫一樣，并不是每一次揮棒都能打出全壘打，也不是每一桿都能一桿進洞，你要接受你會犯錯的事實。

30.有一點很明確：這個世界是動態變化的。就像現在的汽車保險，我們看到技術發展很快，但對我來說，這種變化還比不上紡織業當年的變化大。現在應該是人類歷史上“最幸運”的階段之一，我們應該去享受生活，同時關注保險行業發生的變化。

31.如果你不知道怎么揮桿，就別打高爾夫球。

32.在商業世界里，很多問題沒有“答案”，只有“行動點”。今天的游戲規則和過去完全不同，因此你每天醒來都要重新思考如何經營你的行業。

33.我們有些成就是無法復制的，也不建議大家去復制別人的模式。

34.芒格曾告訴我：“只要你有耐心，愿意每天堅持閱讀財報、聽聽政界人士的講話，就會找到非常優秀的機會。”

35.我們目前擁有有充足現金，未來50年、100年，我們都有可能做出重要投資。當然，困難的年份也會到來，那時這些現金儲備就顯得尤為重要。

36.如果你沒有準備好應對未來，那很可能會陷入麻煩。

37.如今人們都在尋找提高成功幾率的方法，但我想強調：你必須認真閱讀。沒有深入的閱讀，是無法做出明智決策的。

38.資產負債表是評估一家公司是否值得投資的一個良好起點。我花在研究資產負債表上的時間，比看利潤表的時間還多。而華爾街并不太關注資產負債表，但我喜歡在看利潤表之前，先查看一家公司8-10年的資產負債表，因為有些東西在資產負債表上更難隱藏或操縱。當然，這兩者都不能給你全部答案。

39.現在美國面臨一些重大的轉型需求，例如美國的電網、高速公路系統都已經落后于當前人口和經濟的增長速度。要推動這些改變，美國政府必須采取更強有力的措施。美國有50個州，每個州都有不同的思考方式。就像二戰后，我們在很短時間內動員了整個制造業支援戰爭，當時效率驚人，但和平時期，要實現同樣的效率，并不容易。

40.投資要看情境而定，我們有知識、有資本，但也要進行策略上的轉變。如何發揮伯克希爾的作用，需要既對國家有意義、也對人民和公司有意義的方案。

41.光有合作愿望是不夠的，還需要有“集中力量辦大事”的能力。二戰時期我們能做到這些，但在和平時期，要推動類似的全國性建設，是非常困難的。這項任務最終可能會落到下一代人手中。必須借助美國聯邦政府的力量，就像二戰時修建高速公路系統，如果沒有國家的協調，是不可能迅速完成的。

42.保持好奇心，多讀書。

43.伯克希爾不會把股東的錢用在公司認為“愚蠢”的事情上。如果真的這么做了，股東們就應該把我們趕走。用別人的錢做蠢事，比用自己的錢更容易，這是政府普遍存在的問題之一，我們不想把這種現象帶給私營企業。

44.如果你想拜訪某個人并和他聊十分鐘，那你要先想清楚你要說什么、你要問什么。你來設定這十分鐘的條件，而不是讓對方來設定。

45.你完全可以用你自己的方式去學習和了解這個世界。伯克希爾也有我們自己的方式，我們不照搬別人那一套。

46.公用事業業務不如幾年前那么好了。價值會變，而且并不總是向上。

47.解決美國能源行業問題的方法，是進行某種政府與私營企業之間的合作，就像戰爭時期那樣。我不認為在修建高速公路系統時，政府需要自己派人去鋪設大量混凝土或做類似的事。

48.作為1930年代出生的人，我經歷過非常艱難的時期。有時候你會覺得某些機會特別有吸引力，但卻沒有行動，錯失了機會。在我一生中，這種情況發生過很多次。

49.很多時候，我選擇不去嘗試一些我覺得沒有把握的事情，比如去走鋼絲，我是不會去的。但在金融市場方面，有些別人會害怕的東西，我并不害怕。如果哪天伯克希爾的股價下跌一半，對我來說反而是個機會。我知道很多人的反應跟我不一樣，但我不會擔心。不是說我沒有情緒，而是股價的波動不會左右我的理性判斷。它不會影響我對價值的評估。

50.我們要做的是保留我們賺到的錢，然后理性地做出決定。每個人的能力和風險承受度都不同，而正是這些差異，才創造了投資市場中的機會。

51.觀察美國科技七巨頭未來資本密集程度的提升，將會非常有趣，美國有很多人通過關注別人如何投資而變得非常富有。

52.政府的官僚系統一直是個令人困惑的事情。在資本主義市場中，很多官僚性的結構會“傳染”，也就是說，它們的低效率可能蔓延到其他領域。其實很多體系是有更好的管理方式的，就連伯克希爾內部也有需要精簡和提高效率的空間。

53.政府就是政府，它沒有一個真正監管它的“上級”，這讓人們對未來的治理和財政狀況感到不安。尤其是當選上的人說一套、做一套的時候，真的會讓人擔心。

54.政治人物如果有錢，但沒有信用，那對我來說是非常負面的信號。

55.在財政政策方面，美國長期以來沒有真正解決財政赤字的問題。美國的財政赤字狀況難以在很長一段時間內持續下去，我們不知道這意味著能持續兩年還是二十年，因為從來沒有哪個國家像美國這樣，這種情況不可能永遠持續下去。

56.如今美國的通脹問題已經很嚴重，而且我們也經歷過這類政策帶來的后果。

57.縮減預算赤字是一項艱巨但重要的任務。說實話，我不會想去負責修復財政系統、平衡收支，那不是我想做的工作，但那是一個應該做的工作。只不過現在看來，國會并沒有著手處理這個問題。

58.我們是一個偉大的國家，擁有全球最多的創新人才，但我們也確實存在很多結構性問題。如果有地方出問題了，這些問題不會立刻爆發，但它們一定會慢慢發酵。

59.當人們最悲觀的時候，我們將達成最好的交易。

60.美國的資本主義取得了前所未有的成功，它是一座宏偉大教堂的結合體，這座大教堂創造了一個世界上從未見過的經濟體系，同時它旁邊還附帶著一個巨大的賭場，誘惑非常大。在那座大教堂里，人們在設計能為三億多人口生產商品和服務的系統，其規模在歷史上前所未有。在賭場里，大家玩得很盡興，金錢流動頻繁，但你也必須確保大教堂得到供養。未來100年里，美國必須確保這座大教堂不會被賭場吞噬。

61.不是所有人都適合當經理。有的人希望有人告訴他怎么做，有的人一旦你給他下命令，他就會辭職走人，我不會怪他們。但阿貝爾（伯克希爾新任CEO）不同，他有自主性，也樂于接受他人的建議或協助，他是一位真正的領導者。

62.在伯克希爾，我們并不要求每個經理人都用相同的方式做事。有些人非常值得欽佩，有些人可能不是。但一個組織的管理質量是可以看出來的，如果組織的風氣開始走下坡路，那說明領導層可能也需要做出改進。

63.我們不希望看到上層管理者帶頭做出為了個人利益而改變組織規則的事情。一旦這樣做，整個組織都可能走向錯誤的方向。

64.做一名企業的運營者是非常困難的，而坐在房間里管錢相對容易，也更容易讓人羨慕。我一直覺得自己很幸運，因為我有機會選擇與誰共事，我這一生中從未被自己的老師們或合作伙伴辜負過，這是很難得的。

65.我很感激，我有選擇自己每天想做什么事的自由，這種自由和靈活性是許多職業經理人所沒有的。老實說，我從未想過要成為一個企業的“最高管理者”，那不是我擅長或者喜歡的角色。現在我能用自己喜歡的方式經營公司，對我來說是一件幸福的事情。

66.阿貝爾將成為伯克希爾公司的CEO。他是一位非常出色的經營者，擅長處理復雜的運營事務。我之所以能夠把這項工作交給他，是因為我相信他會處理得很好。

67.資產配置是伯克希爾公司CEO未來工作的一部分。但真正的挑戰不只是“投資”，而是如何用伯克希爾的資源做正確的事。阿貝爾將是一個可以把這兩件事結合得很好的人。

68.卸任后，我沒有出售伯克希爾-哈撒韋任何股份的打算，我會逐步進行贈予。保留所有股份的決定是一個經濟決策，因為我認為，在阿貝爾的管理下，伯克希爾的前景會比我管理時更好。