降息降準終于來了。但為什么是在這個時候呢？

今年以來，國家多次提及降息降準，卻一直未落地，引發諸多猜測。此前我們曾提到，中美之間的降息節奏，關鍵要看美國美聯儲的動作。若美聯儲不降息，我國率先降息，會拉大中美利差，進而導致資金外流。當前市場流動性嚴重不足，若降息節奏過快，尤其在美國之前降息，即便釋放流動性，也可能無法彌補資金出逃造成的缺口。

然而，當下美國尚未降息，美聯儲近幾個月一直按兵不動，我國為何選擇搶先降息呢？搞懂這些問題，便能看懂今年的經濟走勢。

5 月 9 日，中美經貿高層將在瑞士展開對話。自關稅戰開啟后，中美之間幾乎中斷直接談判，美國多次釋放消息稱中國準備談判，均被我方否認。如今這場關鍵對話，關稅問題必然會被提及。在談判前率先降息降準，意義重大。

美國雖未降息，但內部也存在矛盾。美聯儲因通脹問題不愿降息 —— 去年 9 月降息后，美國通脹迅速抬頭，打亂了降息節奏，這輪降息周期中，美聯儲或許并不打算將基礎利率調至過低水平。而特朗普為推動制造業回流，需要低利率環境，不斷向美聯儲施壓，甚至通過關稅戰擾亂全球經濟，試圖逼迫美聯儲降息，雙方陷入博弈。

我國提前降準降息，主要基于以下原因：其一，當前市場流動性不足，已出現通縮跡象，必須釋放流動性；其二，銀行儲蓄過高，今年一季度銀行居民存款增加 9 萬多億。自 2022 年 3 月美國降息后，我國居民存款持續上漲，目前人均居民存款超 11 萬，總計達 140 多萬億。大量資金未進入市場流通，導致 M1 與 M2 的剪刀差不斷擴大，反映出市場活力不足。盡管上個月數據顯示剪刀差正在縮小，但此時降準降息，正是推動資金從 “死錢” 變為 “活錢”，促進市場流通、提升經濟活躍度的好時機。

當前，美債收益率不斷上漲，我國國債收益率則呈下降趨勢，降息降準后，我國國債收益率可能進一步下降，中美利差會進一步拉大。但值得注意的是，美債利率上漲是因被拋售導致，這意味著資金正在撤離美國市場。同時，黃金價格近期上漲，前段時間已突破 3400 美元，表明市場正在拋棄美元、轉向黃金。此時，市場急需新的投資洼地，若中國經濟能率先反彈，全球資金有望涌入。

這也解釋了今年港股表現優異的原因。隨著我國一系列政策落地，股市得到有力提振，全球資金不斷涌入，恒生指數今年漲幅超 20%，成為全球主要資產中表現最佳的。兩年前，還有人認為香港金融市場失去活力、恒生指數缺乏流動性，如今市場活力的回歸，印證了經濟回暖對資金的吸引力。當經濟向好時，投資者不再只關注國債等無風險利率，而是更看重風險資產的潛力，一旦風險資產展現反彈趨勢，資金便會回流。

去年我就曾預測，今年是中國與美國爭奪全球流動性的關鍵一年。美國為解決美債問題、政府赤字問題，推動經濟反彈，希望資金回流投資實體制造業；我國同樣希望全球資金流入，投資港股、A 股、房地產及實體經濟，推動經濟發展?；陉P稅戰、貿易戰等外部因素，以及我國自身經濟狀況，最終做出主動降準降息的決策，從被動等待轉為主動出擊。