懶貓配置組合今天的發車品種如下：

本期我們買入了全球各類權益資產，包括中國、美國、歐洲、日本、印度。

核心原因是，我們看到了美聯儲轉向的跡象。

美聯儲上周才剛剛決定維持利率不變，鮑威爾那時候的態度是比較強硬的，他預計未來幾個月通脹將大幅上升。

但昨晚的眾議院金融服務委員會發布講話之時，盡管他仍然堅持認為在美國經濟消化關稅影響之前需要保持耐心，但也表示通脹放緩和就業招聘疲軟可能導致更早加息。

從美聯儲邏輯的角度，鮑威爾這樣的松口就算是一個重要的轉變，盡管這并非他本意。

鮑威爾現在確實是進退兩難：降息吧，會被質疑喪失獨立性，不降息吧，很可能要為接下來的美國經濟走弱背鍋。

美聯儲內部也是“分歧巨大”，相較于3月，6月的預測結果明顯分裂為兩個陣營：一部分支持不降息（利率維持在4.5%以上），另一部分支持多次降息（降至接近3.5%）。

鮑威爾昨晚這番發言之后，9月FOMC降息的幾率已飆升至87%。

作為對全球資產影響最大的央行，美聯儲如果開啟降息周期，理論上利好權益資產，尤其是成長股和新興市場，美債收益率也會走弱（美債價格上漲），美元下跌。

隨著為期12天的伊以戰爭告一段落，動物精神正在重回市場。

標普看漲期權交易量達 1.1 萬億份（市值約 10 億美元），這在歷史上可以排進前十。而美債市場交易員正加速押注10年期美債收益率將跌至4%。

從日歷效應來說，7月也是美股歷史上表現較強的月份，尤其是從季報周期開始（財報季）。

過去20年中，標普500在7月平均上漲。從2010年到2023年，每一年的7月都是上漲的，但2024年7月下跌。總的來說，投資者傾向于在這個月份“半年度資金重新配置”。

從美元的角度，近期關于美元超跌反彈的聲音多了起來，如果美元短線走強，對美元資產來說也是一大利好，美股可能會階段性跑贏。

但從中期的視角，我們依然認為美元會面臨趨勢性貶值。正如大摩策略師所說的，美元來自政策不確定性上升和對其避險地位的爭論并沒有改變。

如果人們對美元替代品的需求不斷上升，所有類型的資產管理公司都需要實施“大輪換”。

而且，相比于其他地區15倍PE的水平，美股22倍的市盈率仍然較貴。

雖然說這種估值溢價來自于標普500公司（尤其是"美股七巨頭"）卓越的基本面支撐——更強勁的盈利、更高的利潤率及更豐厚的分紅，但對比MSCI EAFE指數（發達國家非美股市），其他市場的盈利預期上調速度明顯快于美股。

因此，在資產配置層面，將資金分散到歐股、日股、中國股市、印度股市以及其他新興市場，依然是一個較為明智的選擇。

具體到中國資產，

今天上證指數再次大漲，三根大陽線給了人們信心，技術上，924那波大陽出現了月線金叉，6月底這波上漲季線開始出現金叉，這是一個重要的中長期趨勢信號。

最近我們也觀察到，一些頭部的主權財富基金開始來中國調研，一些公司的業績開始向好。場外的資金也極為充裕，但普遍仍在觀望，行情起來只是缺少信心。

信心不足根源上還是對經濟不確定性的擔憂，下半年市場對于財政刺激的預期較弱，如果經濟沒有顯著抬升跡象，財政政策又后繼無力，A股很可能維持這半年多來的上有頂下有底的格局。

想要向上突破，可能需要觀察幾個條件：人民幣是否能持續升值帶動外資入場？居民存款是否會搬家或者借道基金入場？兩市成交量是否能持續突破1.8萬億解決套牢盤問題？

這些問題的答案清晰之后，我們才能寄希望于牛市登場。

總之，目前的A股向上突破的概率要大于向下突破的概率，但能否走出箱體震蕩，還需要更多信號。

最后關于美債，我們認為短期人民幣有一定的補漲壓力，如果十年期美債收益率回到4.2%下方，我們可能會啟動調倉，賣出組合里的部分美債基金。

最后，歡迎成為懶貓組合客戶，如果你已經購買了任一組合，可以添加小助手進入實時交流群，我們會在客戶群中更及時通報相關調整，并和大家互動交流。

以下是組合跟投入口：

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