在經濟不確定性與地緣政治動蕩的背景下，貴金屬作為避險資產的吸引力持續(xù)升溫，黃金與白銀更是成為投資焦點。根據(jù)FactSet數(shù)據(jù)，2020年至今，黃金累計報酬率達113%，超越標普500指數(shù)（含股息）的78%。白銀雖表現(xiàn)稍遜，過去一年漲幅約23%，但仍遠超標普500同期6%的回報。

倘若以史為鑒，金價這波漲勢可能還有進一步上行空間，但《華爾街日報》報道稱，黃金的光芒也可能很快被白銀蓋過。

黃金在投資界是一個有爭議的話題，既有熱情的擁護者，也不乏批評者。作為傳統(tǒng)避險資產，黃金在歷史上多次證明其抗通脹與抗衰退的能力。1970年代，黃金有效抵御了高通脹的侵蝕；2000年代初，它幫助投資者度過了網絡泡沫破裂與金融危機的沖擊。近期，黃金價格一度沖破3500美元/盎司，創(chuàng)歷史新高，雖因美國貿易政策立場軟化而略有回落，但過去一年仍上漲41%，顯示其強勁的市場需求。

以過往歷史觀察，從長遠來看，黃金的表現(xiàn)遠遜于股票，但在市況不佳時，黃金也容易持續(xù)跑贏股票，白銀的漲勢則往往會在滯后一段時間后跟隨黃金。那么，現(xiàn)在是否進場良機？白銀能否后來居上？

白銀的漲勢往往會在滯后一段時間后跟隨黃金。

由于白銀相較黃金便宜，也被稱為“窮人的黃金”。相較之下，白銀的表現(xiàn)雖然落后，但其“雙重性格”為投資者提供了獨特機會。作為貴金屬，白銀除了避險屬性外，還有工業(yè)需求，且大多數(shù)工業(yè)用途都沒有可行的替代品。比如，在制造太陽能面板時，白銀就是不可或缺的原料，白銀研究所數(shù)據(jù)顯示，從2019到2023年，太陽能產業(yè)對白銀的需求上升1.58倍。

現(xiàn)在考慮大舉買入黃金會讓投資者感到有些不安，畢竟以美元計價的黃金價格創(chuàng)歷史新高，之后雖因美國總統(tǒng)特朗普軟化涉及貿易沖突和美聯(lián)儲問題的措辭而有所回落，但盡管如此，過去12個月，金價累計上漲已達41%。

幸運的是，歷史表明，白銀可能會緊隨其后。當前的高金銀比顯示，黃金相對白銀可能已略顯過熱，而白銀的投資價值正在浮現(xiàn)。然而，若全球貿易局勢惡化，白銀的經濟敏感性可能使其表現(xiàn)受限。盡管如此，歷史經驗表明，即使在金融危機引發(fā)的衰退中，白銀也能從貨幣寬松與工業(yè)需求復蘇中受益。

金銀比（黃金價格除以白銀價格）是硬資產投資者的重要參考指標。4月23日的數(shù)據(jù)顯示，金銀比為98，雖低于早些時候的100，但仍高于過去30年的平均值68。歷史上，金銀比大幅偏高往往預示白銀的補漲機會。例如，2008年金融危機期間，金銀比從53攀升至80，隨后一年白銀上漲81%，黃金僅漲44%。2016年初市場恐慌時，金銀比突破80，白銀同樣后續(xù)表現(xiàn)出色。在此期間，唯一一次價格比過度失衡是在2020年3月新冠疫情最初的恐慌期，當時達到113倍，此后的12個月，白銀價格上漲73%，黃金價格僅上漲8%。

這一次，有什么因素可能打破這種模式呢？由于白銀對經濟的敏感度高，真正具有破壞性的全球貿易局面或許會起到這種作用。但即便是全球金融危機引發(fā)的那場經濟衰退，也在2009年6月就結束了，這使得白銀持有者能夠同時受益于美聯(lián)儲的貨幣寬松政策和工業(yè)需求的周期性回升。

《華爾街日報》報道稱，若想要對沖最壞的情況，黃金仍然比白銀更有優(yōu)勢。如果情況沒有那么糟糕，歷史經驗表明，投資者即使在投資組合中保留黃金這位老友，也應該是時候引入白銀這位新朋友了。

要深入認識白銀投資，首先得了解其投資方式。現(xiàn)貨白銀投資是最直接的形式，投資者可以實際擁有實物白銀。期貨白銀則是在期貨合約中對白銀未來價格進行買賣，具有較高的杠桿性，風險和收益都被放大。而白銀ETF則為投資者提供了一種便捷、低成本的投資途徑，通過基金份額來間接投資白銀。

下面通過一個表格來對比一下不同白銀投資方式的特點：