5月7日，吉利汽車控股有限公司（以下簡稱“吉利汽車”，股票代碼：0175.HK）宣布，計劃收購極氪智能科技有限公司（以下簡稱“極氪”，股票代碼：NYSE: ZK) 已發行全部股份（實現私有化）。吉利汽車目前持有極氪約65.7%的股份，如交易完成，極氪將與吉利汽車實現完全合并。

熟悉我們的朋友都知道，《張麻子說車》拒絕人云亦云，不做重復無效信息的擴散者，只做增量信息的挖掘者。所以，極氪與吉利汽車合并的事兒，并非如公告所說，而是有更深次的原因。

首先，我們必須搞清楚吉利汽車控股有限公司、吉利汽車集團和吉利控股集團之間是什么關系，以及極氪智能科技有限公司與極氪科技集團之間是什么關系。我們看到一些媒體，連上述這些公司主體關系都沒搞清楚，就瞎寫一通。不明事理的讀者看起來挺爽，其實完全被帶偏。

吉利控股集團是李書福的“汽車帝國中樞指揮部”，手握吉利汽車集團、極氪科技集團、沃爾沃、極星、蓮花跑車等子品牌集團。

吉利汽車控股有限公司是吉利控股集團旗下的核心上市實體，是帝國“錢袋子”，負責資本運作的港股上市公司，此次扮演極氪私有化的“白衣騎士”。

吉利汽車集團是吉利控股集團下屬的乘用車業務運營主體，勤懇務實的“長子”，扛著吉利、吉利銀河等大眾化品牌在10-25萬元市場拼殺。其職能更偏向于具體業務執行，而非資本市場的戰略主體。

極氪智能科技有限公司是吉利控股集團旗下的獨立運營主體，成立于2021年3月，是含著金湯匙出生的“科技貴公子”，負責高端智能電動汽車的研發、生產和銷售。于2024年5月10日在紐交所上市（代碼ZK）。

2024年12月，極氪與領克汽車公司進行戰略整合后，新成立的“極氪科技集團”并非獨立注冊的新公司，而是以原極氪智能科技為主體，納入領克品牌后的業務管理架構。

所以，私有化之后，極氪將成為吉利汽車控股有限公司的全資子公司，但極氪科技集團仍作為業務實體存在。因此，糾正一部分媒體的錯誤理解，收購之后，并不是極氪科技集團并入吉利汽車集團，他們仍然是兩個獨立的業務實體。此次收購更多是資本層面的運作，而不是業務實體的整合。

那么問題來了，為什么吉利汽車要在這個時候私有化極氪呢？

第一，先說說公告里說的理由（當然是冠冕堂皇的理由），落實《臺州宣言》，明確“戰略整合”與“戰略協同”目標，旨在減少重復投入、優化資源配置。

第二，收入增長與利潤倒掛，盈利預期不明朗

盡管極氪2024年總收入同比增長47%至759.1億元（其中汽車銷售收入553.2億元），但全年凈虧損仍達57.9億元。這種“增收不增利”的財務表現削弱了投資者信心，尤其在美股市場更注重盈利能力的背景下，虧損擴大會直接壓制估值。

極氪2025年設定32萬輛銷量目標，但前4個月僅完成5.6萬輛（17.2%），市場對其能否通過規模化攤薄成本持懷疑態度。

極氪在美股長期估值低迷（市值從110億美元縮水至60億美元），且面臨中美審計監管摩擦帶來的退市壓力。

第三，新能源汽車賽道競爭白熱化，高負債與現金流壓力

新能源賽道競爭激烈，價格戰已經卷到了脖梗子。在此背景下，截至2024年底，極氪資產負債率高達131.08%，流動比率僅0.62，顯示短期償債能力不足。經營活動現金流持續為負（-5.96億美元），依賴外部融資的模式難以持續。但極氪仍面臨持續技術迭代的壓力，需要持續資金投入，才能保證留在牌桌上。

第四，資本結構優化與融資方式升級

吉利計劃通過發行新股、現金儲備及債務融資籌集約161.74億元完成交易（收購極氪公開發行的34.3%股權）。此舉雖增加吉利短期負債壓力，但通過港股統一上市平臺（吉利汽車）的更高估值（市盈率9.42 vs 極氪美股-6.04），可更靈活地吸引國際資本，為極氪提供長期資金支持。

所以，極氪上市是110億美元市值風光無限，如今卻以“骨折價”退市（吉利汽車以65億美元估值私有化），吉利算是抄底成功嗎？

因此，吉利對極氪收購（私有化），本質上是戰略資源的系統性重組，而并非是業務合并。通過消除內耗、共享技術、優化資本結構，吉利試圖將極氪從“依賴融資求生存”轉向“依托生態謀發展”的新模式。推動極氪盡快實現自我造血，降低對集團輸血的依賴。

另外，近期中國車企在資本層面上的運作比較多，說明大家都比較缺錢，有機會我們可以再嘮一嘮。