6月25日，曹操出行在港交所敲響上市鑼聲。

作為港股市場規模領先的科技出行平臺，曹操出行披露的突破性數據引發行業震動：其定制車策略使車輛總持有成本（TCO）降低36.4%，司機時薪達35.7元，顯著高于行業平均的27元。

這組數字背后，是曹操出行背后吉利集團長達十年的生態布局成果，更是網約車行業破解內卷魔咒的關鍵密碼。

當曹操出行3.4萬輛定制車組成的綠色車隊穿梭于146個城市街道，在蘇杭試點的Robotaxi不斷積累運營數據，網約車行業一個更本質的變革正在發生：這次比的不是誰補貼多，而是看誰能構建更高效、成本更低、技術更先進的運營體系。

行業桎梏：平臺和司機承受成本壓力

經過十幾年發展，中國網約車市場規模已經極為龐大，作為城市出行的民生剛需，網約車的用戶價格敏感性強，政策對抽傭上限普遍控制在20%至30%。行業監測數據顯示，平臺單均利潤率長期徘徊在3%以下，遠低于其他互聯網服務業態。

司機端的收入困境尤為突出。某一線城市全職司機每天跑下來流水大概在200元至500元之間，扣除平臺抽成、油費（或電費）以及車輛損耗，一個月真正到手的錢大概只有4000元至8000元。在二三線城市，收入可能更低。

司機王師傅在北京開一輛普通的電動車跑網約車，每天辛苦10小時，扣除充電費、平臺抽成和車輛磨損費后，月收入勉強達到7000元。而同城的李師傅，駕駛的是曹操的定制車，得益于換電速度快和維保費用低，在同樣工作時長的情況下，月收入能接近8000元，壓力明顯小一些。

事實上，司機收入低、平臺也難賺錢是整個共享行業面臨的問題，根源在于車輛總持有成本（TCO）太高，簡單說就是一輛車從買（或租）到最終報廢整個過程中花的錢，包括買車錢、充電/加油費、保險費、保養維修費等，這些費用是壓在平臺和司機身上最重的擔子。

定制車生態：省下的都是真金白銀

曹操出行是怎么嘗試解決網約車成本高這個難題的呢？它在2021年做了個大轉變，不再只做撮合司機和乘客的打車平臺，而是依托吉利集團，深度介入車輛的設計、生產和運營，推出了楓葉80V、曹操60等專門為網約車設計的車型。這相當于自己下場“造車”，雖然難度更大，但好處也很明顯。

招股書顯示，截至2024年底，曹操出行在31個城市運營超過3.4萬輛定制車，構成中國最大定制車隊，其訂單GTV占比從2023年的20.1%躍升至25.1%。

這種定制車的核心好處就是能大幅降低車輛TCO。根據市場研究機構弗若斯特沙利文的數據，曹操的定制車TCO比市面上普通的純電動車低了整整36.4%，算下來平均每公里成本只要5毛錢左右。

這是怎么做到的？關鍵在于車是專門為跑網約車設計的：后排空間更大，座椅更舒適，車里裝了智能座艙，乘客可以用手機調空調溫度、選音樂；車子支持換電補能，快速換好滿電電池接著跑；裝了司機疲勞駕駛監控（DMS）和碰撞預警系統（FCW），事故率比行業平均水平低不少。

這些設計舍棄了一些私家車追求的豪華感或加速性能，將成本都投入到提升運營效率和乘客體驗上。

更重要的是，曹操出行構建了一套完整的車輛服務解決方案，靠的是吉利整個體系的配合。

比如，曹操有自己的換電伙伴——易易互聯。截至2024年底，全國26個城市有378個換電站，司機駛入換電站，60秒就能換好一塊滿電電池，與加油速度相當，大大節省了充電等待時間。

維保方面，有133家吉利授權的維修店專門為曹操的定制車服務。讓維修保養速度同比快了25%，成本更是同比降低54%，實實在在給司機省了錢和時間。

財務數據也證明了這條路走得通：曹操出行2024年收入達到146.57億元，比前一年增長了37.4%；毛利率從2023年的5.8%提升到了8.1%。

平臺財務狀況得到改善的同時，曹操出行司機收入也提高了，平均時薪從2022年的30.9元漲到了2024年的35.7元，顯著高于行業平均的27元。在切實提升收入的吸引下，定制車模式越來越受司機歡迎，也推動了平臺整體效率的提升。

Robotaxi：把省錢經驗復制到未來

就在大家還在關注網約車怎么賺錢時，曹操出行已經把目光投向了更遠的未來——Robotaxi。而且，曹操出行現在的定制車經驗，正好為做Robotaxi打下了基礎。

今年2月底，曹操的“曹操智行”自動駕駛平臺已經在蘇州和杭州開始示范運營。曹操是國內僅有的一家同時擁有“定制車制造能力 + 自動駕駛技術 + 出行運營平臺”的公司，形成了一個完整的閉環。這類似特斯拉的自運營模式，但在國內出行公司里是獨一份。

對比來看，Waymo技術很強，但造車要找捷豹等合作，運營又要靠Uber這樣的平臺。各環節是分開的。曹操出行是依托吉利自己搞定自動駕駛技術、造出專門定制的自動駕駛車輛、并在自己的平臺上運營，相當于一條龍服務。

事實上，在網約車市場多年的經驗，對曹操出行未來做Robotaxi也幫助巨大。

成本控制上，曹操出行在定制車運營中積累的降低成本的經驗（比如高效的換電模式），可以直接用到Robotaxi上。要知道，Robotaxi現在最大的問題之一就是車輛太貴，運營成本高。

車輛管理上，所有出行企業都需要思考怎么管好幾千甚至幾萬輛車，怎么保證服務穩定？曹操出行管理3.4萬輛定制車所積累的能力，未來可應用于Robotaxi車隊的管理。

服務網絡上，曹操出行現有的換電站網絡、維修保養體系，未來都可以進一步升級服務Robotaxi。

根據計劃，曹操出行將在2026年底推出專門為L4級（高度自動化）自動駕駛設計的定制出租車，并且配套建設自動化的維修保養、能源補充（換電/充電）和客服系統。這輛車會基于現有定制車的成功經驗來設計，把成本控制放在首位。

價值：短期賺錢VS長期故事

資本市場對曹操的故事感興趣嗎？從其基石投資者名單即可看出：奔馳、未來資產（投資機構）、國軒高科（電池）、億緯鋰能（電池）、速騰聚創（激光雷達）這些產業相關的巨頭都參與了認購，合計認購金額達到約9.52億港元，它們愿意真金白銀支持，并且同意鎖定股票6個月，說明它們看好曹操的長期發展。

從短期確定性看，曹操出行的定制車模式持續改善企業盈利能力。今年第一季度數據不錯：總交易額（GTV）漲了54.9%，訂單量漲了51.8%，收入42億元，毛利率進一步提升到8.5%。隨著更多定制車上路，毛利率還有提升空間，離整體盈利的目標更近了。

從長期稀缺性看，曹操出行擁有押注Robotaxi領域的優勢。高盛預測，中國的Robotaxi市場將從2025年很小的規模（約5400萬美元），暴漲到2035年的470億美元（約3400億人民幣），這個增長空間相當巨大，曹操憑借“造車+技術+運營”的完整鏈條，有望在這個巨大市場里占據重要位置。它這種“自閉環”的模式，被看作是與特斯拉、區別于Waymo等純技術方案提供商形成差異化的關鍵優勢。

當然，風險也存在。一方面，網約車行業的監管政策一直比較嚴，抽傭上限、合規要求等都可能影響企業利潤，這是行業共同面對的挑戰。另一方面，Robotaxi的技術什么時候能真正成熟到去掉安全員、大規模上路？法律法規什么時候能允許沒有司機的出租車滿街跑？這些都需要時間。

值得注意的是，曹操出行上市首日股價出現下跌，反映出投資者對當前市場環境的謹慎態度。但基石投資者的堅定支持和產業資本的深度綁定，傳遞出對曹操長期戰略的信心。

結語

在網約車盈利難題和未來出行技術變革的交匯點上，曹操出行在港股上市，不僅是一次融資行為，更是中國智能出行發展的進一步探索。

曹操出行的實踐傳遞出一個核心理念：當整個行業被高成本壓得喘不過氣時，只有深入到車輛制造和運營的每個環節去優化成本結構，才能真正打破“不賺錢”的魔咒。

這場始于港股上市的“效率革命”，未來可能會深刻改變我們熟悉的出行方式。從省錢省時的定制網約車，到科幻感十足的自動駕駛出租車，曹操出行正試圖用一套完整的“中國方案”，在出行行業的效率競爭中，走出一條自己的路。能否成功，時間會給出答案。

免責聲明：本文觀點僅代表作者本人，供參考、交流，不構成任何建議。