一、 關(guān)于負(fù)債率

負(fù)債率高是全球車企共性特征。從2024年財(cái)報(bào)來(lái)看，國(guó)內(nèi)外主流車企資產(chǎn)負(fù)債率普遍在60%以上，部分車企負(fù)債率超80%。

1、全球頭部車企2024年負(fù)債率情況

2024年福特負(fù)債率是84.27%，通用汽車是76.55%，大眾集團(tuán)是68.92%，大部分全球頭部車企負(fù)債率在60%以上。

2、國(guó)內(nèi)主流車企2024年負(fù)債率情況

2024年奇瑞負(fù)債率為88.64%（截至三季度末），蔚來(lái)負(fù)債率為87.45%，賽力斯為87.38%，比亞迪為74.64%，吉利、上汽、長(zhǎng)城與長(zhǎng)安也在60%以上。

3、國(guó)內(nèi)主流車企2025年一季度負(fù)債率情況

從已披露2025年一季報(bào)的國(guó)內(nèi)車企來(lái)看，負(fù)債率普遍呈現(xiàn)加速下降態(tài)勢(shì)，其中比亞迪已降至70.7%，在近半年負(fù)債率下降近七個(gè)百分點(diǎn)，今年內(nèi)負(fù)債率很可能下降至“6”字頭。

二、 關(guān)于負(fù)債結(jié)構(gòu)

1、關(guān)于總負(fù)債

汽車行業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)巨額投資與研發(fā)投入。放眼全球，國(guó)內(nèi)外主流車企總負(fù)債處于較高水平，要知道，總負(fù)債與企業(yè)規(guī)模和營(yíng)收相關(guān)的，企業(yè)規(guī)模越大、營(yíng)收越高、總負(fù)債也越高。

? 全球頭部車企總負(fù)債普遍較高

截至2024年末，大眾集團(tuán)營(yíng)收2.5萬(wàn)億元，總負(fù)債達(dá)3.4萬(wàn)億元，是同期營(yíng)收的136%；豐田營(yíng)收2.2萬(wàn)億元，總負(fù)債達(dá)2.7萬(wàn)億元，是同期營(yíng)收的123%；福特營(yíng)收1.3萬(wàn)億元，總負(fù)債達(dá)1.7萬(wàn)億元，是同期營(yíng)收的131%。通用汽車、寶馬、奔馳、現(xiàn)代汽車的總負(fù)債也在萬(wàn)億以上。

? 國(guó)內(nèi)主流車企總負(fù)債相對(duì)較低

比亞迪營(yíng)收7771億元，總負(fù)債5847億元，為同期營(yíng)收的75%；吉利控股營(yíng)收5748億元，總負(fù)債5047億元，為同期營(yíng)收的88%；奇瑞營(yíng)收1822億元，總負(fù)債1749億元，為同期營(yíng)收的96%（截至三季度末）；上汽集團(tuán)營(yíng)收6276億元，總負(fù)債6104億元，為同期營(yíng)收的97%。

2、關(guān)于有息負(fù)債

? 有息負(fù)債反映企業(yè)真實(shí)負(fù)債水平

企業(yè)負(fù)債可分為兩類——無(wú)息負(fù)債和有息負(fù)債。

n 無(wú)息負(fù)債是指公司在日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，主要包括還沒(méi)到期的供應(yīng)商貨款、即將支付的員工薪酬、尚未到期繳納的稅費(fèi)，以及合同負(fù)債（如公司預(yù)收客戶的購(gòu)車款等，在產(chǎn)品交付后就會(huì)從負(fù)債轉(zhuǎn)化為收入），沒(méi)有利息成本。

n 有息負(fù)債是指公司向金融機(jī)構(gòu)借錢、以及在資本市場(chǎng)發(fā)行的債券，需要支付利息。若還本付息壓力過(guò)大，企業(yè)可能陷入流動(dòng)性危機(jī)，因此有息負(fù)債更能反映企業(yè)真實(shí)債務(wù)壓力。

? 全球頭部車企對(duì)有息負(fù)債依賴更高

豐田有息負(fù)債約1.87萬(wàn)億元，在總負(fù)債占比達(dá)68%；大眾集團(tuán)有息負(fù)債約1萬(wàn)億元，在總負(fù)債占比32%；福特有息負(fù)債約1.1萬(wàn)億元，在總負(fù)債占比66%。通用汽車、奔馳、寶馬、斯特蘭蒂斯、本田、現(xiàn)代汽車的有息負(fù)債也達(dá)到數(shù)千億的規(guī)模。

? 國(guó)內(nèi)主流車企有息負(fù)債相對(duì)較低

吉利控股有息負(fù)債為860億元，在總負(fù)債占比17%；奇瑞有息負(fù)債為211億元，在總負(fù)債占比12%（截至三季度末）；長(zhǎng)城汽車有息負(fù)債為168億元，在總負(fù)債占比12%；比亞迪有息負(fù)債約286億元，在總負(fù)債占比僅為5%，在國(guó)內(nèi)外主流車企中處于最低水平之一。

三、關(guān)于應(yīng)付賬款

作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要的支柱產(chǎn)業(yè)，汽車行業(yè)對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈具有強(qiáng)大的拉動(dòng)作用。車企規(guī)模越大，營(yíng)業(yè)收入越高，對(duì)外采購(gòu)與合作的體量也越大，對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用也更明顯。反映在財(cái)報(bào)上，企業(yè)營(yíng)收越大，應(yīng)付賬款（未到期支付的供應(yīng)商貨款）也越多。

1、應(yīng)付賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例情況

衡量一家企業(yè)的應(yīng)付賬款規(guī)模是否合理，可通過(guò)應(yīng)付賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例這一指標(biāo)來(lái)衡量。若該指標(biāo)越低，說(shuō)明該企業(yè)相對(duì)于其營(yíng)收規(guī)模，未到期支付的供應(yīng)商貨款比例越低。

從數(shù)據(jù)可見(jiàn)，蔚來(lái)應(yīng)付賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例為52%，長(zhǎng)安為49%，長(zhǎng)城汽車為39%，上汽集團(tuán)為38%，比亞迪為31%。

2、與供應(yīng)商的合作賬期情況

企業(yè)要實(shí)現(xiàn)與供應(yīng)商互利共贏，不僅采購(gòu)規(guī)模要大，向上游供應(yīng)商付款也要快速及時(shí)，最重要指標(biāo)是應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，比亞迪向上游供應(yīng)商付款的平均周期是127天，奇瑞為143天（截至三季度末），長(zhǎng)城汽車是163天，蔚來(lái)是195天，長(zhǎng)安則超200天。