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在半導體復蘇的曙光中，5月7日晚，藍箭電子（301348.SZ）股東開啟上市兩年來第三次密集減持，公司三股東及4名高管擬合計減持337.74萬股，占比1.68%，減值市值約8011.15萬元。

此次減持，無疑將再度讓市場對其未來發展投以審視目光，尤其面對封測三巨頭的強勢擴張，昔日"小巨人"遭遇的圍剿或將愈演愈烈。在藍箭電子時值戴維斯雙殺，深陷泥沼難突圍戰的當下，這并非是個樂觀的信號。

股東及高管再度減持

公告顯示，藍箭電子第三大股東上海銀圣宇企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“銀圣宇”）、總經理袁鳳江、財務總監趙秀珍、董事會秘書張國光、監事李永新分別擬減持1.00%、0.19%、0.24%、0.13%、0.12%。

圖源：公司公告

以上5方擬合計減持337.74萬股，占比1.68%，減值市值約8011.15萬元，減持原因均是自身資金需求。

這是藍箭電子股東密集減持的冰山一角。公司一季報顯示，上海銀圣宇此前2月10日也曾減持0.95%；第六股東廣東比鄰投資大舉減持了2.04%；第五股東舒程減持了0.49%。

2024年三季報中，廣東比鄰投資減持0.57%，第九股東深圳前海箭入佳境則減持了0.28%，此時正值藍箭電子登陸創業板一年，解禁期剛過。

業績股價雙殺：深陷泥沼難突圍

減持背后是藍箭電子極為驚人的股價與業績頹勢。藍箭電子自2023年8月在創業板上市后，股價表現“一瀉千里”，自84.24元高點一路跌至20元左右，今日收于23.74元。

這也是其業績大幅變臉所招致。2023 年，公司實現營業收入 7.37 億元，同比下降 2.00% ；歸母凈利潤5836.88 萬元，同比下降18.28%；2024年中一度由盈轉虧，年底實現營業收入7.13億元，同比下降3.2%；歸母凈利潤為1511萬元，同比下降74.1%；2025年一季度，公司營收為1.39億元，同比上升0.8%；歸母凈利潤自去年同期虧損831萬元變為虧損729萬元。

圖源：choice數據

藍箭電子在2024年年度報告中提到，面臨業績大幅下滑的挑戰。具體原因包括全球半導體市場仍處于周期底部，消費類電子產品需求整體受限，客戶去庫存階段持續，市場競爭加劇，產品價格承壓。同時，原材料價格上漲及人工成本增加對主營業務毛利率造成了壓力，導致利潤顯著下降。

對比半導體封測龍頭的高增長業績，藍箭電子的癥結顯然或在于競爭力下滑。2024年，國內半導體行業封測 “三巨頭”長電科技、通富微電、華天科技全年營收均實現同比增長，其中華天科技以28%的增速領跑，長電科技、通富微電分別增長21.24%、7.24%。2025年一季度，三巨頭營收延續漲勢，長電科技、通富微電、華天科技分別增長36.44%、15.34%、14.90%。

另一方面，其直接原因在于其技術先進程度不足，且市場份額極低，在11家封裝廠上市公司中墊底。半導體封測行業規模即生命，只有訂單量足夠大，才能攤薄高昂的固定成本。而AI浪潮下，上述封測“三巨頭”正進一步加碼布局先進封裝，搶占市場份額。

藍箭電子目前的封裝技術包括20世紀70年代、80年代開始的第一和第二代傳統封裝技術，部分產品標準化和通用性程度較高。分立器件產品主要是三極管、二極管和場效應管，集成電路產品主要是電源管理產品。

此前2021年，藍箭電子折戟科創板，終止注冊原因就是其科創屬性和定位問題，主要原因即先進技術產品占比小，先進封裝系列主要包括DFN及TSOT，相關封裝系列收入占主營業務收入的比重分別為1.40%、1.98%和4.24%，收入規模與公司表述的技術先進性不符，審核對公司技術先進性及科創屬性存疑，在審核及注冊階段進行了多輪問詢。

從市場份額來看，國內封測市場已形成“長電科技+通富微電+華天科技”三巨頭主導的格局，2023年前三大企業市占率達25.83%。據中商產業研究院數據，中國集成電路封測行業市場總額或達3300億元，藍箭電子2024年3.53億元的封測服務營收，對應市場份額為千分之一。

兩年前，藍箭電子趕在半導體周期頂點沖擊上市，如今身處谷底，股東及公司高管再度密集減持意味深長。對于投資者而言，這或許并非一個樂觀的信號：面對AI浪潮帶來的封測行業大變局，藍箭電子還能在牌桌上堅持多久？（本文首發鈦媒體APP，作者 | 黃田）