在行業深度調整期的背景下，中國葡萄酒上市企業的跨界轉型正面臨嚴峻考驗。隨著各大酒企發布年度業績報告，甘肅莫高、通葡股份的業績都陷入了“增收不增利”的泥潭，折射出葡萄酒企業多元化戰略的普遍困境。

當行業寒冬迫使企業尋求“第二增長曲線”，為何跨界反而成了業績“絞肉機”？這場看似必然的轉型陣痛，背后究竟暴露了哪些深層問題？

從甘肅葡萄酒上市公司莫高股份近日發布了2024年業績報告來看，盡管莫高股份在這一年度的營業收入大漲65.38%，達到3.28億元人民幣，但歸母凈利潤的虧損面卻進一步擴大，從2023年的4143.86萬元的虧損額擴大至5207.53萬元。

正如莫高股份的財報所說，如今葡萄酒行業仍處于調整期，市場低迷，但從年報來看，虧損貌似并非莫高的葡萄酒業務所導致。

莫高股份當前的業務分為四部分，分別是葡萄酒、醫藥、可降解材料、膜袋。葡萄酒和醫藥利潤都是正增長，而其他業務拖了后腿。

分產品線來看，葡萄酒的營收為6055.64萬元，毛利率高達50.50%，醫藥的營收為6712.11萬元，毛利率為48.00%； 可降解材料的營收屬三個板塊中最高，達到 1.11 億元，但毛利率為 -23.34% ； 膜袋的毛利率同樣為負，是 -0.37% ，營收為 7371 . 1 8 萬元。這說明莫高股份的虧損主要來源于可降解材料與膜袋的入不敷出。

莫高股份2013年開始籌劃發展降解材料，成立公司投資建設生物降解材料及制品加工項目，此后又出資進一步延伸降解材料產業鏈。

至于為何可降解材料出現負毛利的情形，年報中并未給出清晰解釋，但從營收的增加，能看出這一板塊的銷售規模在穩步提升。

翻看莫高股份2021-2024年這四年的財報，小樂發現莫高股份這虧損的四年，可降解材料的毛利均為負數。說明這是莫高股份一個長期存在，而且不得不解決的問題。

引入異業后出現虧損的葡萄酒上市生產企業不止莫高一家。2024年，通化葡萄酒股份有限公司（以下簡稱“通葡股份”）的營收高達8.69億元，歸母凈利潤卻虧損4988.21萬元，而這已經是通葡股份連續3年虧損。

與莫高股份類似，通葡股份于2015年宣布擬以增資及股權受讓的方式收購白酒電商公司北京九潤源51%股權，并于2021年3月完成對九潤源剩余49%股權的收購，實現對后者100%控股后，通葡股份的營收快速擴容，但近幾年出現連續虧損，九潤源的拖累也是原因之一。

數據顯示，通葡股份的酒類行業營收為7622.75萬元，毛利率為53.40%，電商平臺的營收高達7.91億元，但毛利率僅為10.72%。

通葡股份并未在財報中詳細陳述虧損之原因，但在此前的預虧報告當中，通葡股份提到：“報告期內，公司董事會努力改善公司經營業績，但受復雜的內外環境影響，公司仍然出現虧損。”

但有財經機構指出，九潤源面臨的存在業績不穩定，缺乏成長性的問題。2018年高峰時九潤源營收達到9.7億元，凈利潤達到5911.35萬元，此后業績不斷下滑，2023年營收相比2019年減少了17%，凈利潤減少了58%。

事實上，電商本就是一個價格十分內卷的行業，而近些年部分知名白酒還出現了價格倒掛的問題，這對于九潤源這一驅動通葡股份向前發展的公司來說，皆可能帶來巨大的壓力。

葡萄酒企業跨界異業，在近十年都并不是一個罕見的事兒。不僅僅是上述兩家上市公司，在幾年前醬酒熱潮當中，也有許許多多葡萄酒企業去經營醬酒，投資大的有直接去茅臺鎮做貼牌，投資小的也有代理醬酒產品。后來醬酒熱褪去，許多酒商的醬酒也形成庫存或者跌價。

葡萄酒企業染指異業的初衷，無非是看到葡萄酒行業內競爭激烈，希望通過自己的關系、渠道，去拓展一些業務，東邊不亮西邊亮。但是許多類似的投入，卻往往事與愿違。

對于這樣的情況，一名資深行業人士建議，對于葡萄酒商來說，由于流通領域屬于相對輕資產的行業，拓展業務也未嘗不可，但一些葡萄酒企業做跨界，最好還是跨界到自己相對熟悉的領域，相對安全一點，如果是跨界到一些和主業完全沒有關聯的行業，就要做好承擔風險的準備。

這位酒商還指出，“跨界一般是指企業在主業清晰的情況下進行的業務延展，而如今葡萄酒行業中一些企業可能是迫于現在葡萄酒整個市場環境緊縮，采用的一些迫不得已的方法自救，成為一種非良性的狀態。”

其實，當我們反向看問題時，能看到前些年不也有很多異業的人垂涎葡萄酒產品利潤高，覺得自己又有客戶資源，于是開設葡萄酒進口公司甚至投資酒莊，然而許多人也并不成功，其中一些最終在行業中沉淀下來的，也是老板親力親為，甚至“交了學費”，從業外人士成為了行家，才慢慢實現盈利。“當我們跨界時，又何嘗不是如此。”

文中部分圖片源自unsplash

LOOKVIN ARTICAL

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