導讀：零售之王遭遇“雙降”寒冬：招商銀行站在戰略重構十字路口

曾經以“零售之王”的霸氣姿態傲立潮頭、風光無限的招商銀行，在2024年的財報和2025年一季報交出后，引發了市場的廣泛關注與熱議。2024年招商銀行凈利潤為1483.91億元，同比增長1.22%；營業收入3374.88億元，同比下降0.48%；到了2025年1-3月，情況依舊不容樂觀，實現營業收入837.51億元，同比下降3.09%；歸屬于該行股東的凈利潤為372.86億元，同比下降2.08%。這連續的數據下滑，仿佛是市場給招行敲響的警鐘，打破了以往人們對它穩健增長的固有印象。在利率市場化加速、金融科技顛覆與客戶需求迭代的浪潮中，曾為招商銀行構筑堅固壁壘的零售金融“護城河”正面臨重構挑戰。

零售“王牌”光環漸褪

咱們先透過關鍵數據這面“金融透視鏡”，來瞧瞧2024年招商銀行的整體表現。這一年，招行總資產成功突破12萬億元的雄偉大關，穩穩停靠在12.15萬億元的“港灣”，較上年末增長了10.19%。這增長勢頭，就好比巨輪揚起了有力的風帆，一路乘風破浪。客戶存款規模也不甘示弱，達到了9.10萬億元，同比增幅高達11.54%，資金來源增長態勢十分顯著，仿佛巨輪的“糧倉”滿滿當當，為航行提供了堅實的保障。

不過，當我們把目光轉向收入利潤這個“財富密碼”時，卻發現情況有些微妙。全年實現營業收入3374.88億元，同比下降了0.48%。這可是自2009年全球金融危機以來，招行首次出現營收負增長，就好比巨輪在航行中突然遇到了暗流，前進的步伐受到了阻礙。歸母凈利潤1483.91億元，同比增長1.22%，呈現出“增利不增收”的奇特現象，就像巨輪雖然努力前行，但收獲的“寶藏”卻沒有增加。

凈利息收入作為銀行收入的“頂梁柱”，這次也沒能穩住陣腳，同比下降1.58%至2112.77億元。這背后的原因，市場利率環境就像變幻莫測的天氣，時而陽光明媚，時而狂風暴雨，不斷給銀行的盈利帶來挑戰；信貸市場競爭加劇，各家銀行都在爭奪有限的優質客戶，不斷沖擊著銀行的核心盈利來源，讓這根“頂梁柱”也開始微微晃動。

而非利息凈收入雖然同比增長1.41%至1262.11億元，但其中的財富管理手續費及傭金收入卻讓人大跌眼鏡，僅為220.05億元，同比下降了22.70%。這可是招行曾經引以為傲的優勢業務，如今卻出現了大幅破損，讓人對招行未來的業務發展方向不禁產生了深深的擔憂。

再把視線聚焦到招行的零售業務上，這可是招行一直以來的“王牌業務”，就像巨輪上最核心、最強大的動力引擎。但在2024年，這座城堡卻遭遇了“滑鐵盧”。零售金融業務稅前利潤879.90億元，同比下降了9.56%，占總利潤的比例也下降到了50.74%，接近50%的臨界點。這表明零售業務對招行盈利的貢獻度在減弱，就像動力引擎的功率開始下降，巨輪的前進速度也受到了影響。

零售非利息凈收入471.78億元，同比下降了16.35%。其中，零售財富管理手續費及傭金收入201.90億元，同比下降25.24%；零售銀行卡手續費收入166.34億元，同比下降14.23%。這些數據就像一個個警報器，無情地揭示著零售業務的困境。

財富管理手續費及傭金收入的下降，主要源于資本市場的持續波動。這種持續的波動使得投資者的風險偏好降低，對泛資管產品的配置動力不足，無論是股票、基金還是其他理財產品的銷售都受到了沖擊。以代理基金收入為例，2024年招行代理基金收入41.65億元，同比下降19.58%，主要是受基金降費和權益類基金保有規模下降影響；代理保險收入64.25億元，同比下降52.71%，主要是受銀保渠道降費影響。這就像動力引擎的燃料供應出現了問題，導致整個引擎無法正常運轉。

2025一季度：營收凈利潤雙降，挑戰加劇

時間來到2025年1 - 3月，招商銀行同樣交出了一份讓市場大跌眼鏡的“成績單”：實現營業收入837.51億元，同比下降3.09%；歸屬于該行股東的凈利潤為372.86億元，同比下降2.08%。

凈利息收入在一季度實現了529.96億元，同比增長1.92%，乍一看，這增長態勢還挺不錯，但要是把它放在整體營收的大環境下看，這一增長就顯得有些“獨木難支”了。

而非利息凈收入這邊則亮起了“紅燈”，一季度僅為307.55億元，同比下降10.64%。在非利息凈收入中，凈手續費及傭金收入196.96億元，同比下降2.51%；其他凈收入110.59億元，同比下降幅度更是高達22.19%。這背后的主要原因，是市場利率上升，導致債券和基金投資的公允價值下降。從側面反映出招行在投資業務板塊所面臨的巨大壓力。

與過往季度數據對比，這種業績下滑的趨勢就更加明顯了。如今，營收和凈利潤雙雙下降的局面，打破了市場對招行的一貫預期，也讓我們不得不重新審視招行當前的業務發展狀況和市場環境。

再把目光聚焦到招行的零售業務上，從2025年一季報的數據來看，零售業務增長乏力的問題愈發凸顯。零售貸款作為零售業務的重要組成部分，在一季度的增長態勢不容樂觀。數據顯示，一季度末，招行零售貸款36585.78億元，較上年末增加139.53億元，增幅僅為0.38%。居民消費復蘇緩慢，是零售貸款增長受限的主要原因，就像巨輪的動力不足，發動機雖然還在運轉，但提供的動力卻遠遠不夠，無法讓巨輪快速前進。

信用卡業務作為零售業務的“排頭兵”，也面臨著不小的挑戰。受到消費市場低迷的影響，信用卡的消費金額和透支余額增長緩慢，就像船的船頭在逆流中艱難前行，每前進一步都要付出巨大的努力。

從數據上看，財富管理手續費收入雖然在一季度有一定增長，但增長幅度逐漸放緩。代理保險收入在一季度同比下降27.65%，成為拖累手續費收入的主要因素之一。這主要是由于保險市場競爭激烈，產品同質化嚴重，招行在保險代銷業務上的優勢逐漸減弱，就像巨輪上的貨物開始變得不那么暢銷，原本的“香餑餑”如今卻無人問津。

對于招行而言，在利率市場化吞噬凈息差、金融科技顛覆傳統模式、Z世代重構投資邏輯的時代，這家老牌股份行面臨著前所未有的挑戰。它能否在顛覆中重生，將決定其能否繼續站在行業潮頭。

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