增收不增利，是所有企業(yè)的噩夢。

但偏偏其在制造業(yè)中，又尤為常見。一方面，制造業(yè)公司上游原材料要么是大宗商品，要么是芯片等高科技物料，很難壓低采購價格。

另一方面，它們下游面對的往往還是華為、蘋果、比亞迪這樣的強勢大廠，很容易被侵蝕利潤。

如果像臺積電、中芯國際等技術(shù)含量高倒還好說，否則夾縫中生存，困難重重。

這不，華勤技術(shù)，就遭遇了“危機”。

2024年，華勤技術(shù)實現(xiàn)營收1098.78億元，同比增長28.76%，突破千億關(guān)卡；而凈利潤只同比增長了8.1%，雖然也創(chuàng)下29.26億元的歷史新高，但與營收相比，實在不夠看。

公司2025年一季度的表現(xiàn)，同樣如此，營收同比高增115.65%至350億元，凈利潤實現(xiàn)8.42億元，增幅39.04%僅有營收增幅的三分之一。

如果從盈利能力來看，則會更加明顯。

2023年-2025年一季度，華勤技術(shù)毛利率從11.29%下滑到8.42%，凈利率從3.11%下滑到2.4%，盈利能力基本來到行業(yè)末流。

那么，華勤技術(shù)是如何陷入這種境地的？

在代工界，華勤技術(shù)，大名響當(dāng)當(dāng)。

尤其在手機ODM代工領(lǐng)域，公司市占率常年霸榜全球第一，2020-2023年均維持在30%左右，超過另兩大巨頭聞泰科技和龍旗科技。

ODM，即原始設(shè)計制造商，相比于純粹的代工，還多了個設(shè)計環(huán)節(jié)，也就是說公司會根據(jù)客戶的要求設(shè)計并生產(chǎn)產(chǎn)品。

公司深知“一招鮮，吃遍天”行不通，于是在智能手機行業(yè)完成經(jīng)驗積累后，向多個領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù)。

截至2024年末，華勤技術(shù)各代工產(chǎn)品線涵蓋智能終端、高性能計算、汽車及工業(yè)產(chǎn)品以及AIoT等智能硬件產(chǎn)品，與三星、小米、亞馬遜、聯(lián)想、宏碁等眾多國際大客戶達成合作。

成也蕭何，敗也蕭何。正是高性能計算業(yè)務(wù)規(guī)模的擴張，影響了公司的盈利能力。

華勤的高性能計算業(yè)務(wù)包括個人電腦、平板電腦和服務(wù)器等數(shù)據(jù)產(chǎn)品，2020年之后成為公司收入的半壁江山。

然而，公司高性能計算的毛利率要顯著低于其他三類業(yè)務(wù)。以2024年為例，高性能計算毛利率為7.77%，遠小于智能終端（9%）、AIoT及其他（15.29%）和汽車及工業(yè)產(chǎn)品（19.25%）。

一方面，全球電腦代工市場集中度高，廣達、仁寶、緯創(chuàng)等幾乎形成壟斷，而華勤市占率僅個位數(shù)。因此，公司面對聯(lián)想等電腦龍頭，話語權(quán)相對更弱。

另一方面，公司代工的筆記本電腦主要以中低端為主，利潤本來就比較小，因而毛利率明顯低于蘋果代工廠立訊精密、歌爾股份。

不過，面對這種局面，公司有3個積極應(yīng)對措施：

首先，綁定華為。

5月8日，華為首款鴻蒙電腦產(chǎn)品MateBook Pro正式亮相，并計劃在5月19日正式發(fā)布。

這既代表一臺獨立于Windows和IOS系統(tǒng)的國產(chǎn)電腦誕生，同時也意味著華為拼上了鴻蒙全方位生態(tài)的最后一塊拼圖。

而華勤技術(shù)是華為筆記本電腦的第一大ODM廠商，同時也是其手機代工廠，并獨家承接華為鴻蒙PC首代機型的設(shè)計和制造。

要知道，廣達、仁寶等電腦代工廠之所以市場地位穩(wěn)固，是因為與聯(lián)想、惠普、戴爾等合作多年。2024年，聯(lián)想等三家在全球筆記本電腦市場合計份額超過了60%。

但華為電腦的市占率已經(jīng)上升到全球第六，現(xiàn)在隨著鴻蒙電腦上市，并疊加國產(chǎn)替代，其市占率有望更上一個臺階。

華勤與華為合作后，有望改善低價爭奪其他公司訂單的情況，并且公司代工華為AIPC的份額也較高，而AIPC代工利潤率較傳統(tǒng)PC高20%。

其次，到服務(wù)器市場分一杯羹。

在AI算力需求持續(xù)增長的背景下，服務(wù)器成了一塊“香餑餑”，華勤技術(shù)也拓展了服務(wù)器制造業(yè)務(wù)，規(guī)模迅速擴張。

2020-2022年，公司服務(wù)器業(yè)務(wù)營收從4.92億元增長到26.7億元，年復(fù)合增速高達133%。

2022年之后公司不再單獨列報服務(wù)器營收，具體的數(shù)額變化我們無從得知。不過，華勤在2024年年報中表示公司數(shù)據(jù)產(chǎn)品實現(xiàn)了數(shù)倍增長。

而從2020-2022年的表現(xiàn)中可見，服務(wù)器制造的毛利率要明顯高于筆記本電腦，大約在10%左右，從而有助于提升公司整體的盈利能力。

然后，加碼汽車和AIoT。

當(dāng)下，汽車和AIoT行業(yè)正處于上升期，產(chǎn)品毛利率還高，華勤自然沒有忽視。

2024年，公司汽車電子產(chǎn)品在智能座艙、顯示屏、智駕三大業(yè)務(wù)模塊均已實現(xiàn)突破，并實現(xiàn)了首個座艙產(chǎn)品全棧研發(fā)成功交付，有助于公司汽車業(yè)務(wù)營收占比的提升。

另外，2024年公司還收購了易路達控股80%的股權(quán)和豪成智能75%的股權(quán)。

其中，易路達旗下?lián)碛卸嗉胰Y子公司，主要業(yè)務(wù)涵蓋耳機、音箱、喇叭、麥克風(fēng)等電聲產(chǎn)品，在聲學(xué)領(lǐng)域有很強的技術(shù)積累；豪成智能在機器人領(lǐng)域也有10多年的經(jīng)驗。

這兩次收購對公司在智能家居、XR、游戲產(chǎn)品等新興智能硬件產(chǎn)品上的拓展有望提供幫助。

最后，總結(jié)一下。

除個別情況以外，代工屬于“出工不出彩”的行業(yè)，兩頭受擠壓。即便是全球第一的華勤技術(shù)也不能幸免，陷入了增收不增利的困境。

不過，公司正在試圖通過多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和增加客戶數(shù)量來改變這種不利局面。至于最終是否能成功，接下來的財報可見分曉。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險，投資需謹慎。