在2025年3月海南博鰲舉辦的全球RWA數據產業(yè)大會上，RWA（現實世界資產）的熱度與爭議并存。作為加密圈、資本圈與傳統行業(yè)共同關注的焦點，RWA在帶來資產流動性革命的同時，也因合規(guī)風險頻發(fā)引發(fā)行業(yè)隱憂。在圓桌論壇三“RWA合規(guī)路徑”的討論中，數藏中國CEO、香港RWA.ltd合伙人王鵬飛提出：“RWA的爆發(fā)性增長必須以合規(guī)為基石，尤其在募資、投資、管理、退出四大環(huán)節(jié)需構建穿透式風控體系，同時通過技術創(chuàng)新降低中小企業(yè)融資門檻。”

一、RWA合規(guī)的核心：全流程風險隔離

RWA的本質是將傳統資產（如房地產、應收賬款、大宗商品）通過區(qū)塊鏈技術映射為鏈上通證，但其價值錨定依賴于底層資產的真實性與法律合規(guī)性。當前全球RWA市場規(guī)模已突破3000億美元，但僅12%的項目完成完整合規(guī)審查。從實踐看，合規(guī)需貫穿四大環(huán)節(jié)：

1. 募資端：穿透式KYC與反洗錢（AML）

- 需建立全球投資者身份驗證系統，尤其針對高凈值個人及機構投資者，需通過鏈上鏈下雙重身份核驗。

- 警惕“偽RWA”項目：部分項目將虛擬資產包裝為RWA，如某NFT項目虛構藝術品所有權，最終因底層資產不實暴雷。

2. 投資端：資產數字化的真實性驗證

- 引入第三方權威機構進行資產審計，例如不動產需提供國土部門備案的產權證明，應收賬款需銀行確權函。

- 技術賦能：通過物聯網設備實時采集資產數據（如倉庫溫濕度、設備運行狀態(tài)），確保鏈上數據與物理世界一致。

3. 管理端：智能合約的合規(guī)性設計

- 收益分配機制需符合當地稅法，例如新加坡RWA項目通過智能合約自動計算預扣稅，避免法律糾紛。

- 設置“熔斷機制”：當底層資產價值波動超過閾值時，自動觸發(fā)流動性保護條款。

4. 退出端：二級市場流動性合規(guī)

- 避免通過去中心化交易所（DEX）直接流通，優(yōu)先選擇香港HKDAX、新加坡SGX等持牌平臺。

- 探索資產組合退出：將單一資產RWA打包為ETF類產品，降低投資者門檻。

二、中小企業(yè)融資的破局之道：低成本合規(guī)路徑

傳統金融機構對中小企業(yè)的融資支持存在明顯短板：審批周期長、抵押要求高、服務成本高。RWA為此類企業(yè)提供了新思路：

1. 選擇高潛力賽道

- 供應鏈金融：將核心企業(yè)應付賬款轉化為RWA通證，供應商可提前貼現。例如，某家電企業(yè)通過RWA融資將賬期從90天縮短至7天。

- 知識產權證券化：將專利、版權等輕資產通過RWA實現估值流通，深圳已有文創(chuàng)企業(yè)借此融資超5000萬元。

2. 信息化基礎改造

- 中小企業(yè)需部署物聯網設備及ERP系統，實現資產數據實時上鏈。例如，某冷鏈物流企業(yè)通過區(qū)塊鏈+GPS技術，將運輸車輛質押率提升至70%。

- 政府支持：海南QFLP政策允許外資通過“數據跨境走廊”參與RWA投資，降低企業(yè)融資成本。

3. 合規(guī)成本控制

- 采用“監(jiān)管沙盒+模塊化合規(guī)”模式：在海南、香港等試點地區(qū)先行驗證，逐步擴展至全球。

- 低成本審計方案：與ChainSecurity等機構合作，通過AI審計工具將智能合約審計費用降低60%。

三、行業(yè)警示：RWA發(fā)展的三大雷區(qū)

1. 法律定性模糊

- 部分RWA項目可能被認定為“未經許可的證券發(fā)行”，例如某DeFi平臺因發(fā)行收益權通證被SEC起訴。企業(yè)需明確資產屬性，避免觸碰監(jiān)管紅線。

2. 技術安全漏洞

- 2024年某RWA項目因預言機數據篡改導致資產歸零，損失超1.2億美元。必須選擇經過審計的底層鏈及預言機服務商。

3. 市場流動性陷阱

- 非標資產RWA易出現交易量萎縮，需設計流動性激勵機制，例如將部分管理費注入流動性池。

四、未來展望：構建RWA生態(tài)共同體

RWA的健康發(fā)展需要多方協作：

- 監(jiān)管層：加快出臺《RWA發(fā)行與交易管理辦法》，明確資產分類與合規(guī)標準。

- 技術層：開發(fā)開源合規(guī)協議，降低中小企業(yè)接入門檻。

- 資本層：設立RWA專項基金，重點扶持新能源、農業(yè)等實體經濟領域。

王鵬飛認為，“合規(guī)不是枷鎖，而是通向藍海的船票?！蔽ㄓ袑⒓夹g創(chuàng)新與監(jiān)管智慧深度融合，才能讓RWA真正成為實體經濟的數字化引擎。