截至今年4月30日，上市公司天茂集團未能如期披露2024年報而停牌，一周后因此而被證監會立案。

如果在停牌兩個月內仍無法披露年報，上市公司將被實施退市風險警示。如果在實施退市風險警示之日起的兩個月內仍未披露過半數董事保證真實、準確、完整的相關年度報告，公司股票將被終止上市交易，也就是退市。

此前，天茂集團曾經披露過2024年度業績預告，預計歸屬上市公司股東的凈利潤為虧損5~7.5億元，扣非凈利潤為虧損5.03~7.53億元。

如果該數據屬實，天茂集團將連續兩年虧損，但不必然導致退市。

既然如此，為什么不按期披露年報呢？

或許真實數據更加惡劣，或許是其他難以名狀的原因！

01

1983年，天茂實業集團股份有限公司的前身荊門市化工廠成立；1993年改制設立湖北荊門化工醫藥（集團）股份有限公司，1995年更名為湖北中天股份有限公司。

1996年，湖北中天股份有限公司上市，股票簡稱為“湖北中天”；2000年更名為湖北百科藥業股份有限公司，簡稱“百科藥業”。

2002年12月，上海新理益投資管理有限公司成為該公司第一大股東。

2005年，上海新理益投資管理有限公司更名為新理益集團有限公司（簡稱“新理益”）。

2006年7月，百科藥業更名為天茂實業集團股份有限公司，簡稱“天茂集團”。

目前，新理益持有天茂集團44.56%股權；而新理益由劉益謙、劉天超（長子）、劉妍超（長女）各自持股88.6%、10%、1.4%。

此外，劉益謙直接持股天茂集團10.47%，其妻子王薇直接持股11.25%。

穿透后，劉益謙家族持有天茂集團66.28%的股權。

劉益謙，1963年出生于上海，初中畢業后就開始創業。

90年代初，他在剛剛誕生的證券市場中發現了機會，僅通過炒作“豫園商城”股票就獲利近100萬元，賺得了人生的第一桶金。

2000年初，劉益謙成立了上海新理益投資管理有限公司，進軍法人股市場。

當年10月13日，新理益通過競拍方式獲得瓊能源952萬股法人股，成為其第三大股東。

在隨后一年多的時間內，新理益頻頻出手，以受讓或競拍的方式先后進入北大車行、河北華玉、安琪酵母、威達醫械等多家上市公司的股東行列。

2002年12月，“新理益”以1.4億元的價格收購湖北“百科藥業”約20%的國有股份，成為其第一大股東，劉益謙也首次坐到了上市公司董事長的交椅上。

02

有了天茂集團這個上市平臺后，新理益開始進軍金融行業。

2007年，天茂集團主導設立了國華人壽；2015年時又對其進行了增資，持股比例增至51%，成為其控股股東。

之后幾年，由于國華人壽的并表，天茂集團的業績不斷上升，這主要得益于國華人壽保險產品的熱銷。

2016~2018年，“國華泰山5號年金保險”銷售收入分別為20.59億元、277.01億元和199.4億元。

2019年8月，天茂集團啟動對國華人壽的合并重組計劃，擬通過吸收合并實現國華人壽借殼上市；后因種種原因，該方案于2020年5月終止。

國華人壽的保費收入，主要投資于證券市場。

然而，由于股權分置改革已基本完成，再也沒有“法人股”的紅利，劉益謙主導的國華人壽的投資業績受市場環境影響較大，而且還踩了不少雷，例如：

1、其投資的廣匯汽車于2024年7月遭遇“面值退市”，導致國華人壽損失至少在6000萬元以上。

2、2015年，國華人壽先后兩次耗資超10億舉牌“新世界”；2024年減持前的市值只剩下7.4億元。入股9九年，非但沒有賺到正常的利息，還倒貼了至少2.6億。

2023年，國華人壽凈虧損達11.55億元；2024年，前三季度繼續虧損7.05億。

由于并入報表，其母公司天茂集團的業績也受到了拖累。

03

除了證券市場，房地產是國華人壽的另一重要投資領域。

2023年，國華人壽投資性房地產同比暴增73.96%達194.84億元，其地產操盤手主要是宸嘉發展有限公司。

該公司2020年才在香港成立，內地總部位于上海。

知情人士透露，宸嘉發展背后的資金方為國華人壽，宸嘉是劉益謙女婿的名字（諧音）。

在宸嘉發展對外公開的14個項目中，有多達8個是代建項目，業主方幾乎都是國華人壽，例如上海北外灘的國華金融中心、上海桃浦的國華人壽上海普陀國際康養中心以及國華人壽崇明國際康養中心等。

此外，宸嘉發展還與國華人壽共同出資設立了武漢國榮置業有限公司（簡稱“武漢國榮”），分別持股60.8%和39.2%。

2024年半年報顯示，天茂集團對關聯方應收項目金額6.8億元，其中6.76億元為對武漢國榮的其他應收款。

據財新報道：2023年，監管部門曾對國華人壽進行現場檢查，發現有百億級的保險資金存在被股東違規運用的情形。這些保險資金最終的流向，涵蓋了房地產項目、上市/未上市公司的股權、以及少部分藝術品。

劉益謙最主要的三個投資領域就是上述的公司股權、房地產和藝術品。

如今，這三個領域都不太景氣，原先高價買入的資產都不同程度地縮水，進而產生連鎖反應，影響到國華人壽與天茂集團的業績。

說起藝術品，就不得不提起“雞缸杯”！

2014年4月8日，劉益謙在蘇富比拍賣會上，以2.8億人民幣天價競得了一只明成化斗彩雞缸杯。

拿到拍品后，他興奮地用這只雞缸杯嘗了一口普洱茶，被不少人斥責為“土豪沒文化”“不尊重文物”。

由于這件事，劉益謙的名氣變得更大了，不僅僅局限于證券市場，被稱為“雞缸杯”股神。

如今，想要出貨就很難了，因為潛在買家都嫌棄他曾經用這只雞缸杯喝過茶！