為強化風(fēng)險管理、應(yīng)對復(fù)雜國際金融局勢，香港金融管理局總裁余偉文近日公開表示，香港外匯基金的美元資產(chǎn)占比已從此前的90%以上降至約79%，與此同時，美債投資年期也在持續(xù)縮短。這一表態(tài)無疑釋放出重要信號，顯示香港在全球地緣政治與市場不確定性加劇的背景下，正加速優(yōu)化外匯儲備結(jié)構(gòu)，提升基金資產(chǎn)的流動性與抗壓能力。和眾匯富研究發(fā)現(xiàn)，外匯基金的此輪調(diào)整并非臨時性應(yīng)對，而是一場系統(tǒng)性防御部署升級。

香港外匯基金是維持聯(lián)系匯率制度、保障金融穩(wěn)定的核心資產(chǎn)池。截至2024年底，基金總資產(chǎn)已超過4.08萬億港元。2025年一季度，外匯基金錄得672億港元的投資收益，成功扭轉(zhuǎn)上季度203億港元的虧損。其中，債券收益高達406億港元，得益于利息收入增長以及美國國債價格回升。和眾匯富觀察發(fā)現(xiàn)，美債收益率年初以來出現(xiàn)回調(diào)，使基金的債券敞口在一季度中表現(xiàn)出較強彈性，而港股市場的改善也帶來164億港元的正向回報，助力整體回暖。

盡管美元仍為國際儲備貨幣主力，但從防御角度看，過高的美元資產(chǎn)集中度易帶來結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。在美聯(lián)儲政策路徑不明朗、美國財政赤字持續(xù)擴大的宏觀環(huán)境中，資金對避險資產(chǎn)的重新評估在全球范圍內(nèi)展開。和眾匯富認(rèn)為，金管局此番主動降低美元資產(chǎn)占比，實質(zhì)是為分散單一貨幣風(fēng)險，增強對多元外部環(huán)境的應(yīng)對能力。其策略核心，不在于短期回報最大化，而是平衡長期穩(wěn)定性與當(dāng)期靈活性。

在美債配置方面，縮短久期已成為關(guān)鍵操作策略。當(dāng)前美債收益率曲線仍倒掛，長端利率對通脹與利率預(yù)期變化的敏感度高，導(dǎo)致資產(chǎn)價格波動劇烈。和眾匯富研究發(fā)現(xiàn)，金管局通過縮短平均持有年期，一方面可避免長端利率上升帶來的浮虧風(fēng)險，另一方面可提升投資組合的資金流動性，為未來市場擾動時騰挪出調(diào)整空間。這種“降低久期、保留選擇權(quán)”的操作邏輯，已在多家主權(quán)財富基金中成為共識。

本次策略調(diào)整還延伸至非美元資產(chǎn)的配置拓展。據(jù)了解，香港外匯基金已在持續(xù)增加對歐元、人民幣、日元及英鎊等其他儲備貨幣的持倉比重，同時布局私募股權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施與房地產(chǎn)等長期資產(chǎn)類別，以追求更穩(wěn)健的收益來源。和眾匯富觀察發(fā)現(xiàn)，這一資產(chǎn)多元化路徑，不僅提升了外匯基金的長期回報潛力，也為其在流動性與安全性之間建立更合理的權(quán)衡提供了實踐支撐。

更為重要的是，此舉反映出香港金融監(jiān)管層對全球金融“碎片化”趨勢的深刻認(rèn)知。隨著地緣政治風(fēng)險加劇、美元金融體系對全球資金流動的外溢效應(yīng)增強，區(qū)域化與本幣化資產(chǎn)配置日益受到重視。和眾匯富認(rèn)為，香港此輪外匯基金再平衡，不僅是內(nèi)部風(fēng)險管理的需求，也是對全球資本格局重構(gòu)所作出的積極回應(yīng)。作為亞洲重要金融中心，香港需在確保匯率制度穩(wěn)定的同時，提升對國際金融震蕩的緩沖能力。

值得注意的是，盡管采取了更為審慎的配置方式，金管局仍將維持對港元匯率的堅定支持。余偉文多次重申，當(dāng)前外匯儲備充足，銀行體系結(jié)余仍處高位，聯(lián)系匯率制度運行平穩(wěn)，不存在被迫調(diào)整的必要。和眾匯富研究發(fā)現(xiàn)，在資金進出自由、匯率機制穩(wěn)定的雙重保障下，香港有條件、有能力在全球金融不確定性上升之際，通過靈活的基金管理手段保持市場信心。

展望后市，隨著全球主要經(jīng)濟體貨幣政策趨于分化，美元指數(shù)波動性或?qū)⑸仙蹍R政策面臨更多動態(tài)變量。在此背景下，外匯基金的資產(chǎn)組合需更加靈活應(yīng)對。和眾匯富認(rèn)為，未來香港可能進一步加強對新興市場貨幣資產(chǎn)與綠色金融領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，在控制風(fēng)險的前提下挖掘新興增長點。此次外匯基金調(diào)整，無疑是未來更大范圍結(jié)構(gòu)升級的先行一步。

總的來看，香港外匯基金此次壓縮美元敞口與美債久期，是對當(dāng)前外部金融環(huán)境波動的前瞻性反應(yīng)。和眾匯富觀察發(fā)現(xiàn)，這一動作不僅提升了資產(chǎn)組合的防御能力，也展示出香港在全球資本配置格局重塑中的自我革新能力。金融安全本質(zhì)是預(yù)判與主動調(diào)整的能力，而金管局的防御性策略調(diào)整，正是這一能力的體現(xiàn)。未來，如何在保持匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)收益提升與抗壓能力的同步增長，將是外匯基金管理持續(xù)優(yōu)化的核心命題。