E輪融資后，估值達到13.305億美元。

文丨直通IPO ID ：zhitongIPO

作者丨韓文靜

AI制藥龍頭，正在加速沖擊IPO。

5月8日，英矽智能（InSilico Medicine Cayman TopCo）更新招股書，向港交所主板提交上市申請，摩根士丹利、中金公司、廣發(fā)證券(香港)為聯(lián)席保薦人。

這已經(jīng)是英矽智能第三次叩響 IPO 的大門——此前，英矽智能曾于2023年6月、2024年3月向港交所主板遞表。

定位于全球領(lǐng)先的AI驅(qū)動生物科技公司，英矽智能的核心業(yè)務(wù)涵蓋藥物發(fā)現(xiàn)及管線開發(fā)、軟件解決方案，及與非制藥領(lǐng)域相關(guān)的其他發(fā)現(xiàn)。

細數(shù)下來，英矽智能進行了8輪融資，啟明創(chuàng)投、禮來亞洲基金、淡馬錫、BV百度風投、奧博資本等一眾知名投資機構(gòu)身影浮現(xiàn)。這家被資本熱捧 AI驅(qū)動生物科技公司，究竟有著怎樣的故事與潛力，又面臨哪些挑戰(zhàn)？

累計融資8輪，啟明淡馬錫都來投了

2014年，英矽智能由創(chuàng)辦人Alex Zhavoronkov博士成立，并通過在美國特拉華州成立的公司Insilico Inc.開始運營。

公開信息顯示，Alex 是AI生成領(lǐng)域的專家，其分別于2001年5月及6月獲得加拿大皇后大學商業(yè)及科學雙學士學位，于2007年5月獲得美國約翰霍普金斯大學生物技術(shù)碩士學位，并于2008年10月獲得俄羅斯莫斯科國立大學物理及數(shù)學博士學位。多學科的學術(shù)背景，為他在AI與生物醫(yī)藥交叉領(lǐng)域的探索埋下了種子。

發(fā)展至今，英矽智能的業(yè)務(wù)模式包括藥物發(fā)現(xiàn)及管線開發(fā)、軟件解決方案及其他與非醫(yī)藥領(lǐng)域相關(guān)的發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)。公司已投入大量資金，建立我們基于生成式AI的藥物發(fā)現(xiàn)及開發(fā)平臺，并針對腫瘤學、免疫學、纖維化及其他治療領(lǐng)域中尚未滿足需求的領(lǐng)域建立了豐富的產(chǎn)品管線。

作為資本的寵兒，英矽智能背后站著啟明創(chuàng)投、禮來亞洲基金、藥明康德、創(chuàng)新工場、百度風投、淡馬錫、華平投資、紅杉中國、CPE源峰、高瓴、復星醫(yī)藥等一眾知名機構(gòu)投資。

今年年初，英矽智能完成了一場引人矚目的融資——由亞洲最大的獨立資產(chǎn)管理公司之一惠理集團旗下的私募股權(quán)基金、浦東創(chuàng)投和浦發(fā)集團、錫創(chuàng)投和宜興國控聯(lián)合領(lǐng)投的1.1億美元 E 輪融資。

該輪融資后，英矽智能的估值達到13.305億美元。回溯2018年A輪融資時，其估值僅為 5440萬美元，如今暴漲24.45倍，堪稱資本增值的傳奇案例。

來源：招股書

在資本的助力下，英矽智能發(fā)展迅速。最新數(shù)據(jù)顯示，英矽智能持有644項專利及專利申請，通過自主開發(fā)的生成式AI平臺 Pharma.AI 產(chǎn)生了逾20項臨床或IND階段資產(chǎn)，其中10項獲得臨床試驗批件，3項已對外授權(quán)于國際制藥與醫(yī)療保健公司，交易總金額超過20億美元。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，英矽智能的表現(xiàn)同樣可圈可點。2022年、2023年、2024年截至12月31日止年度，公司收入分別約為3014.7萬美元、5118萬美元、8583.4萬美元；同期，毛利率分別為 63.4%、75.4%、90.4%，盈利能力逐步增強。

具體來看，藥物發(fā)現(xiàn)及管線藥物開發(fā)貢獻了超九成的營收，2022年、2023年、2024年截至12月31日止年度，該業(yè)務(wù)占公司總收入的比例為95%、93.4%以及92.9%。

來源：招股書

招股書顯示，IPO前，創(chuàng)始人Alex Zhavoronkov博士持股9.21%；WPC-SEA II Cayman GP LLC 通過 Mesolite Gem Investments Ltd持股10.03%；淡馬錫通過Palace Investments Pte, Ltd.持股5.42%；啟明創(chuàng)投通過Qiming Venture Partners VI, L.P持股5.00%。

來源：招股書

此次上市，英矽智能擬將募資金額用于：為關(guān)鍵臨床階段管線候選藥物的進一步臨床研發(fā)提供資金；開發(fā)新的生成式AI模型及相關(guān)的驗證研究工作；進一步開發(fā)及擴展自動化實驗室；為早期藥物發(fā)現(xiàn)及開發(fā)的研發(fā)提供資金；用作營運資金及其他一般企業(yè)用途。

AI驅(qū)動藥物研發(fā)，縮短流程至18個月

英矽智能的核心競爭力，很大程度上來自其 Pharma.AI 平臺。這一平臺堪稱全球領(lǐng)先的生成式AI 驅(qū)動的藥物發(fā)現(xiàn)及開發(fā)“神器”，能提供端到端服務(wù)，涵蓋從新靶點識別到小分子生成及臨床結(jié)果預測的整個過程。

在傳統(tǒng)藥物研發(fā)領(lǐng)域，從靶點發(fā)現(xiàn)到首次人體臨床試驗，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，平均需要4.5年時間。漫長的研發(fā)周期，意味著高昂的成本和巨大的不確定性，而英矽智能憑借 Pharma.AI平臺實現(xiàn)了 “彎道超車”。以新型TNIK靶點發(fā)現(xiàn)為例，英矽智能從該靶點發(fā)現(xiàn)到首次人體臨床試驗的推進，僅僅耗時18個月，大幅縮短了藥物發(fā)現(xiàn)流程，效率提升數(shù)倍。

截至最后實際可行日期，英矽智能已透過自主開發(fā)的生成式人工智能平臺Pharma.AI產(chǎn)生逾20項臨床或IND申報階段的資產(chǎn)，其中三項資產(chǎn)已授權(quán)予國際制藥及醫(yī)療保健公司，合約總價值超過20億美元。

不過，英矽智能也面臨著現(xiàn)實的挑戰(zhàn)。目前，英矽智能的候選藥物尚未實現(xiàn)商業(yè)化，其業(yè)務(wù)的“造血”能力還不夠。

于業(yè)績記錄期，英矽智能的管線藥物開發(fā)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入主要包括來自三款候選藥物的對外授權(quán)。公司有權(quán)就該等管線藥物開發(fā)業(yè)務(wù)收取授權(quán)費，形式包括首付款、里程碑付款及特許權(quán)使用費等。

此外，盡管英矽智能通過多輪融資獲得大量資金 “補血”，但虧損壓力依舊存在。2022 年、2023 年、2024 年，公司的年內(nèi)虧損分別為 2.22 億美元、2.12 億美元、1709.6 萬美元。雖然虧損呈現(xiàn)收窄趨勢，但要實現(xiàn)盈利，英矽智能還需在成本控制、商業(yè)化推進等方面下更大功夫，打破資本依賴與盈利困局。

英矽智能上市是其發(fā)展歷程中的重要節(jié)點，既有資本支持、技術(shù)成果等優(yōu)勢，也面臨技術(shù)迭代、研發(fā)風險、商業(yè)化挑戰(zhàn)和財務(wù)壓力等諸多風險。未來，它能否在資本市場和生物醫(yī)藥市場成功突圍，值得持續(xù)關(guān)注。

（首圖來源：壹圖網(wǎng)）

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