近日，上海聯合產權交易所掛牌信息顯示，華潤三九掛牌轉讓三九(安國)現代中藥開發有限公司49.8967%股權，轉讓底價162.15萬元。

圖源上海聯合產權交易所

01.

“華潤系”相繼剝離非核心資產

三九（安國）現代中藥成立于2001年，法定代表人為張鵬越，注冊資本為968萬元，經營范圍包含：中藥飲片（凈制、炒制、切制、蒸制、煮制、燀制、燉制）、提取物（連翹提取物、刺五加浸膏）等。

該公司第一大股東為華潤三九，持有49.8967%股權。其余自然人股東包括張鵬越，持股33.4711%；方陣，持股16.6322%。由于華潤三九持股比例未達絕對控股（50%以上），且其余股東持股較為集中，此次掛牌轉讓意味著華潤三九有意退出對三九（安國）現代中藥的投資。

華潤三九選擇退出三九（安國）現代中藥，背后理由顯而易見。因為三九（安國）現代中藥常年處于虧損狀態，且公司資產總額在持續減少、負債金額則在持續增多。

圖源上海聯合產權交易所

根據上海聯合產權交易所信息顯示，2023年，三九（安國）現代中藥收入為0，凈利潤 -66.53萬元，資產總計526.76萬元，負債總計289.98萬元；2024年，三九（安國）現代中藥收入為0，凈利潤 -129.14萬元，資產總計449.31萬元，負債總計622.65萬元。

通過剝離聯營企業三九（安國）現代中藥這一非核心資產，華潤三九能夠將更多的資源和精力集中于核心業務，進一步鞏固其在CHC健康消費品和處方藥領域的領先地位，提升核心業務的競爭力和盈利能力。

事實上，這是近一個月以來，“華潤系”企業第二次公布剝離非核心資產。2025年4月13日，華潤博雅生物發布公告，稱擬通過上海聯合產權交易所掛牌轉讓博雅欣和80%的股權，首次掛牌金額約為2.13億元（以經國有資產監督管理機構授權單位備案的評估價值為準）。股權轉讓完成后，博雅生物對博雅欣和的持股比例將從90.69%降至10.69%，博雅欣和不再納入博雅生物的合并報表范圍。

博雅欣和營收狀況與三九（安國）現代中藥開發有限公司類似，都處于接連虧損的狀態。其2023年虧損5687萬元，2024年虧損3462萬元，成為博雅生物的非核心業務負擔。此外，博雅欣和核心產品西他沙星片因未通過集采中標，導致產線利用率長期不足，2024年營收僅1017.29萬元，難以支撐持續投入。

顯而易見，博雅生物剝離博雅欣和的本質也與華潤三九剝離三九（安國）現代中藥類似。通過剝離博雅欣和這一非核心資產，博雅生物能夠將更多的資源和精力集中于血液制品業務，進一步鞏固其在該領域的領先地位，提升企業的資本回報率與經營效率。此外，博雅生物此前還分別于2023年10月、11月剝離天安藥業、復大醫藥等非核心資產，帶來2.98億元減值沖回。

02.

“華潤系”注重外延并購質量

當前，我國醫藥行業在政策與需求的驅動下向高質量發展轉換，但受諸多因素影響，行業維持低速增長。醫藥行業新舊動能轉換速度加快，行業仍面臨諸多不確定性的挑戰。

例如，在零售市場方面，門診共濟、藥店統籌、藥價治理等政策對醫藥零售市場格局持續施加影響，醫藥零售市場整體進入弱增長時代。根據中康 CMH 數據，2024 年中國醫藥零售市場的藥品銷售規模達到 5019 億元，同比小幅增長 0.8%；其中，實體藥店（含 O2O）的藥品銷售規模達到 4374 億元，同比微幅增長 0.3%；電商渠道藥品銷售 645 億元，同比增速放緩至 4.6%，增長領先實體藥店，渠道重要性提升 0.5%，達到 12.9%。

此外，醫保控費背景下，受醫保基金監管趨嚴、集采提速擴面、仿制藥以價換量、行業合規整頓常態化等多重因素影響，醫院市場增速也在持續放緩。中康開思數據顯示，2024 年 1-9 月等級醫院藥品市場規模 7510億，增速同比下降至-3.3%。

在醫藥行業承壓的背景下，華潤三九曾表示，注重外延并購質量。

華潤三九圍繞這一并購戰略，憑借豐富的行業經驗和敏銳的市場洞察力，近年來，先后收購了黃石制藥、浙江眾益、昆明圣火、澳諾制藥、深圳華潤堂、安徽金蟾生化、本溪三藥、合肥神鹿、雙鶴高科、廣東順峰、桂林天和、臨清華威、山東圣海、澳諾制藥、天士力等優質資產，在慢病管理、兒童維礦等多個戰略領域構建了業務競爭優勢，鞏固其行業地位。

其中，華潤三九對于天士力和昆藥等核心資產的并購，是近期行業熱議的話題。對此，華潤三九在2025 年一季報業績電話溝通會中表示，“華潤三九、天士力、昆藥各具資源稟賦與核心能力，未來三家企業將在深化協同中構建差異化競爭優勢，以實現在各自領域的定位和發展方向。華潤三九會以 CHC 為核心業務，爭做行業頭部企業；天士力會以處方藥為核心業務，爭做中藥創新藥領導者和醫療端第一品牌；昆藥集團會以三七產品和精品國藥為核心業務，爭做銀發健康產業引領者”。

期待華潤三九通過一系列戰略性并購收購以及股權轉讓，實現資源的優化配置與協同效應的發揮，最終為患者提供更多高品質、可負擔的醫藥產品與醫療服務解決方案。

參考資料：

1.《2.13億元，華潤控股公司擬轉讓子公司80%股權》

2.《「華潤系」又要賣掉一家公司》

*封面來源：123rf

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