作者：馬小雨 陳曉平

編輯：陳曉平

圖源：金利來

香港老字號男裝，遭遇暴跌。

5月12日早，金利來公告復牌，一開市，即遭遇約40%的大跌，后有所反彈，至收盤，跌幅依然高達33.56%。

暴跌，源于其私有化計劃失敗。

2024年底，董事會主席曾智明，即提出溢價收購金利來外部股權，完成全資控制，并使其退市。數月來，公司多次披露交易進展，可惜，最終受挫于中小股東反對。

約50億資產的金利來集團，正來到一個新的十字路口。

1

功敗垂成

按照曾智明計劃，金利來將于7月初正式撤銷上市地位。

這樁交易，籌劃已久。

2024年底，他全資擁有的廣朗公司，作為要約人，提出收購金利來31.25%股份，他連帶一致行動人，將獲取100%股權，金利來也會退市。

廣朗公司給出的價格，相對其市價來說，算得上合理。

消息發布前，金利來每股價格為1.22港元左右，曾智明的報價，相當于溢價25%。

“流動性不足。”其獨立財務顧問浩德融資評價，因成交量少，股東可能在出售股份時遇到困難，1.52港元的注銷價，公平合理。

過去三個月，其股價在1.45港元附近波動，交易者普遍預計，私有化將能順利成行。

只是，其私有化計劃，受限于公司條例及收購規則。

據披露，曾智明要完成流程，需要滿足兩個條件，即：

1）在無利害關系股份持有人的投票中，計劃需要至少75%的票數批準 ；2）在無利害關系股份持有人會議上，反對批準計劃決議案的票數，不得超過所有股份所附票數的10%。

5月9日上午，相關會議在香港金利來集團中心召開，出人意料的是，曾智明的提議，遭到大比例的反對。

他遺憾地看到，在親身或委派代表做出的投票中，反對票的比例，高達44.668%。

“由于計劃并無在法院會議上獲得批準，建議及計劃已告失效，建議將不會實施。”曾智明隨后簽署公告，宣布私有化計劃失敗，金利來的上市地位也不會撤銷。

公告也強調，建議及計劃失效，“將不會對業務、營運或財務狀況造成任何重大不利影響”。

2

劃算買賣

曾智明私有化金利來，是有充分理由的。

“過往20年來，公司沒有利用上市地位，進行集資活動。”官方解釋，上市公司的身份對業務及籌資來說，無關緊要。

私有化計劃發布前，金利來股票的活躍度也低，平均每日交易量約為29.6萬股，只占股份總數約0.03%，對應的，市價低迷。

如能實施計劃，股東可享受25%左右的溢價，而曾家也能落得相當的實惠。

截至2024年底，金利來總資產為51.5億港元，每股凈資產約4.46港元。據此計算，1.52港元的私有化價格，實際折讓約66%。

據相關報告稱，金利來未有任何銀行貸款及透支，其8億港元多的負債，多為遞延所得稅負債、合約負債及應付賬項，資產非常干凈。

曾家所需的資金不算多。

其家族管理基金及一致行動人，牢牢控制68.75%的股份，若按每股1.52港元的價格，收購3億股，最多需支付4.6億港元現金。

金利來本身賬上，資金非常充裕，截至2024年底，現金及銀行結余約為10.5億港元。

“要約人具備充足財務資源，足以支付交易所需的最高現金代價。”財務股份廣發融資表示。

“私有化后，針對營運狀況，公司能夠制定更長遠的決策，而不受資本市場預期、監管成本、披露責任或投資者情緒的影響。”曾智明本如此打算。

根據相關收購規則，他及其一致行動人，未來12個月內，均不得再提出要約或可能要約。只是，不排除一年后，再提類似計劃。

3

家底殷實

金利來起家自香港，其創始人是著名的慈善富商曾憲梓。

出生自廣東梅州的曾憲梓，在1995年選定兒子曾智明接手管理公司。金利來主業為服裝，尤其擅長制作男士西裝，在20世紀80—90年代，風光無限。

接班30年來，曾智明嘗試為品牌注入活力，他以西裝為基礎，拓寬產品線，售賣男士正裝、商務休閑服飾、時尚休閑服飾、男女皮具皮鞋。

曾智明

其口號從“金利來領帶，男人的世界”，也調整為“金利來，男人的世界”。

無奈，這些年來，運營挑戰增大。

2024年，其國內服裝業務的整體營業額，只有8.64億港元，下跌約6%；若撇除其他業務收益，金利來實際凈虧1818萬港元。

據披露，今年2月底，2025年秋冬季度貨品展銷會上，“各代理商的初步反應仍然謹慎”，暗示近期難有起色。

饒是如此，金利來年年都在賺錢。

比如，2020年至2023年，凈利潤穩定在1.5億元左右，2024年，依然有9300萬港元利潤進賬。

其中關鍵在于，曾氏家族早年，攢下殷實的物業資產。

截至2024年底，金利來擁有價值約26億港元的物業資產，合計擁有15處投資物業，分布于中國內地、中國香港及新加坡。

2024年一年，集團租金及物業管理費收入，合計達到1.87億港元，成為曾智明穩定盈利的壓艙石。

或許正是看中其潛在價值，且希望有更高的價格，大量中小股東投下反對票。

58歲的曾智明，曾經立志要將金利來打造成“百年品牌”。選擇退市，本可以免于打擾，專注于做大家業。

如今，他未能得償所愿，還得尋找其他應對之策，首要的，就是必須提振主業。