高盛近日發(fā)布最新報(bào)告，警告美國股市可能面臨近20%的下跌風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。自4月7日盤中低點(diǎn)以來，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲約18%，距離技術(shù)性牛市區(qū)間僅一步之遙。然而在市場反彈之際，高盛的謹(jǐn)慎聲音卻提示，當(dāng)前反彈更可能是“熊市陷阱”而非新一輪牛市的起點(diǎn)。眾贏財(cái)富通研究發(fā)現(xiàn)，盡管短期利好因素推動指數(shù)上揚(yáng)，但背后隱藏的宏觀經(jīng)濟(jì)與政策不確定性已成為未來市場潛在的破局因素。

高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡·哈齊烏斯指出，未來12個月美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的概率高達(dá)45%，這是基于近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的復(fù)雜表現(xiàn)所作出的評估。他表示，目前硬數(shù)據(jù)如非農(nóng)就業(yè)和零售銷售等指標(biāo)仍維持較強(qiáng)韌性，但與此同時，消費(fèi)者信心、制造業(yè)PMI等軟指標(biāo)持續(xù)走弱，反映出經(jīng)濟(jì)活動的疲態(tài)。眾贏財(cái)富通認(rèn)為，這種硬軟數(shù)據(jù)分化的狀態(tài)，常常是經(jīng)濟(jì)由擴(kuò)張向收縮轉(zhuǎn)換前的前奏。歷史經(jīng)驗(yàn)也表明，硬數(shù)據(jù)通常滯后于經(jīng)濟(jì)周期60天左右，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)韌表象可能掩蓋了真實(shí)的下行趨勢。

更令人擔(dān)憂的是貿(mào)易政策方向的不確定性。特朗普近日表示可能重新推動對部分貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅，這一表態(tài)再次引發(fā)市場對全球供應(yīng)鏈和國際貿(mào)易體系的擔(dān)憂。高盛政治經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alec Phillips指出，如果特朗普重新入主白宮，未來貿(mào)易政策將比連任前更具保護(hù)主義色彩，多個國家將面臨更高的進(jìn)口稅率和更復(fù)雜的貿(mào)易壁壘。雖然特朗普宣布暫停新一輪關(guān)稅90天，但高盛認(rèn)為這并未實(shí)質(zhì)性改變其傾向于貿(mào)易對抗的政策主張。眾贏財(cái)富通觀察發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)前地緣局勢仍然緊張的背景下，若全球主要經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)向更強(qiáng)硬的貿(mào)易姿態(tài)，企業(yè)將面臨供應(yīng)鏈重構(gòu)、成本上升和利潤承壓的三重挑戰(zhàn)。

在估值層面，高盛指出標(biāo)普500指數(shù)目前的市盈率約為20倍，這一水平已接近歷史高位。若企業(yè)盈利因需求收縮或成本上升而出現(xiàn)10%的下滑，市場將面臨估值與基本面“雙殺”的局面。高盛預(yù)計(jì)此種情境下標(biāo)普500指數(shù)可能下探至4600點(diǎn)，較當(dāng)前水平回調(diào)近20%。眾贏財(cái)富通研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前市場的上漲并未伴隨盈利預(yù)期同步提升，部分板塊尤其是科技股估值脫離基本面，極易在突發(fā)事件沖擊下出現(xiàn)劇烈調(diào)整。

此外，美聯(lián)儲貨幣政策的未來走向亦成為市場的關(guān)鍵變量。盡管通脹數(shù)據(jù)有所緩解，但美聯(lián)儲官員近期多次強(qiáng)調(diào)“繼續(xù)維持高利率”的必要性。高盛認(rèn)為，若關(guān)稅再度抬頭，通脹可能因進(jìn)口商品價(jià)格上升而面臨二次上行壓力，從而迫使美聯(lián)儲重新收緊政策。副主席巴爾近日指出，更高的關(guān)稅不僅會加劇通脹，還可能導(dǎo)致小企業(yè)因無法快速適應(yīng)而面臨生存壓力，從而對就業(yè)和投資造成負(fù)面影響。眾贏財(cái)富通認(rèn)為，貨幣政策與貿(mào)易政策之間的聯(lián)動效應(yīng)將成為未來幾個月市場關(guān)注的焦點(diǎn)，一旦加息預(yù)期升溫，資金成本將持續(xù)抬升，對高估值資產(chǎn)形成壓制。

與此同時，資本流動的方向也值得警惕。高盛表示，近期美股上漲更多反映的是市場情緒改善而非基本面根基穩(wěn)固，投資者對暫停加征關(guān)稅與財(cái)報(bào)超預(yù)期產(chǎn)生了階段性樂觀，但結(jié)構(gòu)性資金流入并未同步放大。尤其是外資機(jī)構(gòu)對美股的配置態(tài)度已呈現(xiàn)邊際趨弱跡象。眾贏財(cái)富通觀察發(fā)現(xiàn)，隨著美元利率見頂、美債收益率保持高位，新興市場資產(chǎn)的吸引力有所提升，部分跨境資金可能進(jìn)行再平衡，這將對美股短期走勢形成擾動。

綜合來看，高盛的警示反映出當(dāng)前美股雖表面強(qiáng)勁，實(shí)則暗藏結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)衰退的可能性、貿(mào)易政策的不確定性、估值水平的高企以及全球資本流動的變化，均可能成為壓制市場情緒的核心變量。眾贏財(cái)富通認(rèn)為，投資者在當(dāng)前市場環(huán)境下應(yīng)保持冷靜理性，避免追漲殺跌，強(qiáng)化資產(chǎn)配置的穩(wěn)健性。對風(fēng)險(xiǎn)管理的重視和對宏觀變量的動態(tài)跟蹤，將成為未來獲取超額收益的關(guān)鍵所在。市場波動之下，耐心與紀(jì)律或許是穿越周期最重要的武器。