本幣互換協議并不等價于人民幣國際化。當前，中國仍然以雙邊本幣互換為主，互換規模要與雙邊經貿規模相匹配；多邊貨幣互換只能起到輔助作用，僅限于關注流動性不足問題，盡量采用短期限互換操作，避免余額過度累積。要穩步發展兩國貿易投資，構建均衡的雙邊經貿關系，重視雙邊國際收支平衡問題。

何為雙邊本幣互換協議？

兩個貿易國簽署貨幣互換協議的驅動因素，不斷提升的雙邊貿易成本，以及第三國匯率波動對雙邊貿易帶來的顯著負向影響。

貨幣互換協議,又稱央行雙邊本幣互換協議,旨在通過降低雙邊貿易成本、規避第三國匯率波動來促進雙邊貿易發展。

業務操作上來看：雙方中央銀行分別為對方開立本幣賬戶，以雙方商業銀行為中介，為對方企業使用本幣結算提供信貸支持。

實際業務上來看：雙邊本幣互換在操作層面上借鑒了外匯掉期、逆回購、買方信貸等傳統金融業務，實質上是探索出一種雙邊央行合作模式，是完善現有國際貨幣體系的一項新舉措。

雙邊本幣互換與外匯掉期業務類似，都是由兩筆金額一致、買賣方向相反、交割日期不同的換匯業務組成。雙邊本幣互換與外匯掉期業務的差異體現在：兩次換匯操作匯率相同，發起方通過給付利息來承擔資金使用成本。從此差異來看，雙邊本幣互換與逆回購業務類似。
雙邊本幣互換可以看做以本幣為質押，獲得對方貨幣使用權的逆回購業務。但是，逆回購質押資產獲得的資金通常是用來解決流動性問題，而我國雙邊本幣互換除了為金融市場提供流動性外，還重點關注國際貿易投資中人民幣的使用。從此差異來看，雙邊本幣互換與買方信貸業務類似。
雙邊本幣互換和優惠買方信貸業務都是政府間合作模式，通過為對方進口商提供資金，幫助本國出口。但是，兩者的目的有些不同，優惠買方信貸業務主要目的是促進本國出口，貸款可以使用美元、歐元等第三方貨幣，而雙邊本幣互換的主要目的是推進本幣國際化。

中巴貿易

中國央行與巴西央行續簽5年期雙邊本幣互換協議，不僅是進一步鞏固中巴雙邊貿易伙伴關系，更是在規避美元匯率波動帶來的負向影響。

2019-2023年五年間，中巴進出口貿易總額不斷提升，截止到2023年末達到歷史峰值的1817億美元，其中進口巴西總額是1226億美元，出口巴西金額是591億美元，對中國來說是逆差約為635億美元，約合人民幣是4500億元。

此次，央行與巴西央行續簽5年期雙邊本幣互換協議，規模仍維持在1900億元人民幣，與2013年簽署時期的規模是一致的，而2013年貿易逆差僅僅是184億美元，折合人民幣是1114億元。

從業務量的角度來說，此次簽署規模并不高，甚至僅僅只有逆差的42%，從資金覆蓋度來說，并不是很充裕。

國際上美歐本幣互換模式？

2013年以來，美聯儲、歐央行、英格蘭銀行、日本銀行、瑞士國家銀行、加拿大銀行是發達經濟體中實力最大的6家中央銀行，將本幣互換升級為常備安排，協議長期有效，無需定期續簽，已經實現了永久性的兩兩雙向無限額。

除墨西哥、巴西等少數幾個國家外，廣大發展中國家很難進入美歐本幣互換體系。歐洲各中央銀行與美聯儲的本幣互換開辟了歐洲市場獲得美元流動性的新渠道，成為彌補市場機制不足的重要手段。

美歐本幣互換的目的是解決流動性不足，互換期限是隔夜至3個月，多數不會超過2個星期。當資金借入國流動性短缺問題得以緩解后，美聯儲本幣互換余額可以迅速削減至接近零水平。

為何人民幣國際化選擇本幣互換協議？

本幣互換協議并不等價于人民幣國際化。當前，中國仍然以雙邊本幣互換為主，互換規模要與雙邊經貿規模相匹配；多邊貨幣互換只能起到輔助作用，僅限于關注流動性不足問題，盡量采用短期限互換操作，避免余額過度累積。

2008 年全球性系統金融危機給中國等新興市場國家帶來較大的外部沖擊與壓力。為此，為了維護中國國內金融穩定，經過國務院批準，中國牽頭主導與其它國家中央銀行進行雙邊本幣互換協議，不再把美元作為參與的標的貨幣。

截至2023年末，中國人民銀行已經與41個國家和地區中央銀行或貨幣當局簽署過雙邊本幣互換協議，總金額4.1萬億元。

中國雙邊本幣互換除了關注流動性問題外，還重點關注人民幣國際化，特別是支持貿易投資領域人民幣結算，互換期限通常為3～6個月左右。

互換余額不斷累積，在可以預見的未來，互換余額規模和增速還將與人民幣國際化步伐同步。

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