作者丨佑木??????????????????????????????????

編審丨橘子

向上卷，究竟是真刀真槍的多元化布局，還是主業遇冷后的焦慮自救？

近日，李子園披露投資者關系活動記錄表，公司2025年計劃進軍嬰幼兒配方奶粉及乳制品生產銷售領域，并通過向上游延伸產業鏈來確保奶粉原材料穩定供應。對這個以“甜牛奶”揚名的飲料品牌來說，這意味著它將跨界進入一個由飛鶴、伊利等巨頭主導的高集中度市場 ，引來關注無數。

從含乳飲料起家的李子園，正經歷著一場全產業鏈多元化躍遷的考驗。一方面，上游奶粉項目寄托了其破解原料瓶頸、提升利潤空間的目標；另一方面，新品類開拓則承載著重振增長的期望。

數據顯示，李子園2024年營收14.1507億元，同比增幅僅0.22%；歸母凈利2.238億元，同比下降5.55%。這一增速已遠低于過去幾年兩位數的增長水平。事實上，李子園主要倚重“甜牛奶”這一款單品，行業分析師指出，一旦大單品動銷放緩，其供應鏈體系就會被考驗。

為迎合年輕人對健康、低糖飲品的需求，李子園近年加大了新品研發投入：2024年推出了“每日五黑/每日五紅”植物蛋白飲料以及高含量維生素水等系列，力圖擺脫“甜牛奶”單品時代的束縛，并打出“低脂、零添加、健康補充”的品牌概念。

然而，飲料市場競爭日趨白熱化，渠道越來越分散，李子園的新作是能否成為爆款尚無定論。一位業內人士評價稱：“如果做不出有影響力的品類，僅推出一些非獨特的新產品，可能還不如不做；下滑時期更應穩住利潤、調整方向，扎實做好市場推廣和產品性價比”。

事實上，跨界做奶粉并非易事。奶粉行業集中度極高，市場競爭由巨頭壟斷，入門門檻和監管要求遠高于普通飲料。李子園沒有自己的上游奶源，奶粉開發經驗也不足，要在這個“紅海”中分得一杯羹，并非光靠資金和渠道就能輕松實現。

從乳制品市場趨勢來看，中國乳品行業正處于消費升級與品類重塑的階段。

一方面，人們對高品質營養食品的追求日益高漲，牛奶、酸奶等基礎乳品的人均消費仍有提升空間，同時奶酪、乳清蛋白等新興品類快速增長，乳制品呈現多元化發展。但另一方面，中國奶粉行業壁壘相對較高，尤其是嬰幼兒配方奶粉領域監管嚴格、競爭激烈。目前伊利、飛鶴等龍頭已率先完成新配方注冊，在品牌、美譽度和渠道上占據優勢，對后來者，并不“友好”。

值得注意的是，奶粉等乳制品的銷售渠道與飲料有所不同：嬰幼兒奶粉主要依賴母嬰店、藥店和專業電商渠道，成人奶粉和奶酪等則可通過商超、烘焙餐飲等渠道銷售。李子園如推出消費端奶粉產品，將面臨構建新渠道體系的挑戰。這可能需要重新拓展母嬰渠道或與大型商超系統合作，而公司現有經銷體系多集中于流通零售和餐飲小店，未必完全契合。

此外，李子園在含乳飲料細分領域雖是頭部品牌，卻并非整個乳品市場的頭部選手。就國內乳業版圖而言，伊利、蒙牛幾乎瓜分了液態奶和奶粉的大部分市場份額，光明、新希望、飛鶴等區域和品類龍頭各有所長。相比之下，李子園目前無論營收規模還是品牌影響力都屬第二梯隊，更缺乏上游牧場等資源積累。

不過，需要提及的是，2025年3月，李子園層宣布，計劃在寧夏建設“日處理1000噸生乳深加工項目”，以此作為上游突圍的關鍵一步 。寧夏地處北緯38°“黃金奶源帶”，自然條件優越、牧業資源豐富，適合大型乳品加工基地布局。該項目擬生產全脂/脫脂奶粉、濃縮奶、奶油、奶酪等多元乳制品，并配套研發設施。

業內人士認為，該布局的戰略目的有二：一方面，確保原材料供應穩定，從源頭把控質量，緩解奶粉原料供應和成本壓力；另一方面，豐富公司產品組合，為培育第二增長曲線奠定基礎。這一上游延伸被視為李子園邁向全產業鏈布局、獲取抗風險能力的舉措。

值得注意的是，此次寧夏奶粉項目并非孤立的成本對沖手段。公司目前產品仍以常溫甜奶飲料為主，高附加值的深加工乳制品占比不足，限制了利潤增長和市場競爭力。通過建設大型奶源加工基地，李子園有望切入巴氏鮮奶、酸奶、奶酪棒等新興品類，實現產品升級迭代。

換言之，上游奶粉項目既為現有飲料業務提供穩定彈藥，也為公司開拓全新乳制品市場、打造新的利潤引擎提供了可能。至于李子園究竟是在宏觀指導下的戰略布局，還是在主流賽道受限時的“求生”跳車？還有待時間給出答案。