士別三日，即當刮目相看。

勝宏科技，這次真將自己活成了吳下阿蒙。

2024年，AI算力需求攀升，勝宏科技和滬電股份同為PCB生產(chǎn)商，又同樣都供貨給英偉達，常常被拿來比較。

當時，滬電不管是在營收還是凈利潤規(guī)模，甚至于業(yè)績的穩(wěn)定性上，都好過勝宏。

但短短3個月，天翻地覆。2025年一季度，勝宏科技實現(xiàn)營收43.12億元，同比增長80.31%；實現(xiàn)凈利潤9.21億元，同比增長339.22%，均已經(jīng)趕超滬電股份。

那么，勝宏科技彎道超車的秘訣是什么？

算起來，即便2024年勝宏業(yè)績不如滬電股份，實際上也是吃到AI紅利的公司之一。

2020-2023年，公司營收和凈利潤年復合增速僅10%左右，尤其后三年幾乎是在“原地踏步”。

但2024年，公司應用于數(shù)據(jù)中心的PCB銷量上升，使得公司營收大增35.31%到107.3億元，凈利潤更是大增71.96%到11.54億元，接近2023年凈利潤的2倍。

而2025年一季度公司業(yè)績的“質(zhì)”變，原因可以用三個“新”來概括：把握新機遇、研發(fā)新產(chǎn)品、建設新工廠。

首先，新機遇——緊跟大客戶。

電子產(chǎn)品對PCB（印制電路板）的要求正在逐漸朝著高密度、高精度、高性能、高效率方向發(fā)展，尤其是在AI芯片、AI手機這種產(chǎn)品更迭較快的領域更加突出。

以AI芯片為例，隨著芯片平臺升級，PCB的工藝水平也在相應提升，如層數(shù)增加、密度身高、損耗降低、厚徑比變大等。

這就使得多層板、HDI板（高密度互連板）、封裝基板等的需求量和市場地位提升。

數(shù)據(jù)顯示，2024年全球PCB市場占比最高的種類是多層板，占比高達38.05%，其次是封裝基板和HDI，占比分別為17.13%和17.02%。

而那些與全球頭部企業(yè)合作密切的PCB公司，比別的廠商更容易提前察覺這種變化，并緊跟它們的步伐做技術儲備。

其次，新技術——發(fā)力高端。

勝宏科技就配合英偉達等大客戶，完成了許多新技術的突破。公司的PCB產(chǎn)品AI算力卡、交換機領域的市占率均位列全球第一。

在多層板方面，公司具備70層高精密線路板、12層高精密板軟硬結合板Rigid Flex、10層高精密FPC以及78層TLPS等的研發(fā)制造能力。

在HDI板方面，公司28 層八階HDI線路板、14層高精密HDI任意階互聯(lián)板、5階、6階HDI以及28層加速卡產(chǎn)品等都已經(jīng)進入量產(chǎn)。

而這些超高多層板、高階HDI板，可以稱得上PCB界的“貴州茅臺”，2025年一季度，勝宏科技實現(xiàn)批量出貨，盈利能力隨之水漲船高。

2024-2025年一季度，公司毛利率從22.72%上升到33.37%，凈利率從10.76%上升到21.35%，均上升10個百分點左右。

而在競爭激烈的成熟行業(yè)生存，就如逆水行舟，不進則退。2025年一季度，一貫走高端化路線的滬電股份毛利率和凈利率都出現(xiàn)了略微下滑。

勝宏科技也深諳這個道理，于是公司開始加速布局下一代10階30層HDI產(chǎn)品的研發(fā)認證，試圖爭取維持住其在AI服務器領域的領先地位。

然后，新工廠——產(chǎn)品品質(zhì)提升。

由于產(chǎn)品規(guī)格更高，消費類的HDI產(chǎn)線無法用來生產(chǎn)AI類的HDI產(chǎn)品。

況且，英偉達GB200的HDI板比一般的HDI板面積還更大，層數(shù)階數(shù)也更高，實際生產(chǎn)過程中無論是產(chǎn)能還是良率都大幅降低，導致產(chǎn)能十分稀缺。

為應對這種情況，勝宏科技建設了新一代工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)智慧工廠，并不斷優(yōu)化智慧工廠功能，使得公司產(chǎn)能和產(chǎn)品質(zhì)量都有所提升。

2025年，公司還計劃投入30億元用于固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以及自動化產(chǎn)線的改造升級等。

俗話說，創(chuàng)業(yè)容易守業(yè)難。

那么，勝宏科技能維持這種業(yè)績增速嗎？

長期來看，行業(yè)形勢瞬息萬變，我們無法判斷。但短期，勝宏科技自己給出了答案。

公司在2025年一季報中給出初步預測，2025年第二季度凈利潤環(huán)比增速將不低于30%，2025年上半年凈利潤同比增幅將超過360%。

當然，這些也不是空口白話。除AI算力外，我們也能從公司其他布局中找出些依據(jù)：

第一，補上短板。

2023年，公司收購了MFS集團，補齊公司在FPC方面的短板。

FPC，也叫柔性電路板，可以彎曲折疊，廣泛應用于折疊屏手機、汽車電子和可穿戴設備。而這幾個領域都是近年來需求量增長比較快的行業(yè)。

2024年，公司通過賦能MFS集團，使其營收同比增長14%，凈利潤同比增長114%，為公司整體的業(yè)績上升做出貢獻。

至此，公司產(chǎn)品也實現(xiàn)了剛性電路板（多層板和HDI為核心）、柔性電路板（單雙面板、多層板、剛撓結合板）等的全覆蓋。

1. 重視車載電子行業(yè)。

除了AI領域的布局以外，勝宏也沒有忽視PCB在汽車電子行業(yè)的需求。

在車載電子方面，公司是比亞迪的第二大PCB供應商，銷售額連年上升。此外，公司還切入了奔馳等多家國際車企的供應體系，并實現(xiàn)了小批量出貨。

最后，總結一下。

在PCB行業(yè)，頭部企業(yè)的競爭格局相對固定，鵬鼎控股、東山精密等長期占據(jù)前幾名。

在這種情況下，勝宏科技2025年一季度營收規(guī)模能超過滬電股份，離不開AI帶來的時代機遇，當然也是公司緊跟大客戶、積極研發(fā)新技術、提高產(chǎn)品質(zhì)量的結果。

以上僅作為上市公司分析使用，不構成具體投資建議。