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“銀泰系”撤出A股市場后，沈國軍開始押注不良資產。

今年63歲的沈國軍在國內資本市場中赫赫有名，作為“銀泰系”創始人，沈國軍曾手握京投發展、銀泰商業、銀泰黃金三家上市公司的控制權。但近年來，“銀泰系”已逐漸出清手中的上市公司股權，逐步撤出A股市場。

此后，不良資產業務成為中國銀泰投資有限公司（下稱“銀泰集團”）新的著力點。早在2018年，銀泰集團就與江西國資合資成立了一家AMC機構瑞京資產，主營不良資產收購和處置業務。

在成立后，瑞京資產主要著眼于企業紓困，但業績一直不溫不火。贛州發展投資控股集團公告顯示，2020年至2023年間，公司營收始終處于3-4億元區間，凈利潤也一直處于1億元上下。

或為了提振業績，2024年，瑞京資產突然大舉進入個貸不良資產領域，以19.6億元的對價拿下了捷信消金260億元的個貸不良資產包。此后又多次出手，從捷信消金、平安銀行手中收購個貸不良資產。

但目前看來，大手筆轉型并沒能讓瑞京資產實現業績突破。與此同時，沈國軍的身價也在縮水。在2025年的胡潤全球富豪榜中，沈國軍的身價為395億元，較上年縮水225億元。排名也由2024年時的第287位跌至如今的660位。

押注個貸不良

天眼查顯示，瑞京資產由銀泰集團、贛州發展、贛州瑞京、環球恒泰四家公司持股，其中第一大股東銀泰集團持股35%，江西國資下屬的贛州發展持股30%。

2024年6月，捷信消金宣布轉讓264.64億元個貸不良資產包，瑞京資產也加入了競價行列。與其他不良資產轉讓交易不同，此次交易在線下進行，而非在銀登中心公開競價。最終，瑞京資產以19.6億元的價格，擊敗了海南新創建成功中標。這一價格相當于資產包總價值的0.75折。

據銀泰集團近期發布的可持續發展報告，這次拍賣是個人貸款批轉業務歷史上規模最大的單次資產交易。瑞京資產在競得上述資產包后，個人貸款批轉業務管理規模也突破了300億本金，正式躋身行業前三甲。

此次交易完成后，瑞京資產開始積極參與競標個貸不良包，截至目前，公司又從捷信消金、平安銀行處收購了5個個貸不良資產包，總規模超過30億元。

瑞京資產已經開始推進對上述個貸不良資產的處置。可持續發展報告顯示，截至2024年底，瑞京資產個貸批轉業務已累計減免了78.97億元的債務本息，累計處置債務糾紛近4萬筆，可見已經在該業務上取得了一定成果。

事實上，近年來AMC機構收購個貸不良資產已經形成風潮，據銀登中心發布的《2025年一季度不良貸款轉讓業務統計》，一季度個人不良貸款批量轉讓業務規模達到了370.4億元，同比激增761%，批量個人業務中個人消費貸款占比超七成。

銀泰也對瑞京資產寄予厚望，2025年1月份召開的銀泰集團管理層大會上，管理層復盤2024年工作成果時指出，“在過去的一年里，瑞京資產作為集團在金融領域的重要布局，積極開拓新業務領域，個貸業務成績斐然，已躍居行業前列。”

雖然瑞京資產踏入了風口，但該業務或難以讓公司在近期實現業績快速增長。有業內人士認為，個貸不良資產處置成本高利潤低，即使以0.7-0.8折的價格入手，也需要6、7年時間才能回本。

贛州發展投資控股集團披露數據顯示，2021年至2023年，瑞京資產凈利潤分別為1.74億元、0.94億元、1.45億元。2024年，瑞京資產的業績出現了大幅下滑，凈利潤僅約0.6億元，為2020年以來新低。

“銀泰系”走向幕后

在商業地產和金融業務上突飛猛進的同時，“資本獵手”沈國軍和他的“銀泰系”卻逐步撤出了A股市場。

沈國軍與資本市場結緣始于2000年，當年，其從寧波市國資委手中收購了京投發展（原名寧波華聯）的控制權，這也是“銀泰系”旗下首家上市公司平臺。此后，沈國軍開始通過京投發展開展房地產業務。

2006年時，沈國軍又取得了銀泰黃金（原名科學城）的控制權。入主后，沈國軍逐步剝離了科學城原有的水泥及環保業務，并開始裝入酒店資產，后來又推動公司向礦業轉型。次年，沈國軍將旗下的百貨商場業務推向了港交所，銀泰商業正式上市。至此，沈國軍已坐擁三家上市公司的控制權。

此后，“銀泰系”繼續在資本市場中“攻城略地”，先后入股了百大集團、武商集團、南都物業等上市公司。但同時，沈國軍也在出讓部分上市公司的股票，如在2007年將京投發展控制權轉讓給北京國資，2017年銀泰商業私有化后又將所持股權轉讓給了阿里巴巴。

2020年時，沈國軍大舉買入新世界的股票，聯合多位一致行動人持股超越黃浦區國資委，成為新世界第一大股東，試圖謀取公司的控制權，但最終，上海國資守擂成功，沈國軍未能如愿入主新世界。

從這時開始，沈國軍加速撤出A股市場。2021年四季度開始，“銀泰系”先后減持南都物業、中昌數據等上市公司股權。到了2022年，沈國軍又以不超過130億元價格，將銀泰黃金控制權賣給了山東黃金。此次交易也讓“銀泰系”不再擁有上市公司的控制權。

到了2023年間，沈國軍又先后轉讓了湯姆貓、新世界等上市公司的股份。至此，其在A股中的布局已經所剩無幾。

在撤出資本市場的同時，沈國軍重新拾起了賴以起家的商業地產業務。根據可持續發展報告，僅在2024年，銀泰集團旗下就有瑞安新湖銀泰城、杭州臨平銀泰inPARK、合肥銀泰in77等十個商業地產項目開業，新增總建筑面積超135萬平方米。

在建設現有項目的同時，銀泰集團也在出資囤地，為未來的項目建設做準備。今年3月，銀泰集團官微發文稱，公司以13.37億元的價格競得杭州未來科技城部分地塊，用地面積約290畝。銀泰集團表示，將聯合余杭城投集團，建設一座總建面60萬平方米的TOD城市綜合體。

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