5月15日，東方基金發布公告，旗下東方高端制造混合基金資產凈值已連續40個工作日低于5000萬元。根據《基金合同》相關規定：“若連續50 個工作日出現基金份額持有人數量不滿200人或者基金資產凈值低于5000萬元情形，基金合同將終止，不需召開基金份額持有人大會。

根據披露信息顯示，該基金距離觸發合同終止條款僅剩最后10個交易日的窗口期。值得注意的是，這已是該基金自2023年3月成立以來第12次發布清盤風險提示性公告，而這一次，東方基金能否再次“化險為夷”？

圖片來源：東方基金公司官網

回溯2022年11月，東方高端制造混合基金啟動募集時，盡管由權益投資部總經理李瑞親自“掛帥”，但基金仍兩度延長募集期，最終于2023年3月1日勉強成立，募集規模僅為2.28億元。更令人意想不到的是，成立僅3天，A、C類份額凈值便雙雙跌破面值，創下業內罕見的“開門黑”紀錄。而這一頹勢仿佛貫穿基金整個運作周期，從基金凈值增長率走勢圖來看，其表現持續落后于同期業績比較基準收益率。

圖片系基金累計凈值增長率與同期業績比較基準收益率的歷史走勢對比情況

圖片來源：東方高端制造混合基金2024年年度報告

截至5月14日，東方高端制造混合基金A類份額凈值跌至0.764元，C類份額凈值更是滑落至0.755元，年化回報虧損幅度均超10%。更令人唏噓的是，早在2024年12月31日，該基金總規模已縮減至2808.15萬元，機構投資者占比降至2.25%，幾乎成為散戶的“自留地”。

基金經理李瑞的履歷堪稱光鮮，中國人民大學金融學碩士，東方基金自主培養的“嫡系”，14年司齡、7年投資經驗，現任權益投資部總經理及公募投資決策委員會委員。然而，這些標簽在東方高端制造混合基金的管理中卻顯得蒼白無力。

圖中人物系 東方基金權益投資部總經理兼基金經理 李瑞

機構之家發現，東方高端制造混合基金調倉異常活躍，換手率高達2283%，基本每個季度基金前十大重倉持股全部更換。2024年報數據顯示，這只規模不足5000萬元的基金，全年累計買入金額超出期初基金資產凈值2%的股票高達314只，買入股票成本總額達9.24億元，同期賣出超2%的股票達312只，賣出收入總額達9.41億元。期間產生的傭金支高達102.34萬元，甚至超過管理費收入（55.36萬元）的2倍。遺憾的是，這種高頻交易并未能轉化為收益，反而加劇了基金凈值波動。

圖片系東方高端制造混合基金換手率

圖片來源：同花順iFinD

資本市場選擇用腳投票。2023年四季度末，東方高端制造混合基金規模已跌破5000萬元警戒線；2024年3月首次發布清盤預警時，連續30個工作日規模低于監管紅線；到2024年二季度，預警頻率已縮短至每月一次，基金深陷“預警-短暫回血-再預警”的惡性循環。

面對這一困境，東方基金在2025年3月21日試圖通過修改《基金合同》延長預警披露期限，并刪除“連續30/40/45個工作日規模不足”的強制披露條款。這種技術性拖延暴露出東方基金的兩難，一方面需滿足監管部門合規要求，另一方面又試圖為規模自救爭取時間。然而，資本市場并未因此買賬，截至2025年5月15日，基金規模已連續40個工作日低于警戒線，修改條款的努力終究未能扭轉頹勢。

值得注意的是，基金經理李瑞管理的其他產品表現也同樣黯淡。截至5月15日，其旗下共管理4只基金（A、C份額合并計算），合計管理規模89億元，占東方基金權益投資總規模的47.85%。其中，東方低碳經濟混合A/C類年化回報約27%，但規模僅1.54億和2.35億；東方汽車產業趨勢混合A/C類任職總回報累計虧損超18%；唯一亮眼的東方新能源汽車主題混合雖規模達83.75億元，但年化回報僅5.31%，且較巔峰時期的管理規模已縮水63%。

圖片系李瑞旗下在管產品的收益及規模情況

數據來源：同花順iFinD

東方基金成立于2004年6月，東北證券作為控股股東持股57.6%；河北國控資本為第二大股東，持股24.3%；渤海信托以8.1%的持股比例位列第三。作為一家成立21年的“券商系”公募，東方基金的管理規模始終徘徊在千億門檻。截至2025年一季度末，東方基金債券型產品規模達736.49億元，占比76%，而權益類產品規模僅為186億元，占比不足18%。

這種“固收權弱”的產品結構，折射出東方基金在權益投資領域的系統性短板。值得一提的是，截至2025年5月15日，東方基金旗下披露凈值數據的基金120只，48只基金（占比40%）資產凈值低于5000萬元，且其中大部分為權益類產品，清盤風險如達摩克利斯之劍高懸。

站在清盤邊緣回望，東方高端制造混合基金的困境絕非偶然。對于李瑞而言，高頻交易策略的失效暴露了投研體系的脆弱，而對于東方基金來說，權益類產品的持續低迷更凸顯出戰略層面的失衡。或許，這場5000萬元的生死倒計時，正是東方基金自我糾偏的必然陣痛。