前言： 2025年，以一副猝不及防的形態出現，國防、科技、文化、國際政治領域的變化讓人目不暇接。 回望過去幾年，我們共同經歷了一場前所未有的全球性震蕩。疫情、戰爭、經濟衰退、地緣政治……這些關鍵詞充斥著我們的視野，也深刻地改變著世界的運行規則。然而，危機往往與機遇并存，動蕩中也孕育著新的希望。 2025年，作為投資人，我們比任何人都更深刻地感受到時代浪潮的沖擊，更能深切的感受到春江水暖。站在產業前端，立在創新前沿，投資人對于已經到來的2025有著什么樣的期冀和見解？ 我們邀請了多位頂尖投資人，將以他們敏銳的洞察力和獨到的見解，為我們勾勒出一幅未來經濟、投資的路線圖。此文為融中特別策劃·《投資人:快答2025》系列報道第十八篇。

DeepSeek的迅速崛起，如同一股強勁的風暴，讓剛剛平靜下來的一級市場再次敏感起來。

它的出現，悄然改變著地方政府對于“核心競爭力”的理解。以往，地方政府多依賴稅收優惠來吸引企業入駐，但如今，一個全新的戰場——對“數據主權”的爭奪，正在悄然展開。

在疆亙資本總裁胡仲江看來，DeepSeek的崛起會促使政府、企業與投資機構三方在合作模式上進行更深層次的探索。傳統的單向補貼或簡單合作關系已難以滿足當前復雜多變的市場需求。取而代之的是，基于價值共創和風險共擔的新型合作機制正在形成。

而在談及DeepSeek的爆火給2025年中國一級市場帶來的影響時，胡仲江表示：“2025年中國一級市場將呈現“冰火交織”的復雜局面，既有破局新生的機遇，也面臨轉型陣痛的挑戰。”

以下為融中財經對話疆亙資本總裁胡仲江實錄，以饗讀者：

融中財經：您對于DeepSeek的現象級火爆怎么看？如何看待人工智能在垂直領域的突破？除了大模型之外，我們如何認識和國外人工智能產業的差距？

胡仲江：2025年，DeepSeek的現象級崛起，標志著中國AI產業邁入“垂直AGI”新紀元。這家以“小參數大智能”破局的企業，通過70億級模型實現千億模型效能，將企業部署成本壓縮90%，顛覆了傳統大模型的算力競賽邏輯。其成功本質是一場生產力工具的重構運動：在金融、政務等高價值領域，DeepSeek以“合規私有化AGI”方案打破數據壟斷——如政務部門可以用本地服務器訓練出能處理敏感數據的AI助手，銀行可以短時間訓練AI系統替代耗時數年的風控流程。這種突破背后藏著三重密碼——技術上將大模型的精華濃縮到小模型中，產品上把AI系統做成即插即用的“智能U盤”，生態上通過開放基礎版吸引開發者，再向企業銷售定制升級版。這種模式讓AI從實驗室走進了工廠車間。

這場變革暴露了中國AI的真實處境：在應用層面，我們能用更少的數據做出更接地氣的成果；但在核心技術層面，仍受制于國外的基礎架構。就像國產芯片雖然能用，但處理復雜AI任務時還是稍顯吃力，開源社區的影響力也遠不及國際同行。這種“表面開花，根基不穩”的狀態，倒逼投資者尋找更實在的機會——那些能讓AI真正扎根產業的領域。比如在電力行業，AI調度系統讓新能源利用率飆升到95%；在中科院實驗室，AI化學家正指揮機械臂完成危險實驗。

當DeepSeek的一個中型模型就能頂替車企200人的數據分析團隊時，這場變革已不再是選擇題，而成為企業存亡的必答題。投資風向隨之轉向兩個關鍵指標：AI平臺能否像樂高積木那樣讓企業自主搭建應用，以及數據資源能否持續收益。未來的勝負手，在于能否用“手術刀式”的垂直智能體，在國產化技術棧上重建護城河，最終讓AI長出“機械手”和“傳感器”，完成從數字革命到實體重塑的驚險一躍。

融中財經：DeepSeek之后區域政府都在反思如何產生核心項目？作為GP，和政府的合作模式會否有新的變化？

胡仲江：DeepSeek的迅速崛起，如同一股強勁的風暴，正悄然改變著地方政府對于“核心競爭力”的理解。以往，地方政府多依賴稅收優惠來吸引企業入駐，但如今，一個全新的戰場——對“數據主權”的爭奪，正在悄然展開。

以浙江、山東等地為例，政府開始將原本分散的政務數據，如交通、醫療記錄等，整合起來，形成一個可供AI訓練的寶貴資產包。通過創新合作模式吸引高科技企業。這種轉變不僅推動了新型基礎設施的建設，更在政府與企業的合作邏輯上帶來了深刻的變革。

在這場變革中，GP的角色正從“財務出資人”升級為“生態建筑師”。他們需要具備更強的數據分析能力，幫助政府量化數據價值，設計合規的數據使用框架，確保數據在安全的前提下實現最大效用。同時，GP還需在風險共擔方面展現出更多的靈活性和創新性，如通過對賭協議等方式，與企業形成更緊密的利益共同體，共同探索數據驅動的新商業模式。

此外，DeepSeek的崛起還促使政府、企業與投資機構三方在合作模式上進行更深層次的探索。傳統的單向補貼或簡單合作關系已難以滿足當前復雜多變的市場需求。取而代之的是，基于價值共創和風險共擔的新型合作機制正在形成。這種機制不僅有助于提升項目的成功率，還能有效防止數據壟斷和地方保護主義，促進區域經濟的健康可持續發展。

融中財經：伴隨著哪吒、黑悟空等中國元素的崛起，您認為中國人的文化自信是否已經回歸？尤其是各地政府對文化產業/文旅的支持下，其中蘊含著那些投資機會？

胡仲江：文化自信的回歸正在重構中國經濟的價值坐標系。當傳統文化符號突破博物館與教科書的邊界，以游戲、影視、消費品為載體進入大眾生活時，這不僅是民族情緒的復蘇，更標志著文化開始作為獨立生產要素參與價值創造。其本質是全球化退潮背景下，本土文化體系對西方消費主義敘事的系統性回應——通過將五千年文明沉淀轉化為現代社會的“意義供給源”，形成新的經濟增長極。

這種轉變催生出三類投資邏輯的進化。首先是文化估值體系的重構：過去以流量、轉化率為核心的評估標準，正讓位于“文化滲透率”指標。一個IP的價值不再取決于短期曝光量，而在于其能否持續衍生出生活方式解決方案。其次是技術賦能的范式轉移，AI與區塊鏈不再只是工具，而是文化資產化的基礎設施——前者破解傳統技藝的規模化難題，后者為文化確權提供可信賬本。最后是消費場景的升維，文化正從商品附加值變為交易本體，就像年輕人為非遺工藝溢價買單時，本質上是在購買文化參與感。

地方政府推動的文旅融合，實則是將地域文化轉化為“時空型產品”的試驗。當一座城市能通過數字孿生技術再現歷史場景，或是將方言、節慶開發為可交互的元宇宙空間時，文化資源便突破了物理邊界的限制，形成復利式增長的虛擬資產。這種模式要求投資者具備雙重敏感：既要洞察文化母體的精神內核，又要識別技術解耦與重組文化元素的創新路徑。

但真正的挑戰在于平衡文化尊嚴與商業效率。歷史證明，過度資本化會導致文化符號的通貨膨脹，而絕對原教旨主義又將扼殺創新。未來的投資機遇或許藏在“動態平衡點”上——那些既能保持文化基因純度，又能構建現代價值交換體系的項目，才是真正可持續的文化資產。當文化自信沉淀為可測量、可交易、可傳承的經濟形態時，它便完成了從精神圖騰到新質生產力的關鍵一躍。

融中財經：2025年樂觀還是悲觀？請對中國一級市場做三大預測。

胡仲江：2025年中國一級市場將呈現“冰火交織”的復雜局面，既有破局新生的機遇，也面臨轉型陣痛的挑戰。第一個關鍵變化是投資方向的深度轉變。過去追逐熱門賽道的粗放模式逐漸失效，真正懂產業細節的投資者開始掌握話語權。比如能準確判斷芯片材料純度對生產效率影響的專業基金，會比跟風投資人工智能的機構更具優勢。企業估值將兩極分化：缺乏核心技術的公司可能市值腰斬，而能解決制造業實際難題的“隱形冠軍”可能身價翻倍。

第二個趨勢是退出路徑的重新洗牌。隨著股市對科技企業上市門檻提高，以及國際資本流動受阻，傳統靠公司上市退出的方式不再可靠。更多投資機構會轉向產業并購。這種變化倒逼投資人提前布局產業鏈關鍵環節，而不是簡單押注某個明星項目。

第三個決定性因素是國際環境的影響。中美技術競爭從背景噪音變成主導變量，投資賽道被清晰劃分為“安全區”與“風險區”。國產替代不再是口號，而是生死線。但最大機會可能藏在“曲線創新”領域：比如在智能家電領域建立中國主導的物聯網標準，這類避開正面交鋒、另辟蹊徑的項目將獲得政策和資金的雙重支持。

面對這樣的市場，悲觀者看到的是增長放緩帶來的估值縮水，樂觀者發現的則是格局重塑中的超額收益。2025年的贏家，可能是那些既懂技術細節、又熟悉產業生態，還能敏銳捕捉政策風向的“全能型”投資者。當市場完成這輪深度調整后，中國創新生態或許會迎來更扎實的新發展階段——就像智能手機行業經歷洗牌后，真正有核心技術的企業最終贏得了市場。