張一系恒泰證券首席經濟學家，中國首席經濟學家論壇理事

事件背景與核心協議要點

2025 年 5 月 12 日，中美兩國在瑞士日內瓦發布《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》，標志著自 2018 年以來對等關稅貿易摩擦升級后的實質性緩和。協議核心內容集中于關稅調整與機制建設：對前期關稅稅率的大幅調整：自5月14日起，雙方僅保留對彼此商品加征的10%基礎關稅，暫停執行此前加征的24%關稅，為期90天，其余對等關稅則全部取消。然而，美國以芬太尼問題為由于2025年2月和3月追加的20%關稅未被納入協議。

關稅調整的具體影響與現狀分析

協議生效后，美國對中國商品加權平均關稅從 145% 降至 30%（含 20% 芬太尼專項關稅），中國對美商品關稅從 125% 降至 10%。這一調整雖未徹底解決貿易爭端，但為雙邊經貿提供了短期緩沖。

本次會談的核心可以總結為：豁免極度不合理的超高關稅，暫停實施部分對等關稅，以及標志著中美建立了常設溝通機制，后續一系列的談判和拉鋸還將持續。

具體來看，美方取消了91%的報復性關稅，中方相應取消了91%的反制關稅，暫緩實施24%的反制關稅。目前，仍然有效的是10%的對等關稅加20%的芬太尼關稅，共計30%的額外關稅。疊加其第一次任期內對自中國進口商品10%的額外關稅，美國對中商品關稅總額超40%。

談判的象征意義與未來走向

從特朗普過去的表述看，我們認為對全部國家和地區20%的平均關稅是特朗普的最初預期，這也是他認為會使得美國實現自身貿易利益最大化的“最優關稅”。顯然目前對中國的綜合關稅稅率仍顯著超出這一水平。因此，中美間貿易短時間內或難以恢復常態，本次貿易談判中美建立了常態化的溝通機制的象征意義相比關稅的具體比例變動更重要。從對中美雙方經貿利益的影響來看，90 天關稅暫停期為企業調整供應鏈創造了窗口期。中國的制造業企業可以利用這段時間重新規劃生產布局，降低因關稅帶來的成本壓力；美國的進口商和消費者也能在一定程度上享受到更具價格優勢的中國商品，緩解通脹壓力。然而，盡管關稅有所調整，中美之間在產業政策、市場準入等核心結構性矛盾尚未化解，未來的談判仍充滿挑戰。

介于芬太尼稅由總統行政令直接頒發，格里爾貿易團隊或在該項上的權限有限，本次談判也不涉及。所以未來，我們預計中美進一步關稅談判的重點仍將圍繞現存的10%的對等關稅展開，最終總關稅預測會落實在25%-30%區間。

此外，財長貝森特確定了5-6個關鍵戰略行業“涉及美國國家安全問題”，結合此前發言，可能包括醫藥等行業不排除額外行業性關稅落地的可能。例如生物醫藥行業也可能面臨更嚴格的審查和準入門檻，這些都需要我們高度警惕。

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