作者/文森特

編輯/嘉嘉

總營收15.1億元、經調整后凈利潤2400萬元、移動端MAU8340萬……近日，虎牙發布了2025年第一季度財報。綜合來看，該份財報顯示出了虎牙業績企穩攀升的跡象。

從財報中我們看到，虎牙已經不僅是大眾印象中的游戲直播平臺，而是進化成為一家覆蓋游戲直播并發力AI技術應用、加強游戲相關服務轉型、提供多元優質內容、探索海外淘金的多元化平臺。

從單一的游戲直播到多元化業務，虎牙多元化戰略轉型是中國互聯網下半場的縮影——在流量增長觸頂后，下定決心邁出舒適圈，尋找未來增長的新航道。與其他知名互聯網公司發展路徑一樣，要么突圍，要么被圍。

【1】多元化戰略轉型

“這得益于虎牙公司戰略轉型的穩步執行，推動游戲相關服務、廣告和其他收入同比增長52.1%，達到3.7億元，該板塊的總收入占比從去年同期的16.2%增至24.6%。”

在本次季報分析師電話會議上，虎牙公司聯席CEO兼高級副總裁黃俊洪對本季度的業績予以肯定，認為在營收企穩的同時，虎牙的亮點還在于營收結構的不斷優化。

要知道，此前虎牙還是一家營收靠用戶打賞的游戲直播平臺，其直播業務營收貢獻度一度超過90%，但如今虎牙通過加深戰略轉型與游戲廠商業務聯動，不但為用戶帶來了更為豐富的游戲服務場景，還拓展了更豐富的收入來源。

“要提高經營的‘天花板’，就要提升非直播類的收入占比，探索新的業務空間，讓公司業務更加健康”，2023年8月，在成立七周年時，虎牙董事長林松濤發表了一份內部講話，認為虎牙需要找尋新的增長點。“我們制定了一項三年計劃，主要目標是通過提供更多游戲相關服務，例如游戲分發、游戲道具銷售和游戲廣告等，來推動我們商業化重點的轉變”。

（來源：互聯網）

根據伽馬數據在2024年度中國游戲產業年會公布的數字，2024年國內游戲市場實際銷售收入3257.83億元 同比增長7.53%，游戲行業確實贏來了黃金發展期。這完全符合虎牙對市場的判斷。

但轉型哪有那么容易，尤其是虎牙這種從“賺流量的錢”轉型到深入產業上下游，是有著不同的運營邏輯、不同的打法。

對于虎牙的三年計劃，一些媒體人是抱有觀望的態度，但隨著虎牙游戲相關服務在過去一年多的努力推進和總收入結構的改善，認可度明顯增高。據財報數據顯示：2025年第一季度，虎牙游戲相關服務、廣告和其他業務的收入達到3.7億元，同比增長52.1%，為公司貢獻了約四分之一的營收，這個板塊業務的同比增長也對總收入同比企穩起到推動作用。

B端游戲服務業務同比50%的增長率和近1/4的營收貢獻率，不論是從增長勢頭還是實打實的貢獻度上，虎牙作為游戲服務商的轉型已經初見成效。虎牙公司管理層還提到其游戲分發和道具售賣多數是與游戲廠商以收入分成后的金額確認收入的，即以凈額為基礎進行確認，因此游戲相關服務的總業務流水的規模大幅高于收入。這說明虎牙實際觸達到的游戲業務規模已更廣于現在的收入。

“我們也很高興地看到，本季度實現了凈盈利。公司將繼續打造游戲內容和服務平臺，并挖掘更多商業機遇，在邁向更為多元化、可持續業務模式的同時，為用戶和利益相關方創造價值”。虎牙管理層還對今年的業績趨勢進行了展望，黃俊洪在業績電話會上表示，隨著多元業務增長和運營能力的繼續提升，預計虎牙2025年總收入將會實現增長,同時Non-GAAP下的經營利潤也將得到改善。

【2】走出舒適圈

要知道在互聯網流量紅利觸頂，由增量爭奪變為存量競爭的大背景下，離開舒適區、跨界拓展的的互聯網企業很多，但成功的案例并不多。

帶有C端游戲基因的虎牙，憑什么能將業務觸角深入到游戲產業其他領域？

游戲直播是虎牙的主陣地、大本營，而虎牙通過AI技術、強化版權與自制內容等方式，不斷拓展虎牙在游戲直播領域的護城河。

AI是互聯網企業的未來趨勢，圍繞虎牙的“AI+直播”的核心戰略之一，虎牙推出了游戲直播行業首個全場景觀賽AI智能體“虎小Ai”。

該智能體擁有賽事數據中臺的千萬場對戰模型，能瞬間同步生成陣容克制熱力圖，讓觀眾更容易看懂選手的戰術玄機，同時它還有個性化解讀功能。就在近期，虎牙已將“虎小Ai”應用在“傳奇杯S3”賽事中，極大提高了用戶活躍度和粘性。據數據顯示，在“傳奇杯S3”賽中，參與“虎小Ai”話題互動討論的彈幕占比約為17%，達到5.1萬條。

（來源：互聯網）

對于任何一家直播平臺來說，內容都是用戶留存的核心，只有好內容才能長期為用戶提供服務和價值，因此虎牙在賽事方面不遺余力投入，始終保持行業領先。

以今年第一季度為例，虎牙舉辦了“英雄聯盟職業聯賽（LPL）”、“英雄聯盟全球先鋒賽”、“王者榮耀職業聯賽（KPL）”、“穿越火線職業聯賽（CFPL）”等75項版權的電競賽事。

同時虎牙還打造多元化的自制內容矩陣，在一季度，虎牙直播了約25檔自辦電競賽事和娛樂節目，“虎牙英雄聯盟傳奇杯S3”首創中韓雙賽區模式，通過引入韓國賽區強勁對手，大幅提升賽事競技強度與觀賞性；在元宵節期間，虎牙還與知名電視臺聯合打造的娛樂直播內容“抓豬抓雞主播大賽”，拓展受眾圈層。

這些多樣性的內容，能夠滿足不同圈層電競愛好者的需求。

（來源：互聯網）

在強化自身在國內游戲產業影響力的同時，虎牙抓住了中國游戲出海的歷史機遇，為國內游戲廠商賦能。

據《2024年中國游戲出海研究報告》顯示，2024年，中國自主研發游戲在海外市場的實際銷售收入為185.57億美元，同比增長13.39%。

據了解，目前虎牙除了應用營銷推廣和直播業務以外，還在積極拓展游戲分發、游戲道具售賣、區域獨代和游戲廣告服務等多種模式。

截至一季度，虎牙已經參與《PUBG MOBILE》、《王者榮耀》、《暗區突圍》、《三角洲行動》、《鬼泣》等50款游戲的海外市場分發和道具合作，并同通過聯動旗下海外直播平臺的當地主播，提升本地化的游戲推廣效果。

這些動作也進一步促進了海外業務的發展，虎牙的海外游戲相關服務的收入在第一季度實現環比數倍增長”，黃俊洪表示，海外市場空間廣闊，未來有望成為虎牙重要的增長引擎之一。

【3】虎牙的未來

三年計劃行至中途。從2025年第一季度財報的數據上看，虎牙的多元化戰略升級已經初見成效——游戲相關服務業務的增長勢頭明顯，虎牙營收結構不斷優化。

這一方面是靠自身的戰略執行定力，另一方面也是契合了游戲產業趨勢。未來的虎牙將會成長為一個綜合體，既是一個擁有AI創新賽事體驗、超強賽事內容的C端游戲直播平臺；也是具有優秀游戲相關服務能力，為游戲廠商提供一站式分發。

這也意味著，未來的虎牙不僅能夠兩條腿走路，在游戲產業上還將是一個深耕產業資源、并擁有C端用戶資源的超級平臺。

虎牙多元化戰略轉型是移動互聯網下半場中一場關于勇氣與智慧的突圍戰。從深耕游戲直播到布局AI技術、全球化分發與內容生態建設，虎牙正從“單一直播平臺”向“游戲生態服務商”進化。

而這也為行業提供了“垂直賽道破圈”的標桿樣本，未來隨著技術迭代與全球化縱深推進，在AI技術風口和出海浪潮下，垂直領域的互聯網企業將有無限的發展可能。