【年報(bào)】因下行周期影響，光伏龍頭企業(yè)之一通威股份遭遇上市后首次年度虧損，2025年能否扭虧也存在較大變數(shù)。

在2024年年報(bào)發(fā)布截至日，通威股份（600438）發(fā)布了2024年報(bào)和2025年一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，去年通威股份實(shí)現(xiàn)收入920億元，減少33.87%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-70.4億元，盈利轉(zhuǎn)為虧損。

就在今年1月，通威股份發(fā)布2024年業(yè)績預(yù)告，彼時(shí)預(yù)計(jì)虧損在70億元至75億元之間，最終年報(bào)顯示，虧損額較為靠近預(yù)報(bào)下限。

通威股份是雙核驅(qū)動(dòng)，農(nóng)牧和光伏去年收入都下滑。其中農(nóng)牧業(yè)務(wù)完成收入317億元，減少10.6%，不過其毛利率卻有所改善，增加1.57個(gè)百分點(diǎn)，至9.38%。

光伏電池、組件以及相關(guān)業(yè)務(wù)完成收入414億元，減少超過四成；高純晶硅等收入約199億元，同比減少55.6%；光伏板塊中的電力等業(yè)務(wù)增長3.7%，但其營收規(guī)模較低，只有20.4億元。

如果按照季度來看，通威股份則從2023年三季度開始，至2025年一季度，已經(jīng)連續(xù)7個(gè)季度營收下滑，而且是兩位數(shù)以上的降幅。

毛利率也是電力業(yè)務(wù)較高，去年即便下滑3.69個(gè)百分點(diǎn)，也超過50%，達(dá)到50.3%。而電池、組件毛利率為1.2%，下滑11.6個(gè)百分點(diǎn)；高純晶硅為2%，下滑超過51個(gè)百分點(diǎn)。

光伏兩大板塊業(yè)務(wù)的毛利潤大約9億元，比電力業(yè)務(wù)的毛利潤（10.3億元）還低一點(diǎn)。不過電池、組件和多晶硅去年1—2%左右的毛利率，基本上意味著在成本附近經(jīng)營。

整體來看，光伏業(yè)務(wù)去年毛利率4.67%，同比減少28.2個(gè)百分點(diǎn)。2022年，在最風(fēng)光的時(shí)候，光伏業(yè)務(wù)毛利率曾超過47%，是當(dāng)年農(nóng)牧業(yè)務(wù)毛利率（7.9%）大約6倍。

去年通威股份全部毛利潤為59億元，但顯然無法覆蓋幾項(xiàng)基本費(fèi)用。銷售（18.6億元）和管理（41.5億元）費(fèi)用都有所減少，財(cái)務(wù)費(fèi)用顯著增加，研發(fā)費(fèi)用也增加至15億元。

加上資產(chǎn)減值損失超過53億元，2023年也有超過63億元損失，使得通威股份營業(yè)利潤為-84億元。去年資產(chǎn)減值主要來自存貨跌價(jià)大約45.6億元，比2023年增加32.6億元；固定資產(chǎn)減值也有7.5億元，但比2023年的近44億元少很多。

最終，通威股份去年歸母凈虧損超過70億元。這也是通威股份上市以來首次年度虧損。必須承認(rèn)，由于此前幾年大賺，虧損一年還不至于傷筋動(dòng)骨，現(xiàn)在全行業(yè)都在苦熬周期，

同時(shí)發(fā)布的2025年一季度財(cái)報(bào)顯示，其營收159億元，減少18.6%，再次虧損近20億元。

如果按照季度看，通威股份從2023年四季度開始，連續(xù)6個(gè)季度虧損。

持續(xù)虧損的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)，對通威股份的股價(jià)也帶來較大壓力。通威股份的股價(jià)歷史高點(diǎn)超過60元，截至4月30日，其最新股價(jià)16.34元，與之相比跌幅近73%。

從年度看，通威股份2022年跌12.4%，2023年跌近30%，2024年跌7.8%，2025年至今跌超過22%，最新市值不到800億元。