近日歐線集運期貨連日大漲，國內航運板塊熱度也隨之攀升。此前航運板塊受關稅沖突和地緣風險影響，貨運量有所下降。隨著關稅談判取得進展，地緣風險也逐步緩和，集運和油運的供需格局都有望改善，并逐漸反映在運價中。

從業績端來看，在運價上漲驅動下，2024年航運板塊業績同比大增，營收同比增長22%，歸母凈利潤同比增長64%。一季度主要企業業績繼續報喜，凈利潤普遍實現增長，展現出航運業在復雜市場環境下的強勁韌性。

集運方面，在中美就關稅達成共識之前，美國零售商已通知中國供應商恢復發貨，貨量有一定恢復。此外，雖然此前美國對等關稅落地后中國至美國貨量下滑，但航企同步撤出運力，對運價形成了支撐。對于集運而言，小船或優于大船，區域市場運價的高景氣有望維持更長時間。在當前集運供需結構和航線網絡下，小船在手訂單更少，同時軸輻式網絡需要更多小船作為支線。同時，美國對東南亞等國的關稅豁免以及301豁免使得小船受影響較小，且可能存在轉口貿易增量。

油運方面，遠東市場“五一”假期以及歐洲銀行假日后，接連的假期導致市場租船活動較為平靜，運價節后整體回調。隨著市場預期切換到5月底貨盤以及對6月增產帶來強勁需求，運價有望企穩重新走強，可關注OPEC+增產帶來的實際貨盤改善。OPEC+8個自愿減產參與國將在6月增產41.1萬桶/日，連續第2個月加快增產步伐且7月可能繼續加速增產。這可能對油運帶來雙重影響：一是原油正常運輸需求增加；二是低油價疊加遠期升水可能帶來補庫需求。

當前船隊老齡化持續加重，盡管有新船交付，但數量不多，而需求端有額外看點。如OPEC+完全恢復220萬桶/天的增產，對應VLCC（超大型油船）當前運輸量的11%，以中東-遠東5000-6000海里保守測算，可帶動VLCC運輸需求增加6%，有望為航運板塊帶來較大彈性。